從2023年報(bào)看百融云-W(06608)：核心業(yè)務(wù)高質(zhì)發(fā)展，創(chuàng)新賦能長(zhǎng)期價(jià)值釋放

正值港股財(cái)報(bào)季，隨著大部分上市公司陸續(xù)交出2023財(cái)年的答卷，兼具高質(zhì)量、高成長(zhǎng)屬性的“雙高”成績(jī)單格外受到市場(chǎng)關(guān)注。

3月25日，百融云-W(06608)交出了一份超越市場(chǎng)預(yù)期的2023年報(bào)成績(jī)單，在營收利潤(rùn)、規(guī)模擴(kuò)張、核心業(yè)務(wù)爆發(fā)等等直觀數(shù)據(jù)上有著不俗的表現(xiàn)，更以錨定垂直行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，前沿AI科技賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)等動(dòng)作，牢牢把握住行業(yè)變革的發(fā)展脈絡(luò)。

倘若深入剖析此份財(cái)報(bào)，可對(duì)百融云創(chuàng)作為“一站式服務(wù)的AI科技領(lǐng)航者”的創(chuàng)新和引領(lǐng)有更為清晰的認(rèn)識(shí)。

核心業(yè)務(wù)齊發(fā)力，雙輪驅(qū)動(dòng)構(gòu)筑高速成長(zhǎng)根基

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，百融云創(chuàng)深耕NLP、隱私計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)和云計(jì)算等前沿科技，通過云+本地化部署的方式，為垂直行業(yè)提供決策層能力提升，以及業(yè)務(wù)層客戶交互的全體系服務(wù)。

二級(jí)市場(chǎng)中，業(yè)績(jī)向來是上市公司最好的試金石。2023年，公司實(shí)現(xiàn)收入約26.81億元(人民幣，單位下同)，同比增長(zhǎng)31%，創(chuàng)下上市以來營業(yè)收入的歷史新高，龍頭規(guī)?；?yīng)和AI帶動(dòng)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。盈利端方面，年內(nèi)公司毛利達(dá)到19.54億元，毛利率攀升至73%，同比增加1個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)保持高增;同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約4.63億元，按年增長(zhǎng)20%;經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率達(dá)到17%。

拆分業(yè)務(wù)板塊來看，2023年，作為百融云創(chuàng)“壓艙石”業(yè)務(wù)的MaaS業(yè)務(wù)收入達(dá)8.91億元，同比增長(zhǎng)17%，該業(yè)務(wù)板塊因在技術(shù)及行業(yè)積累上具備較高的護(hù)城河，繼續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

資料顯示，百融云創(chuàng)的MaaS以決策式AI技術(shù)為基，驅(qū)動(dòng)云平臺(tái)高效能供給商業(yè)機(jī)構(gòu)客戶，對(duì)方根據(jù)自身查詢需求自由調(diào)配各類模型，對(duì)用戶進(jìn)行KYC(know your customers了解你的客戶)和KYP(know your products了解你的產(chǎn)品)評(píng)估。根據(jù)查詢量收取服務(wù)費(fèi)或按解決方案收取咨詢費(fèi)，穩(wěn)定性高達(dá)99.998%，日峰值查詢量已經(jīng)超過3億次，且能提供毫秒級(jí)反饋。

值得注意的是，MaaS業(yè)務(wù)全年的核心客戶留存率進(jìn)一步提升至99%，維持高位;核心客戶數(shù)213家，較上年同期增加26家;核心客戶平均收入約350萬元，同比增長(zhǎng)3%，客戶滿意度進(jìn)一步提升1.5個(gè)點(diǎn)至97%。同時(shí)，公司亦在持續(xù)豐富產(chǎn)品組合，拓展應(yīng)用場(chǎng)景及深化客戶價(jià)值貢獻(xiàn)，上述數(shù)據(jù)已充分印證百融云創(chuàng)在過去十年品牌聲望積累和嚴(yán)格合規(guī)經(jīng)營基礎(chǔ)上贏得的絕對(duì)領(lǐng)先地位。

不僅如此，被視為“第二增長(zhǎng)曲線”的BaaS業(yè)務(wù)亦在2023年取得了極為優(yōu)異的增長(zhǎng)速度：年內(nèi)，該板塊業(yè)務(wù)錄得收入為17.89億元，同比增長(zhǎng)38%。在這其中，BaaS金融行業(yè)云收入為11.84億元，同比增長(zhǎng)59%，金融交易規(guī)模達(dá)531.3億元，同比增長(zhǎng)93%;BaaS保險(xiǎn)行業(yè)云收入約6.05億元，同比增長(zhǎng)10%，總保費(fèi)規(guī)模33.3億元，同比增長(zhǎng)56%。

據(jù)了解，該業(yè)務(wù)部分主要針對(duì)于多場(chǎng)景下客戶進(jìn)行云服務(wù)，覆蓋領(lǐng)域?yàn)榻鹑谛袠I(yè)云、保險(xiǎn)行業(yè)云、電子商務(wù)/租賃云等，未來也將致力于服務(wù)更多垂直行業(yè)，助力客戶提升資產(chǎn)運(yùn)營效率。譬如，在金融行業(yè)云領(lǐng)域，決策式AI主要應(yīng)用于信貸場(chǎng)景、增量用戶獲取、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端，而生成式AI主要應(yīng)用于財(cái)富場(chǎng)景、存量用戶運(yùn)營、機(jī)構(gòu)負(fù)債端。

目前，百融云創(chuàng)與客戶之間日益加深的合作，促成交易規(guī)模的快速增長(zhǎng);公司沉淀累積的自有用戶結(jié)合在生成式AI上的獲客優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升獲客效率，并帶來更高的ROI水準(zhǔn)。同時(shí)拓展多元場(chǎng)景，例如財(cái)富管理領(lǐng)域已經(jīng)在合同上覆蓋了所有銀行類型，部分客戶簽訂跨年長(zhǎng)期合同，財(cái)富場(chǎng)景BaaS業(yè)務(wù)已初見成效。

在保險(xiǎn)行業(yè)云領(lǐng)域，百融云創(chuàng)主要通過黎明保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)輸出金融保險(xiǎn)生態(tài)服務(wù)能力，以數(shù)據(jù)要素及智能分析工具為驅(qū)動(dòng)，輔助經(jīng)紀(jì)人更好地理解客戶，智能化推薦與客戶需求高匹配度的保險(xiǎn)產(chǎn)品，即便在較為疲軟的保險(xiǎn)行業(yè)大環(huán)境中依然表現(xiàn)亮眼。

由此，無論從營收、凈利潤(rùn)、業(yè)務(wù)規(guī)模等多個(gè)維度，這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)均是可圈可點(diǎn)。從中亦不難發(fā)現(xiàn)，百融云創(chuàng)之所以能夠取得如此亮眼的業(yè)績(jī)，與其兩大核心業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)關(guān)系緊密，富有想象空間的行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)亦正在為其提供源源不斷的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。

與此同時(shí)，公司的成長(zhǎng)邊界正在不斷擴(kuò)展：隨著以大模型、AIGC為代表的生成式AI技術(shù)的崛起，百融云創(chuàng)也創(chuàng)新性地將決策式AI和生成式AI進(jìn)行串聯(lián)，將AI能力從中間作業(yè)環(huán)節(jié)延伸至最終效果環(huán)節(jié)，讓AI在垂直行業(yè)變得可用、可見、可感知，飛輪效應(yīng)越發(fā)明顯。

創(chuàng)新科技高筑護(hù)城河，AI領(lǐng)跑者釋放長(zhǎng)期價(jià)值

基于強(qiáng)大的技術(shù)底座，百融云創(chuàng)近幾年始終在行業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，并構(gòu)建了廣泛的客群基礎(chǔ)。年內(nèi)，百融云創(chuàng)繼續(xù)發(fā)揮多應(yīng)用場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)，整體服務(wù)超7000家商業(yè)機(jī)構(gòu)，使用前沿AI技術(shù)助力垂直行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，高效鏈接客戶并持續(xù)豐富產(chǎn)品服務(wù)供給，積極引領(lǐng)和推動(dòng)行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。

細(xì)察百融云創(chuàng)財(cái)報(bào)可以看到，當(dāng)前公司的BaaS與MaaS形成了協(xié)同互補(bǔ)的商業(yè)邏輯閉環(huán)，決策式AI+生成式AI技術(shù)，意味著在垂直產(chǎn)業(yè)中強(qiáng)大的分析決策能力和內(nèi)容生成能力可兼而得之，令公司不僅可以圍繞垂類客戶的全場(chǎng)景需求，進(jìn)一步挖掘用戶全生命周期價(jià)值最大化，還可以在更多的領(lǐng)域快速復(fù)用大模型與AI平臺(tái)，迅速打開金融以外的市場(chǎng)。

從更深層次的角度來看，百融云創(chuàng)能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度和高客戶粘性絕非偶然，研發(fā)的持續(xù)投入和對(duì)AI領(lǐng)域的不斷深耕，正猶如飛輪上的齒輪，互相咬合、聯(lián)系緊密，共同驅(qū)動(dòng)百融云創(chuàng)“成長(zhǎng)飛輪”加速轉(zhuǎn)動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，公司的研發(fā)開支在2023年得到進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到約3.79億元，其中研發(fā)人員占比約50%，平均人效進(jìn)一步提升至198萬元。截至目前，公司累計(jì)專利及軟著數(shù)超230項(xiàng)，覆蓋人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)、隱私計(jì)算、人機(jī)協(xié)同、多模態(tài)等多個(gè)領(lǐng)域。

作為“大模型+AI應(yīng)用”模式標(biāo)桿企業(yè)，百融云創(chuàng)獲獎(jiǎng)高達(dá)44次，涵蓋絕大多數(shù)前沿科技類獎(jiǎng)項(xiàng)，包括中科院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》的“2023年度卓越人工智能企業(yè)獎(jiǎng)”和《華夏時(shí)報(bào)》的“2023年度生成式AI創(chuàng)新企業(yè)大獎(jiǎng)”等。

就研發(fā)成果而言，年內(nèi)，百融云創(chuàng)發(fā)布兩個(gè)大模型BR-LLM(智能語音交互場(chǎng)景)和BR-Coder(用于自動(dòng)編程)、搭建大模型應(yīng)用一站式開發(fā)平臺(tái)Cybertron賽博坦，完成百融大模型技術(shù)全棧建設(shè)，創(chuàng)新性實(shí)現(xiàn)跨編程語言和框架的智能分析模型自動(dòng)轉(zhuǎn)換和部署，極大的降低了模型產(chǎn)品開發(fā)部署的周期和成本。

此外，百融云創(chuàng)自主研發(fā)的VoiceGPT，相比純?nèi)斯た晒?jié)省成本約90%;識(shí)別客戶意圖準(zhǔn)確度能做到95%;反應(yīng)速度在500毫秒以內(nèi)，和真人接近;可進(jìn)行20輪以上交互對(duì)話,每天3000萬+通電話;BR-Coder將開發(fā)崗位中的自動(dòng)生成代碼滲透率提升至10%;ORCA-AutoML自動(dòng)學(xué)習(xí)協(xié)助數(shù)據(jù)分析崗位將建模時(shí)間縮短到30%;公司新設(shè)立X Dynamics部門，將引領(lǐng)AI Lab和業(yè)務(wù)部門一起，探索下一代的前沿AI技術(shù)，如實(shí)時(shí)高效交互數(shù)字人AvantarGPT，且在前沿科技的投資與研發(fā)中發(fā)現(xiàn)新興需求，以新技術(shù)賦能于產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的推廣。

因此，不論是從具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力新產(chǎn)品的不斷突破、AI技術(shù)的布局迭新、抑或是業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)來看，均證明百融云創(chuàng)的內(nèi)在價(jià)值正迎來加速裂變，但這暫時(shí)未在股價(jià)上有所體現(xiàn)，公司仍處于低估狀態(tài)。

上市至今，公司已回購4.95億港元，其中2023年回購約2.2億港元，同時(shí)，董事會(huì)批準(zhǔn)未來12個(gè)月回購額度達(dá)到2.5億港元，持續(xù)以回購形式回報(bào)股東。展望未來，隨著公司產(chǎn)品在行業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇下持續(xù)放量，百融云創(chuàng)的內(nèi)在價(jià)值終將被市場(chǎng)所捕獲。而當(dāng)下，或許便是長(zhǎng)線布局，并獲得超額投資收益的最好時(shí)機(jī)。