對(duì)沖基金無(wú)比看好美股后市? 杠桿水平接近歷史高位

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)媒體援引的兩名投資銀行業(yè)消息人士透露的數(shù)據(jù)，以及華爾街大型商業(yè)銀行近期發(fā)布的客戶報(bào)告顯示，對(duì)沖基金當(dāng)前在以美股為主體的全球股票交易中使用的杠桿水平接近創(chuàng)紀(jì)錄的歷史高位，因近年舉債策略規(guī)模激增、對(duì)沖基金看漲美股市場(chǎng)后市行情，且金融市場(chǎng)的整體環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤哨厔?shì)共同促使對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)押注規(guī)模加大。

根據(jù)客戶報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，全球三大機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)商高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan)和摩根士丹利(Morgan Stanley)匯編的最新數(shù)據(jù)顯示，用于提高股票市場(chǎng)投資回報(bào)的杠桿率已達(dá)到或接近歷史高位，具體規(guī)模取決于商業(yè)銀行的各自統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

近年來(lái)，對(duì)沖基金對(duì)杠桿的使用，引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其可能對(duì)投資組合、市場(chǎng)和銀行產(chǎn)生的影響的更多關(guān)注。比如，美聯(lián)儲(chǔ)的年度銀行健康檢查方案將開始測(cè)試銀行應(yīng)對(duì)大型對(duì)沖基金破產(chǎn)的情況，而美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)則要求對(duì)沖基金提供更詳細(xì)和定期的風(fēng)險(xiǎn)敞口披露數(shù)據(jù)。

“宏觀(對(duì)沖基金)領(lǐng)域的杠桿肯定處于高位，”投資于對(duì)沖基金的Commonfund董事總經(jīng)理John Delano表示。他還表示，全球央行壓低通脹的進(jìn)展順利以及投資者們對(duì)人工智能引發(fā)生產(chǎn)力大變革的信心大幅推動(dòng)了這一杠桿化的趨勢(shì)。

高盛的一份數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，當(dāng)前對(duì)沖基金股票頭寸的杠桿率幾乎是其賬面價(jià)值的3倍左右，而一年前約為2.35倍，目前位列過(guò)去5年間的創(chuàng)紀(jì)錄水平。高盛通常將對(duì)沖基金過(guò)去5年的時(shí)間段作為比較的基準(zhǔn)時(shí)間段。

高盛的這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，對(duì)沖基金每投入100美元自有資金，就產(chǎn)生高達(dá)300美元的多頭以及空頭頭寸。

摩根大通(JPMorgan)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前的杠桿使用率約為2.7倍，接近2017年以來(lái)的峰值，自那以來(lái)的跟蹤時(shí)間中，杠桿普遍使用率超過(guò)98%，當(dāng)前杠桿率已大幅高于該水平。摩根士丹利報(bào)告則顯示，在過(guò)去14年的杠桿跟蹤數(shù)據(jù)中，目前對(duì)沖基金在美國(guó)股市杠桿率僅僅高于2%的時(shí)間。

不同策略的對(duì)沖基金幾乎對(duì)美股持一致立場(chǎng)：看漲后市

機(jī)構(gòu)匯編的數(shù)據(jù)顯示，在對(duì)沖基金杠桿率上升之際，對(duì)沖基金在去年10月底美國(guó)股市開啟新一輪漲勢(shì)后變得更加看漲，當(dāng)時(shí)投資者開始押注美聯(lián)儲(chǔ)將很快采取降息行動(dòng)。自那以來(lái)，美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)上漲約24%。

巴克萊銀行在一份報(bào)告中指出，不同策略的對(duì)沖基金幾乎對(duì)美股持一致立場(chǎng)，那就是看漲后市。全球宏觀類型的對(duì)沖基金在解除去年持續(xù)持有的空頭頭寸后，目前正在做多美國(guó)股票市場(chǎng)，而系統(tǒng)型的對(duì)沖基金則在做多不同的基準(zhǔn)股指。巴克萊銀行補(bǔ)充稱，所謂的大宗商品交易顧問(wèn)基金(CTA)的股票多頭倉(cāng)位“依然緊張”。CTA策略在普遍意義上是一種利用計(jì)算機(jī)量化技術(shù)追蹤價(jià)格趨勢(shì)的基金。

來(lái)自Kairos Partners的資深投資組合經(jīng)理Mario Unali表示:“這一杠桿化趨勢(shì)表明，市場(chǎng)認(rèn)為趨勢(shì)非常好?！盪nali表示，在過(guò)去三年中，他觀察到系統(tǒng)性的對(duì)沖基金策略(即使用基于數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)量化模型進(jìn)行交易的策略)中的杠桿水平達(dá)到了這三年來(lái)的最高水平。

根據(jù)摩根大通的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)型的對(duì)沖基金主要根據(jù)歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和技術(shù)面分析來(lái)做多或做空股票，杠桿率約為賬面價(jià)值的兩倍左右，而股票量化和多策略類型的對(duì)沖基金的杠桿率分別高達(dá)4.5倍和3.1倍。

據(jù)了解，自2014年以來(lái)，杠桿型策略在投資者群體中越來(lái)越受歡迎，杠桿策略規(guī)模甚至超過(guò)了整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。對(duì)沖基金研究公司PivotalPath的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，多策略和量化投資目前約占整個(gè)對(duì)沖基金市場(chǎng)的32%，而2014年這一比例約為24%。

不過(guò)，這些策略總體上被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因?yàn)樗鼈兺鶅A向于多頭和空頭頭寸相匹配，因此受股市漲跌的影響較小。

到目前為止，利用更高的杠桿率押注美國(guó)股市，以及更廣泛的股票市場(chǎng)持續(xù)上漲似乎取得非常積極的回報(bào)。高盛的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，采用系統(tǒng)型策略的股票對(duì)沖基金今年頭兩個(gè)月的資產(chǎn)價(jià)值漲幅為6.42%，全面超過(guò)MSCI全球基準(zhǔn)股指的漲幅。

瑞銀對(duì)沖基金解決方案(UBS Hedge Fund Solutions)的首席投資官Edoardo Rulli表示，目前的杠桿水平仍處于可操作的階段，并不是他最擔(dān)心的問(wèn)題之一，主要因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)性相對(duì)較低。

不過(guò)，他仍在密切關(guān)注此事?！案軛U一直是一個(gè)問(wèn)題，因此監(jiān)控杠桿是關(guān)鍵。如果再加上流動(dòng)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這可能是致命的危機(jī)?！?/p>

標(biāo)普500指數(shù)漲勢(shì)停不下來(lái)?美銀喊出5400點(diǎn)，巴克萊銀行預(yù)計(jì)最高可能升至6050點(diǎn)

人工智能帶來(lái)的狂熱情緒和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性令華爾街預(yù)測(cè)人士感到意外，并促使策略師們競(jìng)相跟上已經(jīng)超出他們預(yù)期的股市反彈。近幾周，Piper Sandler、瑞銀和巴克萊都上調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的前景。高盛集團(tuán)和瑞銀集團(tuán)自去年12月以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派政策之后，已經(jīng)兩次調(diào)高了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。

在AI芯片巨頭英偉達(dá)(NVDA.US)連續(xù)多個(gè)季度無(wú)比強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)展望的催化之下，美股科技巨頭們股價(jià)迅速上漲，進(jìn)而這些占據(jù)高額權(quán)重的科技巨頭帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在今年屢創(chuàng)新高。那些做空英偉達(dá)等“Magnificent 7”標(biāo)的的空頭們似乎消失了。與此同時(shí)，華爾街的投資機(jī)構(gòu)們，以及知名對(duì)沖基金和散戶們紛紛提高了對(duì)英偉達(dá)等眾多科技股的配置敞口。

今年以來(lái)，美股基準(zhǔn)股指——標(biāo)普500指數(shù)上漲超8%，并且自今年以來(lái)屢創(chuàng)新高，不斷刷新歷史新高點(diǎn)位，主要受市場(chǎng)圍繞人工智能的投資狂潮和美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期的大力推動(dòng)。截至周一美股收盤，標(biāo)普500指數(shù)收于5117.94點(diǎn)位。

Piper Sandler策略師Michael Kantrowitz可謂是2023年華爾街最看空美國(guó)股市的策略師，近期他將標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測(cè)上調(diào)至5250點(diǎn)。這一預(yù)期超過(guò)了Oppenheimer Asset Management首席投資策略師John Stoltzfus和Fundstrat Global Advisors研究主管Thomas Lee等一些看多的華爾街同行預(yù)測(cè)——這兩位策略師都預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)到年底將觸及5,200點(diǎn)。

來(lái)自美國(guó)銀行的明星策略師Savita Subramanian預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)年底將達(dá)到5400點(diǎn)，而她在此之前給出的目標(biāo)點(diǎn)位則是5000點(diǎn)。這位策略師表示，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)正閃爍著看漲信號(hào)，表明未來(lái)盈利增長(zhǎng)將更為強(qiáng)勁，利潤(rùn)率彈性“令人驚訝”。

此外，Subramanian等美銀策略師在最新研報(bào)中將該機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)成分公司的整體每股收益預(yù)期從235美元上調(diào)至250美元，與BMO Capital Markets和德意志銀行一同成為華爾街中最樂(lè)觀的利潤(rùn)前景預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)。另外，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)2025年的每股收益將達(dá)到275美元。

巴克萊銀行可謂是華爾街最看好美股后市的投資機(jī)構(gòu)。將該機(jī)構(gòu)對(duì)美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)價(jià)從4800點(diǎn)大幅上調(diào)至5300點(diǎn)，主要因預(yù)期美股將繼續(xù)受益于大型科技公司的豐厚盈利數(shù)據(jù)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)在市場(chǎng)意料之外的優(yōu)異表現(xiàn)。巴克萊在報(bào)告中還指出，如果大型科技公司的盈利數(shù)據(jù)延續(xù)超預(yù)期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，那么該機(jī)構(gòu)認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)今年年末將有可能達(dá)到6050點(diǎn)。