天風(fēng)證券：Kimi掀起“鲇魚效應(yīng)” 預(yù)計2024年少數(shù)AI應(yīng)用有望形成閉環(huán)

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報稱，Kimi“鲇魚效應(yīng)”，大模型從“春秋”加速進(jìn)入“戰(zhàn)國”時代；但最終亦無法統(tǒng)一，大模型中長期預(yù)計趨同于公有云市場；預(yù)計2024年少數(shù)AI應(yīng)用有望形成閉環(huán)，25年有望全面出現(xiàn)。25年可能的進(jìn)一步下降的觀察因素，比如模型應(yīng)用的速度在全面加快，推理算力需求快速增長，有望加速國產(chǎn)推理卡推向市場。

國內(nèi)長文本能力打開有望利好文字類AI應(yīng)用。繞不開的通用場景如辦公，垂直場景重申看好金融，建議關(guān)注：

辦公軟件：金山辦公(688111.SH)、福昕軟件(688095.SH)

多模態(tài)：萬興科技(300624.SZ)、美圖公司(01357)(與海外團(tuán)隊聯(lián)合覆蓋)、虹軟科技(688088.SH)、光云科技(688365.SH)

金融、法律：同花順(300033.SZ)、頂點軟件(603383.SH)、恒生電子(600570.SH)、新致軟件(688590.SH)、金證股份(600446.SH)、通達(dá)海(301378.SZ)

B端應(yīng)用：金蝶國際(00268)、泛微網(wǎng)絡(luò)(603039.SH)、用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)、致遠(yuǎn)互聯(lián)(688369.SH)、鼎捷軟件(300378.SZ)、漢得信息(300170.SZ)

算力：華為鏈+國產(chǎn)AI芯片四小龍，關(guān)注阿里云、字節(jié)云產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的

天風(fēng)證券主要觀點如下：

Kimi“鲇魚效應(yīng)”，大模型從“春秋”加速進(jìn)入“戰(zhàn)國”時代

Scalinglaw下，大模型所需的資金、人才兩大門檻正在持續(xù)提升。該行認(rèn)為，Kimi的曝光進(jìn)一步加速了大模型的迭代，或進(jìn)一步加速門檻提升，資金、人才有望加速向頭部集中。過去一段時間，從阿里通義千問到階躍星辰，多家廠商紛紛發(fā)布新的大規(guī)模迭代，中國大模型領(lǐng)域的千萬長文本(阿里通義千問)、萬億參數(shù)(階躍星辰)都已經(jīng)出現(xiàn)。

但最終亦無法統(tǒng)一，大模型中長期預(yù)計趨同于公有云市場

中期來看，預(yù)計大模型在部分的技術(shù)曲線最終趨平比如長文本。最終跑出的大模型廠商之間，大模型能力差異化有限。如同公有云廠商IaaS成本收費持續(xù)下降(這一幕持續(xù)發(fā)生在過去十年)，大模型的Tokens費用有望持續(xù)下降(推理側(cè)規(guī)模效應(yīng)Batchsize，新架構(gòu)的出現(xiàn)如Mamba)。從中長期看，大模型市場格局可能會趨同于公有云市場，即頭部幾家領(lǐng)先廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。

預(yù)計2024年少數(shù)AI應(yīng)用有望形成閉環(huán)，25年有望全面出現(xiàn)

1)供給端，靜態(tài)看：從調(diào)用微軟Azure、OpenAI到國產(chǎn)大模型，預(yù)計Tokens綜合成本較主流大模型廠商有所下降(這背后，是國產(chǎn)大模型的快速提升，如月之暗面在某些單點能力和場景探索上已經(jīng)在領(lǐng)先)，而制約國內(nèi)AI應(yīng)用之發(fā)展的，關(guān)鍵之一是成本。

2)供給端，動態(tài)看：如上所述，考慮到大模型廠商為爭取份額而降價，長期來看大模型價格有望持續(xù)下降。

3)需求端：依據(jù)問卷調(diào)研，Kimi引發(fā)用戶習(xí)慣逐步形成，同時在某些特定場景下也形成了用戶的核心需求(如金融)，其黏性很高(并不是營銷導(dǎo)流的一次性熱潮)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)大模型效果提升不及預(yù)期、國產(chǎn)算力供應(yīng)不及預(yù)期、樣本偏差值風(fēng)險；樣本代表性風(fēng)險。