光大證券：港口庫存回落、煤價探漲 看好高股息煤炭資產(chǎn)的配置價值

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，當前高股息資產(chǎn)受到市場青睞，截至2024年2月19日，煤炭行業(yè)2022年的靜態(tài)股息率為6.8%，居于申萬一級行業(yè)排名的第1位;在長協(xié)政策的作用下，煤價及煤炭企業(yè)盈利的穩(wěn)定性相比以前明顯提升，且多數(shù)煤炭企業(yè)均有承諾分紅比例，預(yù)計煤炭股高股息率特征將延續(xù)。

▍光大證券主要觀點如下：

春節(jié)假期港口動力煤庫存快速去化

(1)截至2024年2月18日，環(huán)渤海港口煤炭庫存合計2024萬噸，相比2月11日下降90.3萬噸(-4.27%)，同比-25.95%;(2)其中，秦皇島港煤炭庫存450萬噸，相比2月11日下降31萬噸(-6.44%)，同比-24.62%，已處于2020年以來同期最低水平;(3)港口庫存快速去化主要原因是安監(jiān)趨嚴下煤礦大面積放假，導(dǎo)致港口調(diào)入量下降明顯，24年春節(jié)期間(2月11-17日)，環(huán)渤海港日均調(diào)入量僅134.6萬噸，相比23年春節(jié)期間(1月23-29日)下降19.91%。

節(jié)后供給預(yù)計趨緊，動力煤或迎階段性上漲

(1)港口庫存低位下，煤價已開啟上漲，2024年2月18日，秦皇島港口動力煤(5500大卡)平倉價為921元/噸，較春節(jié)前(2月9日)上漲10元/噸，根據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，2月19日港口貿(mào)易商報價繼續(xù)上漲3元/噸;(2)3月初即將迎來全國兩會，在安監(jiān)高壓下，預(yù)計煤礦產(chǎn)能難以完全釋放;(3)2024年2月2日，國務(wù)院公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》，從2024年5月1日起開始實施，強調(diào)控制風(fēng)險、夯實煤礦企業(yè)主體責任及加大處罰力度，預(yù)計將持續(xù)影響供給釋放。

焦煤庫存維持低位，后期價格仍有反彈動力

(1)2月19日，焦煤期貨2405合約價格日環(huán)比-2.9%;(2)短期來看，下游鋼、焦企業(yè)多處于虧損狀態(tài)，主動采購意愿有限，疊加當前投機需求較弱，導(dǎo)致焦煤期貨短期承壓;(3)長期來看，煉焦煤礦井在資源稟賦、安全方面受到的限制比動力煤礦井更大，且當前庫存處于同期低位水平，若后續(xù)下游鋼、焦開工率回升，焦煤價格將比動力煤價格具備更強的反彈動力。

看好高股息煤炭資產(chǎn)的估值提升

(1)當前高股息資產(chǎn)受到市場青睞，截至2024年2月19日，煤炭行業(yè)2022年的靜態(tài)股息率為6.8%，居于申萬一級行業(yè)排名的第1位;(2)在長協(xié)政策的作用下，煤價及煤炭企業(yè)盈利的穩(wěn)定性相比以前明顯提升，且多數(shù)煤炭企業(yè)均有承諾分紅比例，預(yù)計煤炭股高股息率特征將延續(xù);(3)2024年1月24日，國務(wù)院國資委和證監(jiān)會再提央企市值管理，煤炭股多為央、國企，估值有望受到提振;(4)當前十年期國債收益率為2.4%，處于歷史低位，在較低的利率環(huán)境下，高股息企業(yè)的配置性價比凸顯。

風(fēng)險提示：

經(jīng)濟失速下滑;水電出力超預(yù)期;海外煤價大幅下跌。