美國(guó)計(jì)劃加速股票結(jié)算 投資者或因此損失300億美元

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃在5月底加快結(jié)算速度，以降低買賣雙方在交易完成前違約的風(fēng)險(xiǎn)。雖然投資者可以更快地獲得資產(chǎn)，賣家也可以更快地重新配置現(xiàn)金，但交易員普遍認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)變將給該行業(yè)帶來(lái)巨大的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)。

研究人員發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)被稱為T+1的系統(tǒng)下，在一天內(nèi)而不是兩天內(nèi)完成交易，將給用于賣空的貸款和召回股票的業(yè)務(wù)帶來(lái)壓力，需要融資以確保能夠滿足最后期限，并且在此過(guò)程中，有可能向押注股價(jià)下跌的人傳遞即將出售股票的信息。

他們的報(bào)告估計(jì)，由此產(chǎn)生的影響可能達(dá)到約240億美元的證券借貸成本。外匯市場(chǎng)投資者還可能面臨62億美元的額外成本。

彭博情報(bào)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究主管Larry Tabb在接受采訪時(shí)表示：“更短的結(jié)算周期將銀行和清算所目前正在管理的集中成本推到了機(jī)構(gòu)投資者身上。”“它還向借入證券的人泄露了大量信息，并增加了僅僅為了執(zhí)行交易的操作壓力。”

信息泄漏

最大的成本可能來(lái)自迅速召回借給看空投資者的股票——這些投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)拋售正在進(jìn)行。據(jù)彭博情報(bào)估計(jì)，僅“信息泄露”一項(xiàng)，每年就可能給投資者造成170億美元的損失。

Tabb和合著者Nicholas Phillips寫道:“在證券出售前召回，不僅會(huì)讓托管人知道投資者正準(zhǔn)備出售，還會(huì)通知已經(jīng)做空的借款人，從而增加了泄漏?！薄白隹盏耐顿Y者通常是最老練的，向他們泄露信息只會(huì)增加拋售壓力，并可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響。”

研究人員發(fā)現(xiàn)，縮短交易和結(jié)算之間的間隔時(shí)間也可能導(dǎo)致更多交易失敗，這將使投資者損失41億美元。他們估計(jì)，在T+1下，失敗的借款可能會(huì)增加10%，“隨著緊迫性的增加，失敗融資成本和總體借款利率都會(huì)增加。”

美國(guó)的銀行、券商和投資者將不得不重新審視他們所有的交易后技術(shù)和程序，以確保他們?yōu)楣善苯灰椎男鹿?jié)奏做好準(zhǔn)備。這些變化也給美國(guó)以外需要購(gòu)買美元作為股票交易一部分的投資者帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

縮短的結(jié)算周期將要求所有被迫適應(yīng)更緊的窗口期的市場(chǎng)參與者改變行為。對(duì)于在不同時(shí)區(qū)運(yùn)營(yíng)的歐洲和亞洲市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，時(shí)間將更短。

Tabb表示，“銀行的布線系統(tǒng)通常不是24小時(shí)開放，也沒有員工隨時(shí)處理這些交易?！?/p>

外匯市場(chǎng)仍在兩天內(nèi)結(jié)算，由于交易員將外幣兌換成美元以在美國(guó)交易所購(gòu)買股票的窗口縮短，該市場(chǎng)也面臨著與T+1掛鉤的成本增加。