東北證券：商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步形成 未來降本增量持續(xù)兌現(xiàn)

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，以SpaceX為代表的商業(yè)航天公司正快速發(fā)展，通過高科技技術和高性能產(chǎn)品，引領著商業(yè)航天不斷邁向新的階段。他們已經(jīng)跨越了傳統(tǒng)航天發(fā)展的第一曲線，正沿著第二曲線的指數(shù)增長曲線高速前進。而我們尚未完成從第一曲線向第二曲線的跨越，而低成本商業(yè)運載火箭正是最大的制約因素。未來，當我們建立起自己的低成本運載系統(tǒng)后，將激發(fā)更多的空間基礎設施需求，航天發(fā)展將真正進入一個新的時代。

▍東北證券主要觀點如下：

一次科技革命，一代基礎設施。

2023年全球共完成火箭發(fā)射221次，SpaceX獨占98次，占比44.34%。近年來，Starlink已發(fā)射了5000多顆低軌衛(wèi)星系統(tǒng)，SpaceX基于低成本火箭快速組網(wǎng)并逐漸進入了商業(yè)運營階段，深刻影響了國際通信市場的發(fā)展。SpaceX將在3月完成星艦的第三次試飛，若成功入軌則標志著太空重型運載時代即將到來，星鏈組網(wǎng)進程也將迅速推進。

隨著全球衛(wèi)星市場的結構性變化，以及美國SpaceX的成功示范效應，中國不斷自主完善航天產(chǎn)業(yè)體系，推動中國商業(yè)火箭行業(yè)的快速發(fā)展。

中國在2023年完成了67次航天發(fā)射，占全球發(fā)射總數(shù)的30%，刷新了歷史新高。中國空間站開啟常態(tài)化運營，同時，中國商業(yè)航天也迎來了井噴式發(fā)展，包括天兵科技的天龍二號遙一運載火箭成功首飛，以及星際榮耀的雙曲線二號實現(xiàn)可回收的液氧甲烷火箭垂直起降。同時，藍箭航天的朱雀二號成為人類首次入軌的液氧甲烷運載火箭。

低軌衛(wèi)星組網(wǎng)需求引領者商業(yè)火箭行業(yè)蓬勃發(fā)展。

隨著全球對高速、低延遲互聯(lián)網(wǎng)接入的需求日益增長，低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡成為了實現(xiàn)這一目標的關鍵技術。全球低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡計劃部署數(shù)萬顆衛(wèi)星，以提供全球范圍內的互聯(lián)網(wǎng)覆蓋，特別是在偏遠地區(qū)和傳統(tǒng)地面網(wǎng)絡難以到達的地方。中國星網(wǎng)集團的衛(wèi)星組網(wǎng)計劃，即在2030年之前完成1.3萬顆低軌衛(wèi)星的組網(wǎng)，是中國在這一領域的重要布局。除此之外，上海垣信的千帆星座及各商業(yè)航天公司及智能車企也在低軌衛(wèi)星領域積極布局，這些計劃不僅體現(xiàn)了中國在商業(yè)航天領域的發(fā)展決心，也為國內商業(yè)火箭行業(yè)帶來了巨大的市場需求。

不同商業(yè)火箭制造商差異體現(xiàn)在所用燃料、推力大小、是否具備試車環(huán)境以及是否可回收等方面。

以液體發(fā)動機為研制方向的企業(yè)，商業(yè)邏輯主要在于通過可回收火箭重復利用提升發(fā)射頻率和減少研制成本，進而降低整體發(fā)射價格、提升行業(yè)競爭力獲得更多商業(yè)發(fā)射訂單;以固體發(fā)動機為研制方向的企業(yè)，商業(yè)邏輯在于以保持固體火箭的穩(wěn)定性和運載能力持續(xù)增強的基礎上，持續(xù)獲得軍貿(mào)訂單和軍工發(fā)射訂單，加大遠距離軌道運載能力。

星箭制造發(fā)射一體化、產(chǎn)業(yè)化聚集漸成趨勢。

隨著海南文昌國際航天發(fā)射場、山東海陽東方航天港提出以發(fā)射資源為牽引、產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展的思路，給星箭制造發(fā)射一體化和產(chǎn)業(yè)化聚集提供了可能，將加速提升我國航天發(fā)射效率，推動航天產(chǎn)業(yè)化發(fā)展;重復使用是航天運輸系統(tǒng)發(fā)展的必然趨勢。運載火箭作為航天運輸工具，重復使用是回歸“運輸”本質的重要途徑，采用垂直起降重復使用技術研制的運載能力高、單位載荷發(fā)射經(jīng)濟性好的中重型可重復運載火箭是航天運輸系統(tǒng)未來發(fā)展的必然趨勢。

太空旅游是商業(yè)發(fā)射產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要組成。

載人飛行已不僅是國家層面的任務，而是不斷向商業(yè)服務層面延伸，太空貨運、太空旅游將在未來逐漸成為熱門行業(yè)。利用亞軌道飛行技術、組合動力技術可以為普通人提供置身微重力環(huán)境的空間體驗并實現(xiàn)常態(tài)化航班飛行。同時，以航天資源為基礎，通過科技創(chuàng)意和太空創(chuàng)意，服務大眾消費，能夠不斷催生新的經(jīng)濟增長點。

以SpaceX為代表的商業(yè)航天公司正快速發(fā)展，通過高科技技術和高性能產(chǎn)品，引領著商業(yè)航天不斷邁向新的階段。

他們已經(jīng)跨越了傳統(tǒng)航天發(fā)展的第一曲線，正沿著第二曲線的指數(shù)增長曲線高速前進。而我們尚未完成從第一曲線向第二曲線的跨越，而低成本商業(yè)運載火箭正是最大的制約因素。未來，當我們建立起自己的低成本運載系統(tǒng)后，將激發(fā)更多的空間基礎設施需求，航天發(fā)展將真正進入一個新的時代。

風險提示：

火箭研制進度不及預期;資金支持不及預期等。