香港證監(jiān)會：與內(nèi)地監(jiān)管部門正在探討允許國際投資者使用通過債券通購買的內(nèi)地人民幣債券

智通財經(jīng)APP獲悉，3月20日，香港證監(jiān)會市場監(jiān)察部執(zhí)行董事梁仲賢在2024年國際資本市場協(xié)會中國債券市場論壇上表示，香港證監(jiān)會與內(nèi)地監(jiān)管部門正在探討允許國際投資者使用通過債券通購買的內(nèi)地人民幣債券，作為其他以人民幣資產(chǎn)為標的的產(chǎn)品的合資格抵押品的可行性，例如互換通清算的產(chǎn)品或者是港交所將推出的國債期貨合約，使離岸投資者能夠更靈活地利用其所持有的內(nèi)地人民幣債券，從而進一步推動中國債市的發(fā)展。

梁仲賢表示，債券通是中國債券市場開放的重大突破，也是內(nèi)地和香港之間更緊密合作的里程碑。債券通推出后，市場反應(yīng)熱烈，交易額整體向上，并屢創(chuàng)新高。其中，北向債券通自推出以來，累計凈流入超過 1.8 萬億元人民幣，這資金流入的規(guī)模，可與滬、深港通北向累計凈流入的 1.8 萬億元人民幣相媲美。2023 年，北向債券通全年成交達到近 10 萬億元人民幣，按年增長 24%;今年 1 月，北向債券通日均成交再破新高，達 487 億元人民幣。

北向債券通吸引了世界各地的投資者參與，令內(nèi)地債券市場的投資者結(jié)構(gòu)更加多元化和國際化。目前，已有超過 800 家機構(gòu)成為了債券通的投資者。北向債券通下的產(chǎn)品類型也呈多元化，為國際投資者提供了更豐富的選擇。最受歡迎的產(chǎn)品包括中國財政部和內(nèi)地政策性銀行發(fā)行的債券，占總交易量超過 80%。

北向債券通的高速增長、投資者結(jié)構(gòu)的多元化以及投資產(chǎn)品的多樣化，均顯示國際投資者對內(nèi)地債券市場充滿信心，也將香港作為配置內(nèi)地債券資產(chǎn)的主要通道。債券通便利國際投資者投資于內(nèi)地債市，全球各大指數(shù)供應(yīng)商也因此將內(nèi)地債券納入主要債券指數(shù)，進一步拓展市場深度，并提高流動性。這標志著內(nèi)地債券市場對外開放取得顯著進展，人民幣資產(chǎn)也逐步成為國際主要儲備資產(chǎn)之一。

互換通方面，隨著國際投資者持有在岸債券的比例不斷增加，他們在對沖人民幣利率風險方面的需求也相應(yīng)增加。雖然國際投資者可以直接參與在岸的人民幣利率互換市場，但他們認為直接連接內(nèi)地的金融基礎(chǔ)設(shè)施，在營運上比較困難和成本較高。國際投資者希望可以用便捷和成本較低的方式，參與在岸人民幣利率互換市場。

為了回應(yīng)市場需求，并推動債券市場的穩(wěn)健發(fā)展，兩地監(jiān)管機構(gòu)和交易結(jié)算公司就建立場外衍生品互聯(lián)互通機制，進行了深入的研究和磋商。2023 年 5 月，互換通正式啟動，北向通先行推出?；Q通啟動了內(nèi)地與香港在利率互換市場的聯(lián)通合作，也是兩地場外衍生品市場的首次互聯(lián)互通，具有重要的里程碑意義。

在北向通下，國際投資者可以通過兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)，透過其熟悉的中介機構(gòu)，更加便捷有效地進入在岸人民幣利率互換市場，為所持有的人民幣債券進行風險管理。目前，北向通下的交易產(chǎn)品包括人民幣利率互換合約，交易標的為七天回購利率、SHIBOR1 三個月利率，以及 SHIBOR 隔夜利率。

互換通自推出以來運行順暢。在該機制下買賣的人民幣利率互換合約的日均成交額錄得穩(wěn)步增長。截至今年 2 月，透過互換通買賣的日均名義合約金額超過 60 億元人民幣，較推出時增長了一倍以上。參與互換通的國際投資者主要是國際銀行，其次是資產(chǎn)管理公司，而成交最活躍的產(chǎn)品是標的為七天回購利率的一年期利率互換合約。在互換通已成交的合約中，超過七成的年期為一年期以內(nèi)，而最長的年期為五年。未來，香港證監(jiān)會將與內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)協(xié)同完善和優(yōu)化互換通的相關(guān)機制及設(shè)施，推動該計劃的長遠發(fā)展。

此外，就人民幣利率對沖工具而言，除了互換通，在中央政府和內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的支持下，香港證監(jiān)會于 2023 年 11 月公布了在香港推出中國國債期貨的計劃。香港正與內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)和香港交易所緊密合作，積極籌備國債期貨的推出，目前各項準備工作正在進行。

梁仲賢稱，目前計劃在香港推出的是 10 年期的中國財政部國債期貨合約。該合約將以人民幣現(xiàn)金結(jié)算，合約金額為 50 萬元人民幣。當合約到期時，將根據(jù)由一籃子國債的平均收益率進行結(jié)算，這籃子由財政部最新發(fā)行的三種債券所組成。為了提高產(chǎn)品的流通性，香港交易所還會引入市場做市商。國債期貨產(chǎn)品推出后，將為國際投資者提供一個嶄新而重要的風險管理工具，以對沖較長年期的人民幣利率風險。

梁仲賢指出，內(nèi)地債券市場是國際投資者進行全球性資產(chǎn)配置、分散投資風險的重要部分。世界經(jīng)濟論壇的數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地債券市場的規(guī)模約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的 1.2 倍，遠低于發(fā)達經(jīng)濟體的比例(例如美國的 1.9 倍及日本的 2.6 倍)。由此可見，內(nèi)地債券市場未來的發(fā)展空間仍然廣闊。

而香港作為連接內(nèi)地債券市場與國際投資者的橋梁，將持續(xù)發(fā)展和強化其資產(chǎn)管理中心、風險管理中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的重要角色，從而推動國際投資者投資內(nèi)地債券市場的持續(xù)蓬勃發(fā)展，并促進國內(nèi)債券融資以及實體經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。