美銀美林：19個熊市信號有13個已觸發(fā) 離熊市還差兩個指標(biāo)

本文來自于華爾街見聞，作者為王穆。

摘要：美銀美林19個熊市指標(biāo)中新晉增加了兩個，即有13個指標(biāo)已被觸發(fā)，距離預(yù)測熊市到來的警戒線（80%）又進(jìn)了一步，目前處于68%的高位，也是市場周期進(jìn)入中晚階段的信號。這時基本面已經(jīng)不再重要，追隨價格動能投資成為首選，問題是：投資者還敢追漲嗎？

美銀美林早在去年12月8日就警告稱，19個熊市指標(biāo)中已經(jīng)被觸發(fā)了11個，當(dāng)時的市場似乎選擇忽略了這一信號。在美股經(jīng)歷了2月深跌盤整之后，更多的熊市指標(biāo)被觸發(fā)，“狼”真的來了嗎？

美銀美林的美股與量化策略主管Savita Subramanian團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)，繼2月2日該行創(chuàng)設(shè)的100%精準(zhǔn)“牛熊指標(biāo)”突破了8，即觸發(fā)賣出信號后，又有兩個熊市信號開始閃紅燈，令19個熊市指標(biāo)中有13個被觸發(fā)，即警戒線到了68%或2/3的高位。

如上圖所示，新增加的兩個信號分別是：滾動市盈率和CPI在過去12個月內(nèi)的年化增速超過20%；以及除去1961年外，在所有牛市峰值之前的12個月里，市場至少經(jīng)歷了一次跌幅5%的回調(diào)。

其他已被觸發(fā)的熊市指標(biāo)還包括：美聯(lián)儲從周期低位加息了至少75個基點；牛市中過去12個月的最小回報率為11%、過去24個月的最小回報率為30%；過去三個月的“恐慌指數(shù)”VIX上漲；跑贏了每股收益和銷售收入預(yù)期的公司股價表現(xiàn)，在過去三個季度優(yōu)于標(biāo)普500大盤不足1%等。

而還有六個熊市指標(biāo)尚未被觸發(fā)，分別是：收緊工商貸款等信貸標(biāo)準(zhǔn)的銀行數(shù)量仍偏低；過去六個月評級在B或更低的標(biāo)普500成分股尚未跑贏高評級公司；基金經(jīng)理所持現(xiàn)金比例仍高于3.5%；機(jī)構(gòu)賣方對股市的樂觀情緒還沒有超過63%；美債收益率曲線還沒有倒掛等。

美銀美林在2月研報中稱，預(yù)判熊市到來的19個指標(biāo)都不是完美的，在當(dāng)前的市場周期內(nèi)，也可能有好幾個不會被觸發(fā)或滯后反應(yīng)。盡管單一指標(biāo)對衡量市場時點沒有絕對的指導(dǎo)意義，但也可以被視作一種保守的前置條件來預(yù)測熊市。

金融博客Zerohedge分析稱，如此高比例的熊市指標(biāo)被觸發(fā)，理應(yīng)引起投資者的警覺。雖然從美銀美林提供的1968年以來歷史數(shù)據(jù)觀察，19個熊市指標(biāo)中至少要有80%被觸發(fā)，才通常預(yù)示著熊市的到來，但現(xiàn)在還差兩個指標(biāo)就到80%的門檻了。

華爾街見聞曾提到，美銀美林自創(chuàng)的“牛熊指標(biāo)”在五年來被觸發(fā)“賣出信號”（即讀數(shù)超過8），自2002年創(chuàng)建至今，這一指標(biāo)曾11次出現(xiàn)了“賣出”信號，其后每次果然見證了大盤下跌。在信號觸發(fā)后的三個月里標(biāo)普大盤平均跌幅高達(dá)12%。從目前表現(xiàn)看，該信號被觸發(fā)的一周內(nèi)（2月5日至9日），美股三大指數(shù)全部經(jīng)歷了高達(dá)10%的深跌盤整。

在當(dāng)前處于被高估早期的市場階段如何交易？美銀美林的量化選股模型認(rèn)為，基本面已經(jīng)不再重要了，價格動能成為決定因素，追隨動能投資是市場周期的中晚階段最好策略。Zerohedge解釋成，這表明在別人買的時候也應(yīng)一起買入，但如何在別人一起賣之前賣出，就很難衡量了。（編輯：張鵬艷）