美國2月PCE 通脹大決戰(zhàn)？

超預期CPI、PPI數據影響下，本周美股大盤終結五周強勢連漲，1972年以來最猛連漲勢頭熄火。

通脹前景的不確定，讓美聯(lián)儲又多了繼續(xù)按兵不動的理由。

但也有分析師相信，1月是新年伊始，企業(yè)可能會季節(jié)性提價，對美國通脹前景真正的考驗是火熱的讀數是否會持續(xù)到2月份，尤其是美聯(lián)儲最為關注的核心PCE物價指數。對追求“持續(xù)價格穩(wěn)定”的美聯(lián)儲而言，1月超預期的通脹數據，也可能意味著今年大部分時間都不會有降息。

CPI、PPI超預期，市場收斂降息預期

本周公布的數據顯示：美國1月CPI同比增3.1%，高于預期的增2.9%，CPI環(huán)比增0.3%，高于預期的增0.2%;1月PPI同比增長0.9%，放緩程度不及預期，環(huán)比增速超預期加快至0.3%，為五個月來最快的增長速度，大大高于經濟學家預測的0.1%;核心PPI同比增長2%，環(huán)比增長0.5%，加快增長程度均超出分析師預期。

由于周五公布的PPI出人意料地大幅增長，令市場擔憂CPI回升并非僅僅是由于季節(jié)性因素。

報告顯示，上月商品價格下降了0.2%，除貿易和運輸外的服務業(yè)價格環(huán)比上漲了0.8%，是有記錄以來超過的第二大月度漲幅。大部分漲幅是由醫(yī)療保健、專業(yè)服務、金融服務和娛樂等領域的上漲推動的。其中，金融服務和醫(yī)療保健價格漲幅較大，酒店價格也大幅上漲。

盡管商品成本下降，但1月份超預期的CPI和PPI數據對美聯(lián)儲官員來說可能是個壞消息。部分官員認為，需要看到通脹進一步回落的證據才能支持降息，但眼下，美國經濟服務業(yè)價格依然強勁，顯示美聯(lián)儲對寬松政策采取更加謹慎的態(tài)度是正確的。

DWS集團美洲首席投資官David Bianco在一份報告中指出，目前的宏觀條件不支持很快降息，物價走向仍存在太多不確定性，美聯(lián)儲短期內不可能放松貨幣政策。

市場目前認為美聯(lián)儲在3月和5月會議上降息的可能性很小，6月是美聯(lián)儲降息周期的新共識起點。

互換合約定價顯示，交易者預計今年美聯(lián)儲共降息85個基點，較兩周前預計的150個基點縮水超過40%。兩周前市場預計5月首次降息，現(xiàn)在預計最有可能6月降息。

2月PCE，通脹迎來決戰(zhàn)時刻?

雖然美聯(lián)儲最為關注的核心PCE物價指數近期表現(xiàn)相對溫和，但考慮到PPI是PCE物價指數的計算因子之一，將于2月29日公布的1月PCE可能也會出現(xiàn)超預期加速回升。

鑒于強勁的PPI和CPI報告，花旗首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst預計，核心PCE物價指數的環(huán)比漲幅將從12月的0.2%增至0.4%。

美國銀行經濟學家Stephen Juneau和Michael Gapen同樣預計，1月份核心PCE物價指數漲幅將達到0.4%。

此外，準確預測了CPI上行的高盛也在周五將PCE通脹預期從0.35%上調至0.43%：

分析師寫道：

1月PPI增幅高于預期。核心PPI漲幅遠高于一致預期，剔除食品和能源的生產者價格指數上漲了0.5%，剔除食品、能源和貿易服務的生產者價格指數上漲了0.6%。

年初的價格上漲很可能推動了醫(yī)療類價格的走強，我們還假設金融服務類價格在春季會恢復到更正常的連續(xù)讀數。

根據PPI、CPI和進口價格報告中的細節(jié)，我們估計1月份核心PCE價格指數上漲0.43%(前值為0.35%)，同比增長率為2.85%。

此外，我們預計1月總體PCE價格指數環(huán)比增長0.36%，同比增長2.39%。1月份新屋開工下降14.8%，遠低于一致預期的持平值，且低于上調后的12月份水平。1月份營建許可減少了1.5%，低于一致預期的增加。我們將第一季度GDP跟蹤預期下調0.2個百分點至2.3%，將國內最終銷售預期下調相同幅度至2.6%。我們未將第四季度GDP的前一季度跟蹤數據維持在3.2%，而之前報告的數據為3.3%。

如果1月核心PCE真如分析師預計達到0.4%，意味著六個月的年化PCE讀數將為2.4%，高于之前的1.9%——這對美聯(lián)儲官員來說又是一個令人擔憂的信號。

有分析指出，目前許多機構將1月通脹數據視為季節(jié)性因素影響下的異常值，所以，對美國通脹前景真正的考驗是，通脹加速的狀況是否會延續(xù)到2月。

不過，PNC資深經濟學家Kurt Rankin周五警告稱：

一個月的數據并不能代表一種趨勢，但持續(xù)的工資壓力和服務業(yè)方面看似永不滿足的消費需求至少可以防止2024年1月PPI反彈被斷章取義地視為異常值。

針對上月超預期的通脹數據，舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)在周五的講話中表示，通脹風險依然存在，并表示要完成將通脹率拉回到美聯(lián)儲2%的目標需要“堅韌不拔的毅力”，美聯(lián)儲需要"抵制在需要耐心時迅速采取行動的誘惑，并準備好隨著經濟的發(fā)展靈活應對"。

她還指出，到目前為止公布的1月數據并沒有讓她感到意外：

這些數據完全在正常......波動范圍之內。經濟的轉折點，即經濟開始放緩至更可持續(xù)的步伐時，總是崎嶇不平的。

我現(xiàn)在看到的是通脹的持續(xù)進展，就月度估計值而言，通脹會有所波動，但進展仍然存在。

戴利還表示，美聯(lián)儲追求的是"持久的價格穩(wěn)定"。但這可能意味著美聯(lián)儲會在今年大部分時間里按兵不動，以完成這一任務。

但很少有人為此做好了準備。

本文轉自華爾街見聞，作者：常嘉帥，智通財經編輯：李程