酒店業(yè)高質(zhì)量復(fù)蘇“樣本”，華?。℉THT.US,01179）精益化擴(kuò)張帶來成長確定性

當(dāng)大消費市場度過狂飆突進(jìn)、全面開花的歷史時期之后，伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的演變，近年來我國消費市場內(nèi)部出現(xiàn)了愈發(fā)顯性的分化。而若要細(xì)數(shù)當(dāng)前景氣度較高的分支，酒店業(yè)自然是榜上有名。

回望2023年，我國酒店業(yè)在外界的“弱預(yù)期”之下卻演繹了“強現(xiàn)實”的劇本：公開數(shù)據(jù)顯示，2023年全年中國大陸酒店的ADR（日均房價）已恢復(fù)至2019年的104%，OCC（入住率）恢復(fù)至2019年的97%，RevPAR（每間可供出租客房收入）恢復(fù)至2019年的100%。

在不確定性上升的環(huán)境里，酒店業(yè)的成長確定性反而得到了強化，這表明以長期視角看酒店行業(yè)是典型的“長坡厚雪”的賽道。智通財經(jīng)APP注意到，日前，華?。℉THT.US,01179）披露了2023年報。從這家行業(yè)龍頭公司的年報“成績單”里，我們或許可以窺見中國酒店業(yè)的復(fù)蘇質(zhì)量以及未來前景……

酒店業(yè)高質(zhì)量復(fù)蘇的“樣本”

對于酒店業(yè)而言，RevPAR指標(biāo)是反映行業(yè)景氣度的“晴雨表”。疫情三年，由于人們出行需求受到壓制，頭部酒店集團(tuán)的RevPAR普遍承壓。在較重的經(jīng)營壓力下，酒店業(yè)出現(xiàn)了一輪“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。數(shù)據(jù)顯示，疫情期間我國酒店業(yè)供給從疫前的34萬家出清至2022年底的28萬家，供給收縮17%。進(jìn)入2023年，隨著疫后商旅活動恢復(fù)、休閑游需求集中釋放，行業(yè)RevPAR快速提升。

作為酒店業(yè)的“尖子生”，行業(yè)調(diào)整期里華住“接住挑戰(zhàn)”實現(xiàn)了精益增長，更難能可貴的是華住在這一“大浪淘沙”的階段選擇了加快開店節(jié)奏。過去幾年間，華住的總酒店數(shù)量由2019年的5618家增加到了2023年的9394家，增幅高達(dá)67%。

逆風(fēng)局“抄底”，而到了順風(fēng)期前期的投入自然會開始集中兌現(xiàn)成果。根據(jù)華住最新披露的財報，2023年華住實現(xiàn)收入219億元（人民幣，單位下同），同比勁增57.9%，較2019年同期實現(xiàn)翻番。Q4單季度，實現(xiàn)收入56億元，同比增加50.7%，超出此前公布的同比增長41%-45%的指引；其中，華住中國的收入同比增幅達(dá)到了59%，亦超出先前公布的增長48%-52%的指引。

拆分收入結(jié)構(gòu)來看，全年看華住直營酒店收入貢獻(xiàn)138億元，同比增幅達(dá)到了50.8%；其中Q4單季度為35億元，同比增加了40.9%。華住加盟酒店在2023年的表現(xiàn)同樣強勢，全年收入為77億元，同比增長了74.7%；其中Q4單季度為20億元，同比增加了74.1%。

分區(qū)域看，國內(nèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主要增量。財報顯示，2023年華住中國直營酒店收入95億元，同比提升57.1%；加盟酒店收入76億元，同比增加75.7%。就數(shù)據(jù)反饋而言，加盟酒店的收入增長勢頭要更明顯強于直營酒店，這亦與華住集團(tuán)創(chuàng)始人季琦“整個市場容量的增量主要來自于加盟”的判斷相一致。

在收入規(guī)模放量的同一時間，華住的盈利指標(biāo)也得到了全方位的優(yōu)化。2023年華住的歸母凈利潤為41億元，大幅超過2019年的17.69億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA為69億元。

在智通財經(jīng)APP看來，華住的財務(wù)數(shù)據(jù)實現(xiàn)全方位增長，一方面得益于疫后出行需求集中釋放，公司旗下酒店入住率得以持續(xù)修復(fù)、逐季走高；另一方面則是由于行業(yè)出清后，以華住為代表的龍頭企業(yè)將更多精力放在產(chǎn)品升級迭代、精細(xì)化管理以及為消費者提供卓越服務(wù)等方面，行業(yè)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”深入演繹之下中檔酒店、中高檔酒店占比的持續(xù)提升也讓其盈利能力得到了強化。

財報顯示，2023年華住中國在營酒店的ADR為299元，與上年同期的236元相比增加了26.6%，已恢復(fù)至2019年的127.8%。同期，華住中國在營酒店的OCC約為81.1%，同比上升了14.4個pct，已經(jīng)接近2019年的84.4%。在逐季恢復(fù)的OCC的強勁帶動下，2023年華住中國的RevPAR恢復(fù)到2019年的122%至242元。

相比之下，華住海外業(yè)務(wù)的復(fù)蘇則較為平穩(wěn)。2023年，華住旗下DH酒店的ADR為113歐元，同比上升了1.4%；OCC為63.4%，較上一年度提升了7.2個百分點；RevPAR為71歐元，增幅約為14.5%。

精益化擴(kuò)張、產(chǎn)品升級孕育長期看點

華住的最新財報，向外界釋放了強烈的價值信號。而由結(jié)果反推原因，華住在2023年實現(xiàn)高質(zhì)量的增長其實早有“伏筆”。

首先，華住的“進(jìn)擊”與其深耕中國的經(jīng)營思路密不可分。從新開店來看，剔除軟品牌后2023年華住中國開店數(shù)量達(dá)到了1641家，為歷史新高。

而從戰(zhàn)略打法看，華住將重心放在了經(jīng)濟(jì)型和中檔酒店上，繼續(xù)貫徹深耕大眾市場的路線。相關(guān)數(shù)據(jù)亦確證了這一點，2023年華住中檔酒店的增長速度最為耀眼，截至年底門店數(shù)量達(dá)到了3543家，期內(nèi)凈增加了645家。硬幣的另一面，華住繼續(xù)主動“淘汰”旗下低質(zhì)量酒店，期內(nèi)經(jīng)濟(jì)型軟品牌和漢庭1.0的數(shù)量持續(xù)縮減，閉店數(shù)量達(dá)到了516家。

截至報告期末，華住中國在營酒店中92%是經(jīng)濟(jì)型和中檔品牌，待開業(yè)酒店中85%是經(jīng)濟(jì)型和中檔品牌，在2023年新開店中90%是經(jīng)濟(jì)型和中檔品牌。

除了在數(shù)量上做“加法”，華住對于“質(zhì)量”的要求也在與時俱進(jìn)。具體而言，華住以旗下經(jīng)濟(jì)型酒店的代表漢庭品牌，以及中檔酒店的代表全季、桔子品牌為“鐵三角”，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品的升級和迭代。

以漢庭為例，漢庭1.0產(chǎn)品在漢庭酒店占比在持續(xù)下降，從2020年的28.5%下降至2023年4.4%，而漢庭2.7及以上產(chǎn)品的占比在持續(xù)提升，從2020年的34.3%提升至2023年的71.2%。

同時，全季和桔子品牌也在這兩年加速“打磨”產(chǎn)品。比如，全季品牌推出了全新5.0產(chǎn)品，向消費者闡釋東方美學(xué)的生活方式；而桔子品牌推出的樂活產(chǎn)品，一年時間里在桔子待開業(yè)酒店中占比便升至58%。

智通財經(jīng)APP認(rèn)為，華住力推旗下酒店升級背后的底層邏輯有二：一方面，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，我國高中低收入占比為1:4.5:4.5，而目前中國酒店業(yè)里豪華、中高端、經(jīng)濟(jì)型占比為1:3:6，現(xiàn)有酒店結(jié)構(gòu)和居民收入水平錯配，尤其是中高端產(chǎn)品供給不足；另據(jù)澎湃新聞的當(dāng)代商務(wù)人士差旅問卷報告，僅27%的商旅出行客戶酒店預(yù)算在500元以下。兩組數(shù)據(jù)均表明，當(dāng)前國內(nèi)中檔、中高檔酒店供需不平衡問題仍較為突出。

另一方面，從酒店投資視角看，高線城市酒店投資優(yōu)質(zhì)物業(yè)有限、常態(tài)化下租金及人工成本上升，以漢庭、全季分別作為經(jīng)濟(jì)型、中檔酒店模型，其直營及加盟酒店投資回收期分別為2.92、2.61年及4.31、3.85年，IRR分別為34%、39%及20%、24%，顯然中高檔酒店升級提價也更能保證投資回報。

在加碼經(jīng)濟(jì)型、中檔酒店的品質(zhì)升級之外，華住中國也兼顧了中高檔品牌的發(fā)展。截至四季度，華住中國中高檔在營酒店數(shù)量達(dá)到645家，同比增長23%，環(huán)比增長7%；待開業(yè)酒店數(shù)量達(dá)到386家，同比增長34%，環(huán)比增長8%，在營加待開業(yè)酒店數(shù)量合共1031家。

時間倏忽而逝，酒店業(yè)“熱辣滾燙”的熱度已經(jīng)由2023年傳導(dǎo)到了2024年。對于保持精益化擴(kuò)張節(jié)奏的華住而言，2023年全方位的增長其實本就是水到渠成。

后市來看，隨著華住繼續(xù)以鐵三角品牌為抓手進(jìn)一步向低線城市和空白市場滲透，同時以多品牌策略兼顧中高檔酒店市場，可預(yù)見的是華住的市占率還將會長期走高。在酒店業(yè)這一“長坡厚雪”的賽道上，憑借突出的規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，以及持續(xù)不斷的科技創(chuàng)新與卓越服務(wù)，華住的成長前景顯然值得外界樂觀期待。