智通財經APP獲悉,海通證券發(fā)布研究報告稱,2月中央財經委員會第四次會議提出,推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新,有效降低全社會物流成本。該行認為央行專項再貸款可能提供重要資金支持,預計2024年隨著其他領域設備更新的加快,專項再貸款規(guī)?;蜻M一步攀升。該行表示,在去年12月的中央經濟工作會議,強調要“著力擴大國內需求”,其中提到“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引,推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新?!痹撔姓J為,提高技術、降低能耗、減少排放或是本輪設備更新的重要方向。
海通證券點評如下:
高質量發(fā)展:加快產品更新?lián)Q代
中央財經委員會是黨中央領導經濟工作的重要制度安排,責任重大,作用重要。黨的十九大以來,中央財經委員會深入研究一批事關根本和長遠的重大問題,發(fā)揮了戰(zhàn)略引導作用。從以往會議的議題看,2018年4月“三大攻堅戰(zhàn)”、2020年9月“雙循環(huán)”、2021年3月“平臺經濟”、“雙碳建設”、2021年8月“共同富?!?、2023年5月的“現(xiàn)代化產業(yè)體系”對我國宏觀經濟產生了深遠影響,對于理解中長期的政策方向意義重大。2024年2月,中央財經委員會第四次會議提出,推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新,有效降低全社會物流成本。一方面,要推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造。另一方面,鼓勵汽車、家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新,推動耐用消費品以舊換新。此外,會議提出必須有效降低全社會物流成本,增強產業(yè)核心競爭力。
該行認為,本次會議的意義主要聚焦三方面:一是,面對高質量發(fā)展,加快產業(yè)升級,推動先進產能比重持續(xù)提升,提升高質量耐用消費品規(guī)模。二是,加快節(jié)能降碳,使廢舊資源得到循環(huán)利用。三是,提高經濟運行效率,促消費、擴投資。
設備更新:哪些方向?如何支持?
去年12月的中央經濟工作會議,就強調要“著力擴大國內需求”,其中提到“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引,推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。”該行認為,提高技術、降低能耗、減少排放或是本輪設備更新的重要方向。其實在2023年2月的時候,國家發(fā)展改革委等9部門聯(lián)合印發(fā)《關于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用 加快重點領域產品設備更新改造的指導意見》,首批聚焦鍋爐、電機、電力變壓器、制冷、照明、家用電器等6類產品設備,并且配套印發(fā)了更新改造和回收利用實施指南(2023年版)。
在目標上,《指導意見》提出,到2025年,通過統(tǒng)籌推進重點領域產品設備更新改造和回收利用,進一步提升高效節(jié)能產品設備市場占有率。與2021年相比,工業(yè)鍋爐、電站鍋爐平均運行熱效率分別提高5個百分點和0.5個百分點,在運高效節(jié)能電機、在運高效節(jié)能電力變壓器占比分別提高超過5個百分點和10個百分點,在用主要家用電器中高效節(jié)能產品占比提高10個百分點。在運工商業(yè)制冷設備、家用制冷設備、通用照明設備中高效節(jié)能產品占比分別達到40%、60%、50%。
從舉措看,主要在于推廣節(jié)能降碳先進技術和產品設備,依法依規(guī)淘汰落后低效產品設備。比如,推動綠色建筑、超低能耗建筑、近零能耗建筑和重大交通基礎設施等使用能效先進水平產品設備。鼓勵零售企業(yè)、電商平臺通過設置產品專區(qū)、突出顯示專有標識、發(fā)放綠色優(yōu)惠券等方式,引導消費者優(yōu)先選購能效先進水平產品設備。
值得一提的是,在設備更新過程中,做好廢舊產品設備回收利用是關鍵一環(huán)?!吨笇б庖姟诽岢?,依托廢舊物資循環(huán)利用體系建設重點城市、國家“城市礦產”示范基地、資源循環(huán)利用基地,規(guī)劃布局一批廢舊產品設備高水平分揀中心、加工利用基地和區(qū)域交易中心,推動廢舊產品設備規(guī)?;?、規(guī)范化、清潔化再生利用。
根據(jù)發(fā)改委提供的信息,在我國能源、工業(yè)、建筑、交通、居民生活等領域,在用的鍋爐、電機、電力變壓器、制冷、照明、家用電器等產品設備保有量已超過50億臺(套)。考慮到重點領域產品設備產銷量大、實施條件相對成熟、示范帶動作用較強,該行認為,相關的細化舉措能夠幫助進一步理解本次會議精神。
對于設備更新改造,政策層面如何提供資金支持?可以參考《關于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用加快重點領域產品設備更新改造的指導意見》,當時指出“統(tǒng)籌運用政府投資、專項再貸款等財政金融政策,加大中長期貸款支持力度,有效帶動全社會投資,引導相關企業(yè)積極開展產品設備更新改造和回收利用。落實好節(jié)能節(jié)水專用產品設備和項目企業(yè)所得稅、固定資產加速折舊、資源綜合利用產品免征或即征即退增值稅等優(yōu)惠政策。完善政府綠色采購政策,擴大政府綠色采購范圍,加大對符合政策要求高效節(jié)能產品設備的政府采購支持力度。推動國有企業(yè)帶頭執(zhí)行企業(yè)綠色采購指南。鼓勵各地采用補貼、以舊換新、積分獎勵等多種方式,引導企業(yè)和居民選購高效節(jié)能產品設備,原則上不得對能效低于節(jié)能水平的產品設備給予補貼。支持符合條件的高效節(jié)能產品設備生產企業(yè)、資源回收利用企業(yè)發(fā)行綠色債券、上市融資和再融資,并依法依規(guī)披露環(huán)境信息?!?/p>
該行認為,央行專項再貸款可能提供重要資金支持。早在2022年9月,央行創(chuàng)設“設備更新改造專項再貸款”,額度在2000億元以上,按照金融機構發(fā)放符合要求的貸款本金100%提供資金支持。一方面,央行支持金融機構以不高于3.2%的利率投放中長期貸款。另一方面,中央財政將同時為貸款主體貼息2.5%。這使得新改造設備的實際貸款成本將不高于0.7%。截至2023年1月30日,設備更新改造項目實際投放貸款金額1946億元。該行預計,2024年,隨著其他領域設備更新的加快,專項再貸款規(guī)模或進一步攀升。
財政政策方面,或提供一定的稅收減免政策,政府自身也可能會增加對應設備的采購,另外可能鼓勵地方政府采用補貼、積分獎勵等方式提供支持。在金融政策方面,也可能支持符合條件的企業(yè)發(fā)行綠色債券、上市融資和再融資。
耐用消費品:以舊換新,循環(huán)利用
根據(jù)去年底中央經濟工作會議的要求,耐用消費品以舊換新,或也將“以提高技術、能耗、排放等標準為牽引”。
本次會議提出,鼓勵汽車、家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新,推動耐用消費品以舊換新。截至2022年末,從我國耐用消費品擁有量看,移動電話、彩電以及空調等白色家電規(guī)模領先。相比2015年,2022年家用汽車、空調、電動助力車、排油煙機的增幅分別達到91.6%、64.3%、58.6%、41.4%,相比之下,彩電、計算機、摩托車、照相機的降幅分別為0.8%、14.4%、27%、59.3%。
我國汽車和家電市場已從單純的“增量時代”進入到“增量和存量并重時代”。據(jù)公安部統(tǒng)計,自2020年以來,全國二手汽車交易登記量已連續(xù)4年超過汽車新車上牌量。2023年,全國公安交管部門共辦理機動車轉讓登記業(yè)務3415萬筆。其中,汽車轉讓登記業(yè)務3187萬筆,占93.32%。
在汽車以舊換新的過程中,新能源汽車比重或持續(xù)增加。2020年以來,我國電動汽車銷量滲透率大幅抬升。據(jù)公安部統(tǒng)計,2019年,我國新注冊登記新能源汽車僅為120萬輛,而2023年這一規(guī)模增至743萬輛,占新注冊登記汽車數(shù)量的30.25%。但是,截至2023年底,全國新能源汽車保有量占汽車總量的比重僅為6.07%。這也意味著,接下來新能源汽車銷量仍然有著較大的提升空間,在相對存量的“蛋糕”中也將獲取更多的份額。
最后,從以往的措施看,該行預計2024年財政對于汽車和家電以舊換新的財政補貼或將增加。
物流:降本增效,鼓勵新模式
本次會議提出,“必須有效降低全社會物流成本”,旨在“增強產業(yè)核心競爭力,提高經濟運行效率”。值得關注的是,會議強調,物流降成本的出發(fā)點和落腳點是服務實體經濟和人民群眾,基本前提是保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定。這體現(xiàn)出,產業(yè)政策仍然要以實體經濟為支撐。
從全球范圍看,2020年,我國物流成本占GDP比重為14.5%,而全球這一比重約為10.8%,其中北美、歐洲的比重分別為8.4%、8.6%,亞洲國家的日本、韓國分別為8.5%、9%。從物流成本占GDP比重看,發(fā)達國家普遍在10%以下,新興市場國家多數(shù)高于12%。
根據(jù)國家發(fā)改委與中國采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù),2023年,我國社會物流總費用18.2萬億元,其中運輸費用、保管費用、管理費用的占比分別為53.8%、33.5%、12.6%。2023年,我國社會物流總費用與GDP的比率為14.4%。2022年5月,《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》提出目標,到2025年,我國社會物流總費用與國內生產總值的比率較2020年下降2個百分點左右,這意味著相應的比重約在12.7%。
會議提出,要有效降低運輸成本、倉儲成本、管理成本。主要措施可以歸納為三條主線:一是優(yōu)化運輸結構,強化“公轉鐵”、“公轉水”。二是完善現(xiàn)代商貿流通體系,鼓勵發(fā)展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。三是統(tǒng)籌規(guī)劃物流樞紐,大力發(fā)展臨空經濟、臨港經濟。
風險提示:基本面超預期變化,政策不及預期。