?瑞斯康(01679)收購鴻騰偉通的棋局：中國2018年石油信息化市場361.9億元

2018年2月13日，瑞斯康集團(01679)發(fā)布了一份可換股債券的公告，但這份公告的重要性，在當(dāng)天港股公告的浩瀚海洋中被淹沒了。

在這份公告中，瑞斯康集團將向東興證券(香港)金融控股(以下簡稱“東興證券(香港)”)發(fā)行本金總額為1億港元(以下單位等同)的可換股債券。年利率6厘，公司擬將所得款項凈額結(jié)付買賣協(xié)議及補充協(xié)議項下擬進行收購事項的部分代價。

在這份公告中，有兩點值得關(guān)注：

A. 東興證券(香港)對1億元可換股債券的全額認購。此前，東興證券(香港)已持有瑞斯康集團5.55%的股權(quán)，是其主要股東;

B. 瑞斯康將所募集的近1億元(注：扣除發(fā)生費用，所得款項凈額約9915萬元)用來收購的公司主體，事實上為北京鴻騰偉通科技有限公司(以下簡稱“鴻騰偉通”)。此前的2017年12月1日、12月28日，瑞斯康在一個月內(nèi)連續(xù)兩次發(fā)布公告，提及將收購鴻騰偉通。

如果仔細剖析，這就是有意思的故事：作為主要股東的東興證券，以1億元傾力支持瑞斯康做此次收購，鴻騰偉通又是一個怎樣的來歷，其能否拯救瑞斯康開始下墜的業(yè)績?

尤其值得關(guān)注的是，鴻騰偉通2015及2016年度除稅后純利分別為1162.5萬元及1142萬元人民幣，其更給出了5000萬元的2018年保證溢利，凈利潤直漲4倍有余。

智通財經(jīng)APP經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鴻騰偉通主要運用其自家技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)為不同行業(yè)設(shè)計及實施工業(yè)自動化系統(tǒng)及生產(chǎn)管理。背后最主要的合作伙伴是中石油、中石化、中海油在內(nèi)的“三桶油”，及國家電網(wǎng)等央企能源巨擎。

隨著中國能源央企數(shù)字化、信息化、物聯(lián)網(wǎng)進程的加速，這或是智慧能源系統(tǒng)集成服務(wù)商鴻騰偉通業(yè)績暴增的根源所在，亦是東興證券重資下注的主因。

少人了解的鴻騰偉通

在2017年12月發(fā)布兩份公告之后，瑞斯康于2018年1月3日、1月10日、2月12再發(fā)布三份補充公告，全部涉及對于鴻騰偉通全部股本的收購。

根據(jù)收購方案，整體收購總金額為5億港元，其中1億港元為現(xiàn)金支付，剩余4億港元為承兌票據(jù)方式，后者票面利率為8%。

這并不是關(guān)鍵所在。

數(shù)據(jù)顯示，瑞斯康2016年凈利潤為6628.9萬元人民幣，并已發(fā)布公告稱2017年凈利潤將會下降?？紤]到鴻騰偉通5000萬元的2018年保證溢利，則并購鴻騰偉通，相當(dāng)于再增加了一個瑞斯康。

那么，從2016年僅過千萬元的利潤，直升至2018年的5000萬元，鴻騰偉通是如何做到的呢?

資料顯示，鴻騰偉通成立于2010年，以能源行業(yè)，如石化、電力、冶金、市政等行業(yè)的自動控制系統(tǒng)的設(shè)計和工程實施起步。經(jīng)過七年的發(fā)展，現(xiàn)已成為集傳統(tǒng)工業(yè)自動化系統(tǒng)、設(shè)備完整性管理、生產(chǎn)管理系統(tǒng)(MES)、智能配送、揮發(fā)性有機物治理于一身的新生代企業(yè)。

資料檢索發(fā)現(xiàn)，鴻騰偉通目前客戶主要為央企能源公司，包括“三桶油”、國家電網(wǎng)、大唐電力等均為其客戶，其主要為客戶提供三類服務(wù)：生產(chǎn)管理系統(tǒng)(MES)、資產(chǎn)完整性設(shè)備管理系統(tǒng)(MSI)、VOC揮發(fā)性有機物綜合治理。

以中石油為例，其目前已與中石油各個板塊的業(yè)務(wù)進行了深度綁定，其是：中石油工程信息化平臺系統(tǒng)集成商、中石油煉化物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案提供商、中石油銷售物聯(lián)網(wǎng)唯一的解決方案提供商、中石油油田物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商、中石油天然氣管道物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案提供商。

不僅僅是與中石油的合作，由于自身在能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的成就，鴻騰偉通獲得多家世界500強的授權(quán)與戰(zhàn)略合作服務(wù)：2016年美國GE大機組狀態(tài)監(jiān)測石化獨家授權(quán);2017年甲骨文中油、國家電網(wǎng)原廠高服授權(quán);2017年P(guān)SI中國區(qū)石化系統(tǒng)總集成商，并與北斗石化戰(zhàn)略合作。

翻看鴻騰偉通從2010-2017年的發(fā)展歷程，事實上是一個企業(yè)從銷售物聯(lián)網(wǎng)、煉化物聯(lián)網(wǎng)、工程物聯(lián)網(wǎng)、油田物聯(lián)網(wǎng)，走向智慧能源系統(tǒng)集成的成長史。

如此的歷程，亦與中國石油化工行業(yè)打造“數(shù)字油田”、“智能油田”的進程息息相關(guān)。

石油化工行業(yè)屬于高科技密集型行業(yè)，信息化實施的效果在很大程度上影響著整個行業(yè)的競爭能力。2010年，國內(nèi)首家智能油田項目在新疆油田啟動，標(biāo)志著國內(nèi)油田開始進入智能化時代。

以中石化為例，其早在2011年就提出了向智能化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。經(jīng)過數(shù)年的建設(shè)，截至2016年，其旗下鎮(zhèn)海、九江、茂名、燕山等試點項目均成功實現(xiàn)了智能工廠的1.0版本，在生產(chǎn)率、自動化采集率、安全、環(huán)保、能源優(yōu)化、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、預(yù)測報警等方面都得到了全面提升。其中，鎮(zhèn)海煉化和九江石化還分別被列入國家的智能制造示范企業(yè)。

中石油方面，其油氣生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)(A11)已經(jīng)相繼在大慶、塔里木、新疆等油氣公司進行了試點，實現(xiàn)了對生產(chǎn)運行情況的動態(tài)管理，明顯提升了經(jīng)濟效益和生產(chǎn)效率。目前，中石油正在打造工程技術(shù)物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)(A12)，此舉將全面提升工程技術(shù)核心競爭力和服務(wù)能力。

以時間作為歷史的作標(biāo)，鴻騰偉通參與了整個中國石油化工行業(yè)智能化進程的各個階段：2010年即承接了中石油第一個腐蝕檢測項目;2010年簽約中石油一配、二配，2015年一期項目通過驗收，2016年二期實施中石油銷售物聯(lián)網(wǎng)平臺基礎(chǔ);2012年承擔(dān)中石油煉化腐蝕檢查、腐蝕檢測、安全隱患治理系統(tǒng)集成;2014年中石油安全腐蝕監(jiān)測平臺建立，實施中石油80%的腐蝕檢測;2016年中標(biāo)克拉瑪依第一個VOC項目;2017年中石油煉化物聯(lián)網(wǎng)招標(biāo)，并中標(biāo)一個油田物聯(lián)網(wǎng)項目……

而如果說2010-2016年是中國智慧油田發(fā)展的第一階段的話，隨著2017全球石油化工行業(yè)的回暖，從2017年開始將是中國智慧油田的第二階段，也是爆發(fā)性的一個階段，這是鴻騰偉通的發(fā)展底氣所在。

東興證券的下注

在并購瑞斯康之前，瑞斯康集團主要從事電力線載波產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其是中國電力載波通信產(chǎn)品領(lǐng)域的季軍，組裝生產(chǎn)基地位于深圳鹽田。

電力線載波通信主要用于自動抄表系統(tǒng)的建設(shè)和升級，瑞斯康集團95%以上的收入來自于自動抄表業(yè)務(wù)，國家電網(wǎng)的采購貢獻了其八成以上的業(yè)務(wù)收入。不過，電力線載波通信產(chǎn)品主要為智通電表，隨著智能電表滲透率趨于飽和，行業(yè)增速或也將大幅放緩。

2015年，瑞斯康集團的收入及凈利潤增速均在50%左右，到2016年，公司收入同比僅增長14%，凈利潤增速更是驟降到6.6%。

但在并購入鴻騰偉通后，這一現(xiàn)狀或得到顯著改變，兩者可以做協(xié)同發(fā)展。

在智通財經(jīng)APP看來，瑞斯康強項在于做有線載波的數(shù)據(jù)傳輸;鴻騰偉通強于數(shù)據(jù)采集、分類、整合、集約、控制。智慧油田不適合建立基站類的無線傳輸，以有線為主體，鴻騰偉通與三桶油有著密切合作關(guān)系，由此可以將瑞斯康作為方案的解決商之一。

以鴻騰偉通合作關(guān)系最好的中石油為例，旗下28個煉化基地、14個油田、100多個采油都面臨著數(shù)字化的巨大需求，這就是瑞斯就好的機遇。

目前，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等新一代信息技術(shù)方興未艾，深刻影響著石油行業(yè)，智慧油田剛剛起步。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2018 年中國石油信息化行業(yè)投資規(guī)模將達到361.9億元，并持續(xù)快速遞增。

另一方面，東興證券(香港)同樣可為兩者的協(xié)同，提供資金、國際化的支持。東興證券于2008年成立，主要發(fā)起人為中國四大資產(chǎn)管理公司的中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司,注冊資本27.58億元。東興證券(香港)2015年7月成立，注冊資本3億港元。

作為母公司的東方資產(chǎn)，2016年總資產(chǎn)超過8000億元人民幣，在國內(nèi)中心城市設(shè)有25家分公司和1家經(jīng)營部，累計管理處置各類不良資產(chǎn)超萬億元，并積累深厚能源行業(yè)資源，同樣可為瑞斯康和鴻騰偉通提供助力。

同時，石油產(chǎn)業(yè)鏈上的油田開發(fā)、物流運輸、煉化加工、銷售終端都需要金融業(yè)務(wù)作為輔助，伴隨著其中甚至有部分能源板塊業(yè)務(wù)分拆上市的可能，而這兩項均為東興證券所器重。

東興證券的眼光亦頗為獨到。其在港股市場上出手不多，但多有精彩之筆。以融信中國(3301)為例，其多次承接該公司的再融資業(yè)務(wù)，而融信中國股價表現(xiàn)亦極為優(yōu)異，其從2017年1月左右的5.6元，上升至2月15日的12.2元，上漲超過一倍有余。

瑞斯康能否再次上演類似融信中國的故事?