信達(dá)證券：中央鼓勵(lì)汽車(chē)“以舊換新” 看好行業(yè)β向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2024 年中國(guó)車(chē)市在內(nèi)需平穩(wěn)、供給打開(kāi)、出口增長(zhǎng)等因素推動(dòng)下，該行預(yù)計(jì)總量層面上有望保持平穩(wěn)向上。結(jié)構(gòu)層面，重點(diǎn)把握“強(qiáng)勢(shì)整車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈+智能化+零部件出海+底盤(pán)后市場(chǎng)”四大增量主線(xiàn)，挖掘超額機(jī)會(huì)。

整車(chē)按新車(chē)周期+智能化布局，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)(000625.SZ)等，建議關(guān)注理想汽車(chē)(02015)等。零部件圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，建議關(guān)注：①?gòu)?qiáng)勢(shì)整車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：華為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈賽力斯(601127.SH)等，理想汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈博俊科技(300926.SZ)；②智能汽車(chē)核心增量零部件德賽西威(002920.SZ)等；③汽車(chē)零部件出海模塑科技(000700.SZ)等；④汽車(chē)后市場(chǎng)正裕工業(yè)(603089.SH)等。

信達(dá)證券點(diǎn)評(píng)如下：

汽車(chē)以舊換新政策有望落地。 2 月 23 日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議指出，要推動(dòng)各類(lèi)生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，鼓勵(lì)汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)耐用消費(fèi)品以舊換新。1 月 26 日，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示推動(dòng)汽車(chē)、家電等以舊換新是今年促消費(fèi)的重點(diǎn)之一。此次是中央層面近年來(lái)首度明確要鼓勵(lì)汽車(chē)以舊換新，參考 2009 年財(cái)政部、商務(wù)部、工信部等 10 部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《汽車(chē)以舊換新實(shí)施辦法》，符合要求的車(chē)輛可享受 3000-6000 元不等的置換補(bǔ)貼。

政策有望推動(dòng)換購(gòu)比例進(jìn)一步提升，消費(fèi)升級(jí)需求增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年乘用車(chē)增換購(gòu)占比 56%（增購(gòu) 11%、換購(gòu) 45%）。從置換價(jià)格和車(chē)型變化趨勢(shì)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)成為汽車(chē)置換市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，置換前購(gòu)車(chē)價(jià)格主要集中在 10-15 萬(wàn)，占比 30.9%，置換后購(gòu)車(chē)價(jià)格主要集中在 15-30 萬(wàn)，占比 41.6%。若新一輪以舊換新政策落地，有望推動(dòng)換購(gòu)比例提升，我們預(yù)計(jì)在 15-30 萬(wàn)價(jià)格帶有較大空間、多用途車(chē)型布局的車(chē)企有望受益。

近期各車(chē)企改款及新車(chē)密集上市，新車(chē)周期開(kāi)啟。2月底到3月初，各車(chē)企重磅新車(chē)陸續(xù)上市，包括理想 MEGA、L7/8/9 改款；零跑 C10；2024 款極氪 001；2024 款蔚來(lái)；比亞迪秦 PLUS/驅(qū)逐艦 05 榮耀版；仰望 U9 等。政策加持+新車(chē)周期+旺季來(lái)臨，我們看好汽車(chē)板塊需求逐步恢復(fù)，行業(yè) β 向上。

投資建議：

2024 年中國(guó)車(chē)市在內(nèi)需平穩(wěn)、供給打開(kāi)、出口增長(zhǎng)等因素推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)總量層面上有望保持平穩(wěn)向上。結(jié)構(gòu)層面，重點(diǎn)把握“強(qiáng)勢(shì)整車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈+智能化+零部件出海+底盤(pán)后市場(chǎng)”四大增量主線(xiàn)，挖掘超額機(jī)會(huì)。

整車(chē)按新車(chē)周期+智能化布局，推薦【長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪】等，建議關(guān)注【理想汽車(chē)、零跑汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)】。零部件圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，建議關(guān)注：①?gòu)?qiáng)勢(shì)整車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：華為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈【賽力斯、江淮汽車(chē)、信質(zhì)集團(tuán)、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具】，理想汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈【博俊科技、秦安股份】；②智能汽車(chē)核心增量零部件【德賽西威、保隆科技、拓普集團(tuán)、伯特利、華陽(yáng)集團(tuán)、均勝電子】；③汽車(chē)零部件出?！灸Ｋ芸萍肌y輪股份、拓普集團(tuán)、愛(ài)柯迪、旭升集團(tuán)、文燦股份、嶸泰股份】；④汽車(chē)后市場(chǎng)【冠盛股份、正裕工業(yè)】等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

汽車(chē)需求恢復(fù)不及預(yù)期、汽車(chē)智能化落地不及預(yù)期、零部件年降超預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價(jià)格上漲等