中信建投：政策催化下 國內(nèi)汽車需求有望得到進(jìn)一步釋放

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，根據(jù)政府工作報告內(nèi)容和對近期中央精神的體會，目前政府層面高度重視發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和推動消費品以舊換新，汽車行業(yè)作為其中的核心主體將直接受益。結(jié)合當(dāng)前國資委提出的淡化汽車央企利潤考核并鼓勵轉(zhuǎn)型等要求，看好央企新能源市占率及行業(yè)總體智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率的提升，相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的料將受益。從中財委會議、國常會及上海補貼置換政策看，總量層面“以舊換新”等配套政策正逐步落地，汽車行業(yè)供需兩端共振可期。

事件：

2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出，要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力;提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費;以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

2024年2月23日，中央財經(jīng)委員會第四次會議強調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

2024年3月1日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，提出要積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。

2024年3月5日，國務(wù)院總理李強在全國人大二次會議上作政府工作報告，提出“鞏固擴大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”和“鼓勵和推動消費品以舊換新，提振智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費”。

中信建投點評如下：

目前政府層面高度重視發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，汽車行業(yè)將直接受益。

中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告都將推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力置于重點工作的首位。“新質(zhì)生產(chǎn)力”主要包括“制造業(yè)的基礎(chǔ)再造和戰(zhàn)略新興”(AI、信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保、交通物流等)與“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)融合發(fā)展”兩大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。近年來，汽車行業(yè)不僅是中國工業(yè)的重要“壓艙石”，其發(fā)展和能源、交通、環(huán)境、城市的融合也日益加深。因此“新質(zhì)生產(chǎn)力”所含的諸多重點領(lǐng)域及方向，與中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的現(xiàn)實要求相吻合，未來新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率有望在相關(guān)政策支持下加速提升。根據(jù)梳理，全國有近2/3的省市自治區(qū)將發(fā)展新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)等內(nèi)容寫入2024年重點工作安排當(dāng)中1。

國資委淡化汽車央企利潤考核并鼓勵轉(zhuǎn)型，看好央企新能源市占率提升。

3月5日上午，國務(wù)院國資委主任張玉卓在“部長通道”采訪中表示，對于汽車央企，由于新能源汽車前期投入比較大，考核利潤率不利于全速推進(jìn)新能源汽車發(fā)展，因此未來將單獨考核技術(shù)實力、市場占有率、未來發(fā)展情況。本文認(rèn)為，淡化利潤考核，一是契合當(dāng)前新能源汽車市場環(huán)境，有利于央企充分參與市場競爭，釋放新能源潛在增長動能;二是推動央企逐漸擺脫對燃油車的依賴，加速推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型，且符合“新質(zhì)生產(chǎn)力”指引方向。在考核方向的轉(zhuǎn)變下，看好汽車央國企的估值修復(fù)和中長期盈利能力的提升;隨著汽車央企新能源市占率快速提升，新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)受益。

“以舊換新”等總量配套政策正逐步落地，汽車行業(yè)供需兩端共振可期。

從去年年底的中央經(jīng)濟工作會議，到中財委四次會議和3月1日國常會，再到2024年政府工作報告，鼓勵和推動消費品以舊換新和提振汽車消費已逐步成為行業(yè)的政策主線，總體上有利于促進(jìn)汽車報廢及置換需求的釋放。根據(jù)測算，即便不考慮政策支撐作用，結(jié)合國內(nèi)汽車6-8年左右的整體換購年限來看，2024-2025年我國汽車內(nèi)銷仍將處于換購高峰期，對應(yīng)2016-2018年的銷量高點，汽車報廢率較往年也將有所提升。

在政策催化下，國內(nèi)汽車需求有望得到進(jìn)一步釋放。

3月2日，上海市商務(wù)委對外公布了新一輪燃油車以舊換新補貼政策和新能源汽車置換政策，表明全國各地政策有望持續(xù)接力落地。隨著2024年北京車展臨近，各大車企的重磅新車也將陸續(xù)上市，整車銷量在新車供給和政策催化下有望持續(xù)提升。當(dāng)前時點優(yōu)先看好整車板塊的景氣持續(xù)，推薦：理想汽車-W(02015)、長城汽車(601633.SH)、比亞迪(002594.SZ)、零跑汽車(09863);建議關(guān)注：賽力斯(601127.SH)、江淮汽車(600418.SH)、小鵬汽車-W(09868)、一汽解放(000800.SZ)等。

風(fēng)險提示：1)行業(yè)景氣不及預(yù)期；2)行業(yè)競爭格局惡化；3)客戶拓展及新項目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。