華泰證券：我國軍貿(mào)出口進(jìn)入新時期 自主可控裝備出口機遇大

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，全球軍費開支持續(xù)增長，國際軍貿(mào)活躍度提升明顯，軍貿(mào)順差國及相關(guān)微觀企業(yè)有望在軍貿(mào)市場活躍的背景下持續(xù)受益。我國軍貿(mào)出口進(jìn)入新時期，自主可控裝備出口機遇大。目前看無人機和雷達(dá)產(chǎn)品是我國軍貿(mào)出口機遇較大的兩類主戰(zhàn)裝備，目前在國際軍貿(mào)市場成熟出口并具有一定品牌效應(yīng)。

▍華泰證券主要觀點如下：

全球軍費開支持續(xù)增長，國際軍貿(mào)活躍度提升明顯

近年來國際局勢多變，多國出于國防安全考量加大了國防投入，全球軍費開支提升明顯。軍貿(mào)作為軍隊獲取先進(jìn)武器裝備、補齊裝備短板、表達(dá)國際立場的重要手段，2021年以來活躍度也持續(xù)提升。根據(jù)SIPRI統(tǒng)計，2020-2021年全球軍貿(mào)指數(shù)均低于2011-2019年平均水平(287.45億TIV)，其中，2020年創(chuàng)下近10年以來的新低，國際間軍貿(mào)活動受限明顯;

2022年全球軍貿(mào)指數(shù)同比增長19.37%，近年各國國防意識提升，軍貿(mào)需求不斷增長，全球軍貿(mào)市場進(jìn)入快速發(fā)展期，從地區(qū)看，美、亞(含大洋洲)、歐三洲軍費開支占比高，也是軍貿(mào)市場活躍地區(qū)，軍貿(mào)順差國及相關(guān)微觀企業(yè)有望在軍貿(mào)市場活躍的背景下持續(xù)受益。

全球軍貿(mào)市場需求分散、供給集中，區(qū)域沖突有望改變供給格局

全球軍貿(mào)市場格局呈現(xiàn)“需求分散、供給集中”的特點。根據(jù)SIPRI統(tǒng)計，2018-2022年累計十大軍貿(mào)進(jìn)口國占軍貿(mào)需求總量的55%，印度、沙特阿拉伯和卡塔爾位列前三名;軍貿(mào)供給集中度高，2018-2022年累計的排名前五的軍貿(mào)出口國占軍貿(mào)供給總量的76%，美國軍貿(mào)出口量全球領(lǐng)先，出口量占比超全球四成。

但近年來因俄烏、巴以等部分地區(qū)的軍事沖突影響，俄羅斯以及北約成員國在武器裝備供給上出現(xiàn)了明顯的區(qū)域側(cè)重，從而壓縮在以往部分地區(qū)的供給，根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，新興武器出口國在近年全球軍貿(mào)市場的表現(xiàn)亮眼，全球軍貿(mào)格局或出現(xiàn)明顯調(diào)整。

飛機和導(dǎo)彈交易量大，雷達(dá)與反導(dǎo)系統(tǒng)近期成為熱銷品種

根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，飛機和導(dǎo)彈是國際軍貿(mào)市場交易量前二的品種，主要是因為總裝產(chǎn)品單體TIV較大，尤其是航空航天裝備，研制成本與相關(guān)核心技術(shù)要求較高，供應(yīng)國家的數(shù)量有限，供需關(guān)系不平衡;而導(dǎo)彈作為消耗類產(chǎn)品，需要維持一定庫存水平。

近年來實際作戰(zhàn)需求帶動火炮和導(dǎo)彈交易量增長，根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2022年進(jìn)出口增速最快的裝備為火炮，其次為防空系統(tǒng)，由于無人機、導(dǎo)彈等空中威脅呈多樣化，防空系統(tǒng)TIV規(guī)模達(dá)到13.9億美元，同比增長98%;同時雷達(dá)作為核心探測手段和防空反導(dǎo)系統(tǒng)的重要組成，TIV規(guī)模達(dá)到13.7億美元，同比增長46%，增速第四。

我國軍貿(mào)出口進(jìn)入新時期，自主可控裝備出口機遇大

目前我國已進(jìn)入“自研裝備為主”的軍貿(mào)凈順差階段。近年來，中國國產(chǎn)軍工產(chǎn)品以高性價比獲得全球軍貿(mào)市場的認(rèn)可，亞洲、非洲多數(shù)國家為重要受讓國。其中飛機、艦船、裝甲車和導(dǎo)彈為主要出口產(chǎn)品，這得益于我國自主研發(fā)的總裝產(chǎn)品性能優(yōu)良，價格實惠，是很多國家提高國防實力的主要軍購對象。

殲-10CE型戰(zhàn)斗機、彩虹-4A無人機、VT-4主戰(zhàn)坦克等總裝產(chǎn)品已經(jīng)成為國際軍貿(mào)市場的暢銷產(chǎn)品，高性能低價格的國產(chǎn)武器裝備是中國在軍貿(mào)領(lǐng)域不斷發(fā)展的核心競爭力。

軍貿(mào)出口經(jīng)濟效益高，我國無人機和雷達(dá)軍貿(mào)出口機遇大

軍貿(mào)相較于國內(nèi)列裝產(chǎn)品毛利率更高，企業(yè)獲得的利潤更高。目前看無人機和雷達(dá)產(chǎn)品是我國軍貿(mào)出口機遇較大的兩類主戰(zhàn)裝備，目前在國際軍貿(mào)市場成熟出口并具有一定品牌效應(yīng)。

風(fēng)險提示：

軍貿(mào)市場發(fā)展不及預(yù)期;武器裝備出口政策變化導(dǎo)致銷售變化;國際客戶需求和付款不及預(yù)期。