158億！波士頓科學(xué)(BSX.US)有大動作！

近日，波士頓科學(xué)(BSX.US)宣布，公司計劃發(fā)行價值近22億美元(約合158.31億人民幣)的優(yōu)先票據(jù)。

事實上，這是為了收購植入式神經(jīng)調(diào)節(jié)技術(shù)公司Axonics，將其骶神經(jīng)刺激器納入波士頓科學(xué)版圖，以充實“武器庫”，在跟美敦力的競爭中提升優(yōu)勢。

截止發(fā)稿日，2家國內(nèi)公司承諾醫(yī)療和品馳醫(yī)療，在中國上市了骶神經(jīng)刺激器相關(guān)產(chǎn)品。獲批注冊證情況如下：

# 37億美元收購在即!

據(jù)報道，波士頓科學(xué)公司計劃將這次發(fā)行的凈收益用于收購Axonics(納斯達克股票代碼:AXNX)，收購金額約為37億美元。

其實該筆收購早在今年1月份便達成了意向(回顧：262億巨額收購!波士頓科學(xué)入局骶神經(jīng)調(diào)控)。

波士頓科學(xué)公司預(yù)計將在今年上半年完成這筆交易，屆時Axonics將成為波士頓科學(xué)全資子公司。

為了完成這筆收購交易，波士頓科學(xué)打算將這筆資金與其商業(yè)票據(jù)項目的借款和手頭現(xiàn)金合并使用。按照慣例，波科預(yù)計這次發(fā)行將在2月27日完成。除了為收購Axonics提供資金外，預(yù)計這筆資金還將用于支付相關(guān)費用和支出。

此外，這筆資金還將用于償還2024年3月到期的3.450%優(yōu)先債券。同時，波士頓科學(xué)公司還計劃用這筆資金支付這些票據(jù)的應(yīng)計利息和未付利息。

# 美洲增長第二!美敦力競爭者!

Axonics是新型植入式神經(jīng)調(diào)節(jié)技術(shù)開發(fā)商，公司開創(chuàng)并引入了顯著增強的骶神經(jīng)調(diào)節(jié)療法，用于膀胱和腸功能障礙以及女性壓力性尿失禁的尿道膨脹，而這兩者都是泌尿外科中增長最快的部分。

在美國《金融時報》公布的2023年美洲增長最快公司排行榜上，Axonics名列第二，而在2022年，該公司曾排名第一。

據(jù)悉，Axonics是全球首家克服了植入式電極刺激設(shè)備微型化難題的公司。

Axonics團隊在成立之初就通過市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)：SNM的技術(shù)難點在于電池使用壽命。當(dāng)時的神經(jīng)刺激器的平均電池壽命只有4年，這使患者不得不接受頻繁的器械更換手術(shù)。如果患者需要進行MRI掃描，還必須將其移除。

對此，Axonics分別研發(fā)出了免充電和可充電的SNM系統(tǒng)。

▲R20 SNM 和 R15 SNM

其第四代R20?可充電骶神經(jīng)調(diào)節(jié)(SNM)系統(tǒng)(電池壽命長達20年)已經(jīng)在大約一年前獲得了FDA的批準(zhǔn)。此外，Axonics還在2022年年中推出了免充電的F15? SNM系統(tǒng)。

曾有分析師表示，Axonics的產(chǎn)品與波士頓科學(xué)公司的泌尿業(yè)務(wù)高度互補，該業(yè)務(wù)約占波科2023財年預(yù)估銷售額的14%。

收購?fù)瓿珊?，波科便可乘著Axonics這股東風(fēng)進入高增長的骶骨神經(jīng)調(diào)控市場，再度與美敦力狹路相逢。

# 凈利暴增300%!神經(jīng)調(diào)控增速墊底

2024年1月底，波科公布了2023財年的業(yè)績表現(xiàn)，公司年度凈銷售額為142.4億美元(約1011億人民幣)，同比增長12.3%;年度凈利潤為5.04億美元(約36億人民幣)，同比增長300%。

2023財年，醫(yī)療外科和心血管兩大業(yè)務(wù)板塊增速不分伯仲。神經(jīng)調(diào)控隸屬于波科的醫(yī)療外科業(yè)務(wù)，除此之外，該業(yè)務(wù)板塊下還有內(nèi)鏡和泌尿兩個部門。

但無論是增速還是凈銷售額，神經(jīng)調(diào)控都遠不及另外兩個部門。

按增速排：內(nèi)鏡(11%)= 泌尿(11%)>神經(jīng)調(diào)控(5%)

按凈銷售額排：內(nèi)鏡(24.8億)>泌尿(19.6億)>神經(jīng)調(diào)控(9.8億)

而放大到整個集團的兩大業(yè)務(wù)板塊下來看，波科的神經(jīng)調(diào)控業(yè)務(wù)的增速依舊是墊底的。

反觀Axonics的財報，該公司2023財年凈收入預(yù)估有3.661億美元，同比增長34%;SNM系統(tǒng)作為公司主要增長動力，貢獻了約2.917億美元的收入，同比增長31%。

在2020年和2021年，Axonics的毛利率分別為60.2%和64.2%;2021年2月，Axonics宣布以2.35億美元的價格收購了英國醫(yī)療器械公司Contura及其旗艦產(chǎn)品Bulkamid(一種用于治療女性壓力性尿失禁(SUI)的尿道填充劑)。近兩年公司的毛利率直接突破了70%。

據(jù)報道，2023年，Axonics療法治療了全球約10萬名尿失禁患者。

# 超10億美元市場，或迎新挑戰(zhàn)

根據(jù)REPORTSANDDATA的分析，2022年，全球骶神經(jīng)調(diào)節(jié)(SNM)市場規(guī)模為10.3億美元，預(yù)計到2032年將達到18.5億美元，預(yù)測期內(nèi)的收入CAGR為6.8%。

SNM療法早在20世紀(jì)末就開始發(fā)展，最早進入這個市場的是美敦力，甚至一度處于壟斷地位。

公司創(chuàng)始人Cohen曾提到：“美國的尿失禁市場太大了。即使未來出現(xiàn)更多競爭者也沒有關(guān)系，因為這個領(lǐng)域具有無限機會。”

據(jù)估計，僅在美國就有3300萬成年人患有膀胱過度活動癥，另外還有4000萬成年人深受大便失禁的困擾。2022年，Axonics總收入的98%來自美國，其余來自國際市場。

在Axonics出現(xiàn)之前，這個巨大的、基本上尚未開發(fā)的市場一直由美敦力(Medtronic)一家壟斷。上文提到的Axonics R20?對標(biāo)的是美敦力的InterStim X?，與后者相比，Axonics R20?的神經(jīng)刺激器體積更小，使用壽命更長。

公開資料顯示，目前該公司在骶骨神經(jīng)調(diào)控市場占有27%的市場份額，到了2023年，Axonics療法已經(jīng)治療了全球約10萬名失禁患者。

但總的來說，目前SNM市場滲透率還有待提高。出現(xiàn)這種情況，很大程度上是因為雖然SNM治療膀胱過度活動癥和大便失禁的效果確實很好，但是神經(jīng)療法本身就很復(fù)雜，目前患者的采用意愿院依舊偏保守。

此外，未來也可能出現(xiàn)新的技術(shù)，從而威脅到這個市場，比如說美敦力、BlueWind Medical、Valencia Technologies等公司已經(jīng)開始研究脛骨神經(jīng)刺激療法來規(guī)避骶神經(jīng)刺激療法的不足。