德邦證券：電力輔助服務市場價格機制出臺 火電及靈活性改造有望受益

智通財經APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報告稱，發(fā)改委、能源局明確輔助服務市場價格機制，激勵電力系統(tǒng)靈活調節(jié)能力更好地發(fā)揮作用，輔助服務市場有望迎來快速發(fā)展，預計隨著輔助服務細則的逐步落地，輔助服務規(guī)模有望進一步擴大，疊加容量電價政策，火電運營的穩(wěn)定性將持續(xù)增長，價值有望重塑，相關運營主體和靈活性改造技術提供方有望受益。同時《通知》提出研究適時推動水電機組參與有償調峰，水電運營商有望獲得超預期收益。

重點推薦：火電龍頭，資產優(yōu)質的華能國際(600011.SH);水電龍頭長江電力(600900.SH);積極布局火電靈改和光熱發(fā)電的西子潔能(002534.SZ);把握靈改關鍵環(huán)節(jié)，全負荷脫硝領軍企業(yè)青達環(huán)保(688501.SH)。建議關注：火電運營商國電電力(600795.SH)、華電國際(600027.SH)、皖能電力(000543.SZ);水電運營商華能水電(600025.SH)、川投能源(600674.SH)、國投電力(600886.SH)。

事件：2月7日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)了《關于建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》，《通知》明確按照“誰服務、誰獲利，誰受益、誰承擔”的總體原則，不斷完善輔助服務價格形成機制，推動輔助服務費用規(guī)范有序傳導分擔，充分調動靈活調節(jié)資源主動參與系統(tǒng)調節(jié)積極性。

德邦證券觀點如下：

優(yōu)化調峰、調頻、備用等輔助服務交易和價格機制，明確統(tǒng)一計價規(guī)則。

《通知》明確優(yōu)化調峰、調頻、備用等輔助服務交易和價格機制，對影響輔助服務價格形成的交易機制作出原則性規(guī)定，統(tǒng)一明確計價規(guī)則：(1)調峰市場：推動調峰市場與現(xiàn)貨市場融合，規(guī)定電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運行的地區(qū)，調峰及具有類似功能的市場不再運行，同時明確調峰服務價格上限原則上不高于當?shù)仄絻r新能源項目的上網(wǎng)電價。(2)調頻市場：統(tǒng)一調頻服務計價公式，原則上采用基于調頻里程的單一制價格機制，費用根據(jù)出清價格、調頻里程、性能系數(shù)三者乘積計算，規(guī)定性能系數(shù)最大不超過2，調頻里程出清價格上限不超過每千瓦0.015元。(3)備用市場：明確備用市場的價格機制，備用費用根據(jù)出清價格、中標容量、中標時間三者乘積計算，原則上備用服務價格上限不超過當?shù)仉娔芰渴袌鰞r格上限。(4)價格傳導機制：明確電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運行的地區(qū)，用戶側承擔的輔助服務成本，應當為電能量市場無法補償?shù)囊蛱峁┹o助服務而未能發(fā)電帶來的損失;電力現(xiàn)貨市場未連續(xù)運行的地區(qū)，原則上不向用戶側疏導輔助服務費用。

充分考慮與現(xiàn)有市場機制銜接，推動新能源長遠發(fā)展。

《通知》主要有兩大亮點：(1)充分考慮與現(xiàn)有市場機制的有序銜接，《通知》既考慮輔助服務市場與中長期市場、現(xiàn)貨市場等現(xiàn)有市場機制的銜接。明確在現(xiàn)貨市場連續(xù)運行地區(qū)，不再運行調峰及頂峰、調峰容量等具有類似功能的市場，而是通過優(yōu)化峰谷價差等方式，引導市場實現(xiàn)調峰功能;在現(xiàn)貨市場未連續(xù)運行的地區(qū)，原則上新能源機組暫不作為有償調峰服務提供主體。(2)《通知》明確，各地在確定調峰輔助服務價格機制時，要按照新能源項目消納成本不高于發(fā)電價值的原則合理確定。當前國內不少地區(qū)的調峰價格高達0.6-1元/度，以高價消納度電價值0.3元左右的新能源。當消納成本遠超新能源自身收益水平時，也使新能源在部分時段發(fā)電積極性不足。該行認為，新政實施后，將使新能源在合理消納的同時滿足經濟性要求，推動新能源長遠發(fā)展以及實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

輔助服務規(guī)模快速提升，火電價值更加凸顯。

根據(jù)國家能源局，2023年上半年，全國電力輔助服務費用共278億元(2019年同期為130億元)，占上網(wǎng)電費1.9%(2019年同期為1.5%);從輔助服務品種看，調峰補償費用占比達到六成，為167億元;調頻補償為54億元，占比19.4%;備用補償為45億元，占比16.2%;火電企業(yè)是提供輔助服務的主力，共獲補償254億元，占比達91.4%，該行測算23H1火電度電輔助服務補償達8.62元/Mwh。預計隨著輔助服務細則的逐步落地，輔助服務規(guī)模有望進一步擴大，疊加容量電價政策，火電運營的穩(wěn)定性將持續(xù)增長，價值有望重塑，相關運營主體和靈活性改造技術提供方有望受益。

風險提示：政策推進不及預期，煤價超額上漲，新能源發(fā)展不及預期。