OTA行業(yè)的“拼多多”，同程旅行（00780）年付費用戶高增破2.35億

作為新一代國民旅行平臺，同程旅行（00780）憑借著豐富的產(chǎn)品供給、多元化場景流量入口以及前沿的平臺技術(shù)體驗，業(yè)績保持持續(xù)高增。

智通財經(jīng)APP了解到，3月19日，同程旅行發(fā)布2023年財報，各項業(yè)績指標(biāo)于季度均保持高增趨勢，全年實現(xiàn)收入118.96億元，同比增長80.67%，較疫情前（2019年）增長60.9%，股東凈利潤15.54億元，較疫情前增長125.9%，凈利率為13.06%。此外，該公司擬派發(fā)末期股息每股0.15港元。

而在用戶數(shù)據(jù)上，該公司付費用戶和月均付費用戶均持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，2023年年付費用戶2.35億戶，同比增長25.2%，平均月付費用戶4130萬戶，同比增長39.1%，而全年交易額達(dá)到2415億元，同比增長96.8%。按年付費用戶計，該公司已然成為國內(nèi)用戶規(guī)模最大的OTA平臺。

業(yè)績高增：豐富普惠產(chǎn)品，創(chuàng)造多元體驗場景

智通財經(jīng)APP了解到，同程旅行于2023年四個季度表現(xiàn)均超出預(yù)期，業(yè)績增長遠(yuǎn)超過行業(yè)水平，Q1-Q4收入分別增長50.53%、117.4%、61.1%及109.6%，驅(qū)動全年收入增長80.7%。住宿預(yù)定及交通票務(wù)服務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)增長強勁，2023年收入同比分別增長61.5%及78.5%，收入份額分別為32.8%及50.7%。

值得注意的是，除了兩大核心業(yè)務(wù)，該公司也在積極發(fā)展多元業(yè)務(wù)，比如拓展酒店管理，加入更多的中高星級加盟酒店，及拓展度假業(yè)務(wù)，完成收購?fù)搪脴I(yè)等，2023年包括旅游服務(wù)、酒店管理及商旅服務(wù)等在內(nèi)的其他收入同比增長148.6%，收入份額提升至16.5%。豐富的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品體系，滿足平臺用戶多樣化的需求體驗。

用戶規(guī)模的持續(xù)擴張，交易額的高增長，以及付費用戶的高度粘性，均佐證了同程旅行多元戰(zhàn)略的正確性。2023年，該公司年付費用戶2.35億戶，創(chuàng)下歷史新高，而平均月付費用戶及交易額相比于2019年分別增長高達(dá)53.5%及45.4%。作為出行平臺，用戶是第一生產(chǎn)力，該公司提供多樣化普惠產(chǎn)品，打造了OTA行業(yè)的“拼多多”。

同程旅行的出行產(chǎn)品小到公交地鐵，大到飛機游輪，可滿足不同用戶在價位上的出行及度假需求。截止2023年末，該公司提供超過780間航空公司及代理運營的逾420000條航線、近2.5百萬家酒店及非標(biāo)住宿選擇、約430000條汽車路線、逾840條渡輪線路及逾10000個國內(nèi)旅游景點的門票服務(wù)。

此外，該公司還通過創(chuàng)造消費場景，提供差異化的創(chuàng)新出行體驗，比如大眾熟知的機票盲盒，以及針對圈層做的旅游+電競、音樂節(jié)及集市等等。2023年，該公司和包括英雄聯(lián)盟、周杰倫演唱會、洛陽博物館等多方合作，為目的地創(chuàng)造需求；并通過酒店榜單、機票特價榜單、“美美星期五”等產(chǎn)品，幫助用戶實現(xiàn)高性價比的旅行。據(jù)了解，同程酒店榜單已推出國內(nèi)和海外主題榜單近百個，覆蓋了國內(nèi)（含港澳臺在內(nèi)）超500個城市、海外超100個城市或地區(qū)。

豐富的普惠產(chǎn)品、體驗感十足的創(chuàng)新活動和消費場景的延伸，實現(xiàn)了更廣闊的用戶覆蓋，為用戶帶來更多的增值服務(wù)，使得用戶保持高度粘性，同時付費意愿的提升，也帶動客單價及消費頻次提升。2023年，該公司平均付費用戶交易額1029元，同比增長57.24%，保持中高雙位數(shù)的增速。

用戶拿捏：多元場景引流，AI及技術(shù)賦能

同程旅行用戶群體龐大，主要為背靠騰訊，并擁有線上線下多元場景的流量入口，這些都為其源源不斷產(chǎn)生新的流量，并成為平臺的忠實用戶。該公司深化與騰訊的戰(zhàn)略合作，除了微信小程序外，挖掘更多的騰訊生態(tài)場景，比如騰訊游戲以及QQ等，不過微信小程序依舊占據(jù)流量主流，2023年占比平均月活用戶80%。

該公司持續(xù)探索線上與線下多元場景流量入口渠道，包括與手機廠商預(yù)裝，比如2023年3月和華為達(dá)成戰(zhàn)略合作，預(yù)定服務(wù)登錄華為“負(fù)一屏”，同年10月啟動華為鴻蒙APP開發(fā)；線上渠道，如短視頻獲客，支付寶小程序獲客等；線下拓展，如與汽車票務(wù)、高鐵站及機場等合作，通過線下渠道導(dǎo)流。

實際上，同程旅行的多元獲客場景以下沉市場為重點，數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月，平臺注冊用戶中非一線城市用戶占比86.9%，而年度微信平臺新付費用戶中也有72.7%來自非一線城市。隨著國民經(jīng)濟收入提升，非一線用戶出行需求將持續(xù)釋放，而該公司先發(fā)優(yōu)勢下將獲得更大的市場份額。

值得注意的是，同程旅行是一家技術(shù)驅(qū)動的科技平臺，通過技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品供應(yīng)方的渠道建設(shè)以及用戶方的產(chǎn)品體驗。該公司應(yīng)用人工智能生成內(nèi)容(AIGC)，全面提高效率和質(zhì)量，比如已協(xié)助眾多機場進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和中轉(zhuǎn)產(chǎn)品開發(fā)。此外，該公司已建立一個全面的PMS品牌組合，為更多的單體與連鎖酒店及非標(biāo)住宿提供軟件即服務(wù)(SaaS)解決方案，以提高其日常運營效率。

未來前景：開拓海外市場，萬億空間可期

用戶是平臺流量變現(xiàn)的基礎(chǔ)，同程旅行在前端打造高性價比的產(chǎn)品服務(wù)，創(chuàng)新產(chǎn)品體驗以及創(chuàng)造多樣化的消費場景提升用戶滿意度，在后端則通過人工智能等創(chuàng)新科技應(yīng)用向供應(yīng)方及用戶帶來效率提升及服務(wù)增值。正向反饋下實現(xiàn)良性循環(huán)：用戶規(guī)模持續(xù)增加，付費意愿增強，吸引更加的商家入駐平臺，更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)再次反饋到用戶增長。

在深耕國內(nèi)市場的同時，該公司也在加大海外市場開拓，目前已成立海外總部新加坡辦公室，旗下藝龍酒店科技相關(guān)業(yè)務(wù)覆蓋了日本、柬埔寨、印度尼西亞等5個國家。今年3月，其首個海外實體店在洛杉磯開業(yè)，以“線上+線下”的方式為用戶提供全球目的地的機票預(yù)訂、酒店預(yù)訂、旅游度假預(yù)訂及簽證辦理等一站式旅行服務(wù)。

從行業(yè)來看，2023年全球旅游行業(yè)加速復(fù)蘇，大部分國家已恢復(fù)至疫情前水平，部分國家超過了疫情前，以中國來看，2023年國內(nèi)旅游人次為48.91億，同比增長93.3%。2024年行業(yè)保持增長，以春節(jié)八天數(shù)據(jù)看，出游人次4.74億人次，較疫情前增長19%，根據(jù)各平臺數(shù)據(jù)，五一假期出境游預(yù)訂量火爆。

同程旅行擁有高粘性的龐大用戶群體，憑借前端及后端的優(yōu)勢，將受益于全球旅游市場的快速復(fù)蘇，而保持業(yè)績持續(xù)高增。另外，該公司實現(xiàn)規(guī)模成長的同時，通過AI及科技水平降本增效，全面提升盈利能力，2023年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率26.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率18.5%，同比分別提升4.5個及8.7個百分點。

該公司堅持可持續(xù)發(fā)展，加大ESG建設(shè)，MSCI ESG評級于2023年連續(xù)第二年獲得AA評級。而各大投行也紛紛看好同程旅行發(fā)展前景，中銀國際研報認(rèn)為公司業(yè)績超預(yù)期，相信主要增長動力來自新收購的旅行團業(yè)務(wù)，透過支付寶等手機應(yīng)用程式取得新客源，以及公司進取地發(fā)展出境游及國際業(yè)務(wù)，給予25.7港元的目標(biāo)價。

同程旅行的估值潛力有多大？同樣是作為互聯(lián)網(wǎng)平臺，在用戶擁有量上均為行業(yè)龍頭，拼多多聚焦購物，主打經(jīng)濟實惠，市值超過萬億元，而同程旅行聚焦出行，主打普惠性價比，市值不足五百億，對比而言同程上升空間巨大。