?頻頻回升的價格持續(xù)加強(qiáng)LNG上行邏輯，中集安瑞科（03899）或迎來操作關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

牛氣沖天的LNG（液化天然氣）行業(yè)數(shù)據(jù)，于2018年開端依舊在強(qiáng)勢刷屏。智通財經(jīng)APP了解到，此前數(shù)據(jù)顯示2017年中國進(jìn)口天然氣和LNG數(shù)據(jù)紛紛創(chuàng)出歷史新高，其中天然氣進(jìn)口于11月、12月接連刷新記錄后，2017年全年中國進(jìn)口天然氣同比大增26.9%，實現(xiàn)了6857萬噸的歷史新高數(shù)據(jù)。

LNG方面，憑借同比增加48.4%至3789萬，中國也于2017年超過了韓國成為世界第二大進(jìn)口國。之后是2018年新數(shù)據(jù)接力，1月LNG進(jìn)口518萬噸，刷新2017年12月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位503萬噸，較2017年1月進(jìn)口量大增51.2%。

不僅限于量，春節(jié)期間下跌近20%LNG的價格，也在近日捷報連連。智通財經(jīng)APP了解到，受益于下游工業(yè)用戶復(fù)工及物流運(yùn)輸能力恢復(fù)，LNG工廠的出廠價在春節(jié)后三日累漲約1000元/噸，2月23日的LNG標(biāo)桿價已經(jīng)達(dá)到5590元/噸，相比前一日繼續(xù)上漲2.43%。

在這個熱度持續(xù)的LNG板塊中，中集安瑞科（03899）作為港股稀缺的LNG儲運(yùn)裝備龍頭標(biāo)的，一直是最佳受益者，尤其在2017年末受益于連續(xù)“氣荒”以及公司持續(xù)獲得訂單的影響，中集安瑞科在短短2月左右時間上漲近74%。

短期暴漲的中集安瑞科，面對即將發(fā)布全年業(yè)績的當(dāng)下，可以說是來到又一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，結(jié)合公司2017年全年表現(xiàn)，以及在A股上市的同類型企業(yè)——富瑞特裝業(yè)績來看，中集安瑞科2017年業(yè)績并不會太亮眼，但這或許正是一次介入良機(jī)。

探討這個問題之前，先來大致了解一下LNG進(jìn)口的大體形勢。

行情來源：富途證券

LNG進(jìn)口形勢一覽

天然氣需求驟然增加下，LNG進(jìn)口是分擔(dān)壓力的主力軍。由于國內(nèi)天然氣產(chǎn)量有限，2016年中國天然氣對外依賴度依然達(dá)到36%，天然氣進(jìn)口主要依賴于從俄羅斯、中亞等地區(qū)的管道氣和從沿海地區(qū)接收LNG。

但是由于管道氣難以在短期內(nèi)增加進(jìn)口量，因此2017年年底來的兩次“氣荒”重?fù)?dān)大部分壓在了LNG進(jìn)口上，這也就是為什么LNG進(jìn)口量同比大幅增長約50%，遠(yuǎn)超于國內(nèi)天然氣消費(fèi)量增速20%。

我國LNG進(jìn)口主要來自澳大利亞、卡塔爾、印度尼西亞、馬來西亞及巴布亞新幾內(nèi)亞等國家，通過LNG運(yùn)輸船，LNG被運(yùn)送至國內(nèi)沿海的接收站，通過再氣化，利用管網(wǎng)輸送至終端用戶。

2017年中國LNG進(jìn)口來源國（百萬噸/月）

目前LNG項目主要采用的是加工與貿(mào)易組合模式，即油公司作為貿(mào)易主體與上游資源方簽訂長期照付不議的資源采購合同(SPA)，與下游天然氣用戶(燃?xì)夤?、燃?xì)怆姀S及工業(yè)用戶)簽訂多樣的天然氣銷售合同(GSC)，完成資源的采購與銷售。

同時與接收站項目公司簽訂委托加工服務(wù)合同、與船東公司簽訂運(yùn)輸協(xié)議，完成LNG的“資源方—海運(yùn)—LNG接收站氣化管輸—用戶”的物流路徑安排。

所以現(xiàn)有的終端接收站基本都屬于“三桶油”。根據(jù)中石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，截止到2016年底前，全國已建LNG終端接收站共計十三座，其中中海油占據(jù)8座（廣東大鵬、福建莆田、上海洋山、浙江寧波、珠海金灣、天津浮式、海南洋浦、深圳迭福），中石油擁有3座（江蘇如東、遼寧大連、河北曹妃甸），中石化為2座（山東青島、廣西北海）。

最新數(shù)據(jù)顯示，2018年2月，中石化天津液化天然氣碼頭正式開放，投資總額136億元，一期接收規(guī)模300萬噸/年已完成設(shè)施準(zhǔn)備。

根據(jù)2017年上半年各站接收數(shù)據(jù)來看，各LNG接收站進(jìn)口量都有所增加，其中又以中石化青島、中石油如東、曹妃甸接收站進(jìn)口量增幅較大。

但是，民營資本的LNG接收站也不會遠(yuǎn)了。如果順利的話，此前由中國最大的民營天然氣分銷企業(yè)新奧集團(tuán)投資興建的新奧舟山LNG項目，一期工程預(yù)計將在2018年年中正式建成投產(chǎn)。智通財經(jīng)APP了解到，國內(nèi)LNG接收站的建設(shè)規(guī)劃已經(jīng)進(jìn)入一個較為瘋狂的階段，目前可知籌劃、核準(zhǔn)、建設(shè)中的LNG接收站或可達(dá)到65座。

其實從LNG近來的表現(xiàn)，不難理解為何各路資金強(qiáng)勢介入LNG領(lǐng)域。

LNG價格反復(fù)回升，一直在加強(qiáng)板塊上行邏輯

除了最近節(jié)后三日連漲1000元/噸的情況，之前其實還經(jīng)歷一次LNG價格大反復(fù)。不久前由于烏茲別克斯坦國內(nèi)天然氣需求量增大，因此輸送到國內(nèi)的氣量被壓減，目前中亞管道氣已經(jīng)開始間歇輸送運(yùn)行。

智通財經(jīng)APP了解到，中亞天然氣管道2017年向國內(nèi)輸氣387.38億立方米，占國內(nèi)天然氣需求的近16%，1月31日當(dāng)日，中亞來氣已由1.2億方/日大幅下降至0.7億方/日，這部分的供給縮減將對國內(nèi)市場有著較大的影響。

同時，國內(nèi)LNG工廠供給能力還在減弱，目前僅為21%的國內(nèi)LNG工廠開工率，和2126萬立方米的LNG工廠日產(chǎn)能力，都還在持續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢。

再加上那時持續(xù)的寒冷天氣，和回暖的工業(yè)用量，天然氣整體的需求還在增加，這使得原本就處于緊平衡的天然氣供需格局被打破。當(dāng)時國內(nèi)LNG出貨價格再次突破10000元/噸，碼頭出貨價格也達(dá)到了8000+元/噸的水平，LNG加氣站再次達(dá)到了12元/公斤的零售價格，短期漲幅高達(dá)50%以上。

始終壓不下價格，再加上量升態(tài)勢十分明顯，LNG板塊未來或?qū)⒕S持強(qiáng)勁上升動力。大背景聊完后，這下就可以談?wù)劥斯?jié)點(diǎn)的中集安瑞科了。

全年業(yè)績發(fā)布時點(diǎn)或是中集安瑞科操作關(guān)鍵

作為同類企業(yè)的A股公司——富瑞特裝，近日發(fā)布業(yè)績快報數(shù)據(jù)表示，公司2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入17.5億元人民幣（單位下同），同比增長97.41%，歸屬于上市公司股東凈利潤大幅扭虧至盈利5486萬元。

雖然經(jīng)營改善較大，但是綜合中期數(shù)據(jù)來看，富瑞特裝下半年盈利并沒有突出的表現(xiàn)，因此綜合中集安瑞科2017年十分不理想的中期業(yè)績來看，中集安瑞科全年業(yè)績或許也沒有過于亮眼的表現(xiàn)。

但這正是一次較好的介入機(jī)會，因為根據(jù)公司現(xiàn)有訂單情況以及LNG行業(yè)前景來看，2018年將是公司業(yè)績快速增長的時期，漲幅或可達(dá)到一倍，意味著以公司2017年不到30倍PE來看，2018年或可降至15倍左右，具備較強(qiáng)吸引力。

如此看來，最佳情況是中集安瑞科全年業(yè)績發(fā)布時引發(fā)一部分恐高的市場情緒，對股價有一定壓制，或能打出較好的介入價格；當(dāng)然，也可能出現(xiàn)公司在業(yè)績發(fā)布會上表態(tài)訂單情況非常樂觀，從而直接拉升市場預(yù)期，這樣的話，提前埋伏還是市場情緒過后介入就得看投資者個人喜好了，之后的4月份前后可能是另一個契機(jī)，因為按照大資金普遍求穩(wěn)的心態(tài)來看，避開市場情緒靜待一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)或是他們偏好的選擇。（文/江松華）