如今的美元讓人摸不著頭腦？德銀這么解釋

本文來自于華爾街見聞，作者為劉怡心。

摘要：本周美國通脹數(shù)據(jù)意外走高，但美債收益率大漲的同時(shí)，美元卻在小幅反彈后創(chuàng)下三周以來最大跌幅，讓投資者摸不著頭腦。德銀認(rèn)為，今年美元疲軟與兩大問題有直接關(guān)聯(lián)！

在美債收益率大漲的同時(shí)，美元卻表現(xiàn)疲軟，不少投資者為此感到困惑，德銀日前給出了答案。

德意志銀行外匯策略師George Saravelos認(rèn)為，答案很簡單，“美元疲軟源于美債收益率攀升。收益率高意味著債券價(jià)格低，因?yàn)橥顿Y者并不想購買債券，這一點(diǎn)與往年完全不同?！?/strong>

Saravelos表示，今年美元疲軟與兩大問題有關(guān)。首先，美國資產(chǎn)估值已經(jīng)偏高：

美股市盈率和債券長期溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到20世紀(jì)60年代以來最高水平。簡而言之，美債和股市不能同時(shí)繼續(xù)上漲。這種相關(guān)性的崩潰在結(jié)構(gòu)上對美元不利，因?yàn)槠湟种屏速Y金持續(xù)流入美債和股市。

德銀認(rèn)為，美元的第二個(gè)問題在于，未來幾年中，美國雙赤字（經(jīng)常賬戶和財(cái)政收支）都會(huì)急劇惡化：

國會(huì)近期通過的額外財(cái)政刺激措施將拉低債券公允價(jià)值，而且經(jīng)常賬戶的擴(kuò)大需要通過進(jìn)口乘數(shù)效應(yīng)。若在達(dá)到充分就業(yè)的情況下刺激經(jīng)濟(jì)，消化國內(nèi)需求的唯一途徑是擴(kuò)大進(jìn)口。

在未來兩年，保守估計(jì)，美國雙赤字將惡化GDP的3%以上。

本周三公布的美國通脹數(shù)據(jù)意外走高，但對美元提振效果有限，美元短暫反彈后大幅下挫，連破90和89兩大關(guān)口，創(chuàng)下三周以來最大跌幅。實(shí)際上，美元在今年以來表現(xiàn)并不佳。年初至今，美元指數(shù)累計(jì)下跌3.4%，美國10年期國債收益率同期上漲近47個(gè)基點(diǎn)。

此前高盛指出，美元將回到疲軟的趨勢，在美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)時(shí)期，這種情況通常會(huì)出現(xiàn)。

高盛全球外匯和新興市場策略聯(lián)席主管Zach Pandl在接受采訪時(shí)指出，近期美元上漲只是其全線下行趨勢中的一次短暫反彈。美聯(lián)儲加息舉措無礙美元下滑。

外界預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在3月加息，隨后年內(nèi)也有望多次加息；但歐元區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及縮減刺激計(jì)劃的前景預(yù)計(jì)會(huì)掩蓋美聯(lián)儲加息的影響。（編輯：張鵬艷）