方正證券：軍工業(yè)規(guī)?；唵斡型饾u下達(dá) 基本面或?qū)崿F(xiàn)顯著改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告稱，截至24年2月8日，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為50.79x，為近三年估值分位點(diǎn)的0.66%，已經(jīng)處于顯著底部位置。23年底軍隊(duì)人事變動落地，疊加“中調(diào)”落地，部分軍工上市公司近期公告新簽訂單，該行判斷行業(yè)規(guī)?；唵斡型饾u下達(dá)，基本面或?qū)崿F(xiàn)顯著改善，行業(yè)貝塔逐步修復(fù)，在價(jià)值回歸趨勢下行業(yè)配置價(jià)值顯著。

方正證券觀點(diǎn)如下：

價(jià)值終將回歸，行業(yè)景氣修復(fù)在即。

截至24年2月8日，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為50.79x，為近三年估值分位點(diǎn)的0.66%，已經(jīng)處于顯著底部位置。23年底軍隊(duì)人事變動落地，疊加“中調(diào)”落地，部分軍工上市公司近期公告新簽訂單，該行判斷行業(yè)規(guī)?；唵斡型饾u下達(dá)，基本面或?qū)崿F(xiàn)顯著改善，行業(yè)貝塔逐步修復(fù)，在價(jià)值回歸趨勢下行業(yè)配置價(jià)值顯著。

基金軍工板塊持倉持續(xù)低配，籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)勢顯著。

主動基金軍工板塊持股由23Q3的574.07億元，下降至23Q4的513.71億元，環(huán)比減少60.36億元，占主動基金總市值比例為2.87%，較2023Q3下降0.04個(gè)百分點(diǎn);超配比例為-0.09%，較2023Q3下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，近四個(gè)季度均為低配。

新興領(lǐng)域大有可為：

(1)承擔(dān)我國部分重要新質(zhì)生產(chǎn)力的打造(如，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、核聚變、高精度時(shí)空體系、無人新型工業(yè)化、民用航空、金屬增材制造、量子技術(shù)等)，這些新質(zhì)生產(chǎn)力代表著人類走向新一代工業(yè)革命的可能，也是全球共通的戰(zhàn)略新興科技方向，軍用技術(shù)的民用化轉(zhuǎn)變再次到來。(2)新質(zhì)作戰(zhàn)力量或?qū)⒂谑奈搴蟀氤涕_始出現(xiàn)，并貫穿2035社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國新征程，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、新型制導(dǎo)彈藥(火/海方向、遠(yuǎn)火方向)新型材料體系等領(lǐng)域。

傳統(tǒng)裝備價(jià)值重估：

傳統(tǒng)裝備經(jīng)歷中期調(diào)整、裝備審價(jià)等，隨著行業(yè)規(guī)?；唵蜗逻_(dá)預(yù)期建立，新需求有望確立，新型戰(zhàn)機(jī)/航發(fā)pipeline持續(xù)推進(jìn)內(nèi)裝訂單恢復(fù)及外貿(mào)新增長點(diǎn)或?qū)⒊掷m(xù)推動行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，此前悲觀預(yù)期下估值體系或得以重估。

投資建議：

新質(zhì)作戰(zhàn)力量：率先關(guān)注無基數(shù)/低基數(shù)領(lǐng)域。

1)高增量主線數(shù)據(jù)鏈：七一二、海格通信、新勁剛、天奧電子;

2)新型智能彈：遠(yuǎn)火-北方導(dǎo)航、長盈通;?；饛椛嫌斡唵涡迯?fù)-航天電器菲利華、鴻遠(yuǎn)電子;巡飛-航天電子、晶品特裝;

3)水下裝備元年：中國船舶、湘電股份、中科星圖、西部材料、寶鈦股份新質(zhì)生產(chǎn)力：戰(zhàn)略新興領(lǐng)域堅(jiān)定配置。

建議中長期重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，包括即將進(jìn)入建設(shè)元年的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)/北斗(海格通信、佳緣科技、思科瑞)、核聚變/核電(國光電氣、中核科技、江蘇神通)、低空經(jīng)濟(jì)(四川九洲、萊斯信息、深城交)。

傳統(tǒng)裝備：行業(yè)貝塔修復(fù)。

1)軍機(jī)規(guī)?；唵蜗逻_(dá)在即：中航沈飛、中航電測;

2)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈需求修復(fù)：圖南股份、撫順特鋼、航發(fā)動力、航發(fā)控制、中航重機(jī)、航宇科技、鋼研高納。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單下達(dá)節(jié)奏不達(dá)預(yù)期;新型號研制定型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;新興領(lǐng)域裝備規(guī)?；M(jìn)程不及預(yù)期。