平安證券：鼓勵(lì)汽車以舊換新利好中高端品牌 看好華為生態(tài)圈及高端新能源車

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，汽車以舊換新政策契合汽車消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，利好于20萬(wàn)元以上的中高端品牌。從供給端來(lái)看，我國(guó)自主新能源車也抓住了這一波汽車消費(fèi)升級(jí)和增換購(gòu)需求的釋放，2024年自主高端新能源車型將迎來(lái)密集投放，且該價(jià)格帶所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為友好，隨著電池成本下行，20萬(wàn)元以上乘用車產(chǎn)品有更靈活的產(chǎn)品定義空間，滿足消費(fèi)者各類個(gè)性化的訴求。更加看好在政策春風(fēng)帶動(dòng)下的高端新能源車，看好華為生態(tài)圈、理想為代表的高端新能源車在2024年的增長(zhǎng)。

事件：國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》(以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》)的通知，《行動(dòng)方案》提出開展汽車、家電、家居等耐用消費(fèi)品以舊換新。

平安證券觀點(diǎn)如下：

開展汽車以舊換新，促進(jìn)汽車梯次消費(fèi)、更新消費(fèi)。

《行動(dòng)方案》指出，要加大政策支持力度，暢通流通堵點(diǎn)，促進(jìn)汽車梯次消費(fèi)、更新消費(fèi)。組織開展全國(guó)汽車以舊換新促銷活動(dòng)，鼓勵(lì)汽車生產(chǎn)企業(yè)、銷售企業(yè)開展促銷活動(dòng)，并引導(dǎo)行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)。嚴(yán)格執(zhí)行機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定和車輛安全環(huán)保檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，依法依規(guī)淘汰符合強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)的老舊汽車。因地制宜優(yōu)化汽車限購(gòu)措施，推進(jìn)汽車使用全生命周期管理信息交互系統(tǒng)建設(shè)。

此外《行動(dòng)方案》還提出通過(guò)中央財(cái)政安排的節(jié)能減排補(bǔ)助資金支持符合條件的汽車以舊換新，同時(shí)鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，適當(dāng)降低乘用車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限、信貸額度。

契合汽車業(yè)“存量與增量并重”發(fā)展階段，政策支持汽車增換購(gòu)需求。

汽車以舊換新政策支持汽車增換購(gòu)需求，這與此前政策主要刺激汽車首購(gòu)需求不同。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年乘用車增換購(gòu)占比達(dá)到56%，其中換購(gòu)占比達(dá)到45%。據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年底我國(guó)汽車保有量達(dá)到3.36億輛，新能源汽車保有量達(dá)到2041萬(wàn)輛，其中有相當(dāng)部分在用車輛使用年限較長(zhǎng)，能耗排放高，根據(jù)商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤近日披露，在用國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的乘用車超過(guò)1600萬(wàn)輛，其中車齡15年以上的超過(guò)700萬(wàn)輛。我國(guó)汽車行業(yè)進(jìn)入換購(gòu)周期，汽車電動(dòng)和智能化帶來(lái)的全新體驗(yàn)也刺激增購(gòu)需求，考慮到我國(guó)汽車千人保有量較歐美日等發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍較低，首購(gòu)需求亦在增長(zhǎng)。

汽車以舊換新政策契合汽車消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

據(jù)麥肯錫調(diào)研，我國(guó)消費(fèi)者在增、換購(gòu)下一臺(tái)私家車時(shí)的升級(jí)熱情較高，比如現(xiàn)有車輛價(jià)格10萬(wàn)元以內(nèi)的車主中表示再購(gòu)時(shí)將升級(jí)的車主占比超過(guò)70%，10-15萬(wàn)元價(jià)格段內(nèi)的車主再購(gòu)升級(jí)意愿占比超過(guò)50%，15-20萬(wàn)元價(jià)格帶內(nèi)的車主再購(gòu)升級(jí)意愿占比也接近50%。盡管近年來(lái)我國(guó)汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)較為激烈，但我國(guó)乘用車價(jià)格段走勢(shì)依然持續(xù)上行，據(jù)乘聯(lián)會(huì)零售數(shù)據(jù)，我國(guó)20萬(wàn)元以上乘用車零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，20萬(wàn)元以上乘用車年零售銷量由2017年的337萬(wàn)臺(tái)增加到2023年的667萬(wàn)臺(tái)，汽車消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯著。

投資建議：該行認(rèn)為此次汽車以舊換新政策利好于20萬(wàn)元以上的中高端品牌。從供給端來(lái)看，我國(guó)自主新能源車也抓住了這一波汽車消費(fèi)升級(jí)和增換購(gòu)需求的釋放，2024年自主高端新能源車型將迎來(lái)密集投放，且該價(jià)格帶所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為友好，隨著電池成本下行，20萬(wàn)元以上乘用車產(chǎn)品有更靈活的產(chǎn)品定義空間，滿足消費(fèi)者各類個(gè)性化的訴求。

而20萬(wàn)元以下乘用車作為出行工具的屬性較強(qiáng)，該價(jià)格帶預(yù)計(jì)首購(gòu)需求占比更高，該價(jià)格帶內(nèi)，性價(jià)比仍是消費(fèi)者主要考慮因素，新能源龍頭比亞迪在20萬(wàn)元以下具備較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，目前比亞迪銷量增長(zhǎng)及份額擴(kuò)張?jiān)V求仍強(qiáng)烈，因此2024年20萬(wàn)元以下價(jià)格帶將處于競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利承壓階段。

該行更加看好在政策春風(fēng)帶動(dòng)下的高端新能源車，看好華為生態(tài)圈、理想為代表的高端新能源車在2024年的增長(zhǎng)，強(qiáng)烈推薦長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)(2024年智能化全面擁抱華為)、推薦理想汽車-W(02015)、吉利汽車(00175)(極氪品牌2024年向上勢(shì)能較強(qiáng))和長(zhǎng)城汽車(601633.SH)(坦克、皮卡壁壘較高，出口進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī))。零部件方面，高端車型搭載的配置具備較強(qiáng)的示范效應(yīng)，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，推薦空氣懸架賽道的中鼎股份(000887.SZ)、推薦抬頭顯示龍頭華陽(yáng)集團(tuán)(002906.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)各地汽車以舊換新政策尚未正式落地，最終政策力度可能不及預(yù)期;2)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨向下壓力，居民收入減少，不利于汽車消費(fèi)需求釋放;3)政策落地實(shí)施后的實(shí)際效果可能不達(dá)預(yù)期。