華西證券：汽車增換購帶來消費(fèi)升級(jí) 自主品牌崛起新動(dòng)力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，車市主力已切換至再購用戶，2022年再購占比68%(6連漲);細(xì)分來看，2022年車市增購/換購占比分別為26%/42%，對(duì)應(yīng)534/863萬臺(tái)(同比 +50/ +37萬臺(tái))。未來，增換購將成為車市增長主力，預(yù)計(jì)占比突破70%。該行認(rèn)為換購用戶對(duì)空間、補(bǔ)能、智能化等因素要求比較全面，問界、理想汽車-W(02015)有望深度受益;特斯拉(TSLA.US)、蔚來-SW(09866)、小鵬汽車-W(09868) 、極氪等純電車企亦受益。

華西證券觀點(diǎn)如下：

國內(nèi)車市穩(wěn)中向好，再購催生增量。

車市主力已切換至再購用戶，2022年再購占比68%(6連漲);細(xì)分來看，2022年車市增購/換購占比分別為26%/42%，對(duì)應(yīng)534/863萬臺(tái)(同比 +50/ +37萬臺(tái))。未來，增換購將成為車市增長主力，預(yù)計(jì)占比突破70%。

存量為王，車市“1+N”趨勢明顯。

該行分別對(duì)車市的A0-D級(jí)細(xì)分市場、10萬以上細(xì)分市場進(jìn)行梳理，得出觀點(diǎn)：1)B/C/D級(jí)車市增量明顯、占比擴(kuò)大;2)車市進(jìn)入置換高峰期，25萬以上銷量增長。

該行預(yù)計(jì)2024年增換購增量122萬臺(tái)，中高端車型深度受益。

1)換購用戶對(duì)空間、補(bǔ)能、智能化等因素要求比較全面，問界/理想有望深度受益;特斯拉/蔚來/小鵬/極氪等純電車企亦受益;2)增購用戶以日常代步、越野等場景為核心訴求，坦克/方程豹等越野品牌、特斯拉/蔚來/小鵬/極氪/歐拉等品牌將受益。

自主車企加速“向新”，搶占合資份額。

合資車企新能源發(fā)力時(shí)間普遍在2025年后，而受益于國內(nèi)的政策/人才/供應(yīng)鏈/車市規(guī)模等諸多利好，自主車企無疑在成本/技術(shù)方面頗為受益;2024年，隨著新能源車型供應(yīng)的增加以及電池成本下探，長城/吉利/長安等自主車企的新能源銷量有望迎來大幅增長，加速搶占合資份額。

投資策略：車市加速轉(zhuǎn)向“1+N”，2024年趨勢預(yù)計(jì)更加明顯;“1”為家用大空間車型，對(duì)智能化、電動(dòng)化要求全面，受益標(biāo)的理想汽車-W、長安汽車(000625.SZ)、賽力斯(601127.SH)、蔚來-SW、小鵬汽車-W; “N”品類下，用戶對(duì)越野品類訴求強(qiáng)，受益標(biāo)的長城汽車(601633.SH)、比亞迪(002594.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：車市需求不及預(yù)期，出現(xiàn)大幅度下滑;汽車芯片或其他部分出現(xiàn)供應(yīng)瓶頸;價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期