國泰君安：震蕩磨底行情 港股仍以高股息為主

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，港股震蕩磨底行情下仍以高分紅股票為主。市場底部的出現(xiàn)與進攻機會的出現(xiàn)之間并不吻合，缺乏預(yù)期上修的階段投資機會在大盤股風(fēng)格：1)關(guān)注國內(nèi)與穩(wěn)增長相關(guān)的紅利資產(chǎn)，以及黃金應(yīng)對國內(nèi)外擾動因素。看好高股息品種，如通信運營商、能源和公用事業(yè)等。2)美國衰退交易預(yù)期容易出現(xiàn)，但衰退或難成現(xiàn)實，建議在衰退預(yù)期交易中布局出口鏈等相關(guān)品種。3)中期關(guān)注創(chuàng)新藥、電子等。

國泰君安觀點如下：

海外擾動因素頻發(fā)，港股震蕩回落，電信運營商表現(xiàn)相對抗跌。

上周海外擾動因素較多：1)美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，并暗示暫時不會降息;2)美國1月就業(yè)增長超預(yù)期，3月降息概率較低。港股恒生指數(shù)上周累計下跌2.6%，恒生國企指數(shù)下跌2.6%，恒生科技指數(shù)下跌4.5%。板塊方面，能源、電信表現(xiàn)相對抗跌。市場關(guān)心港股何時能夠觸底企穩(wěn)，本篇報告我們重點測算在當(dāng)前時點港股是否能夠企穩(wěn)。

情緒指標(biāo)已顯現(xiàn)出底部跡象，恒生科技情緒接近恐慌下沿。

短期情緒指標(biāo)在兩周前(1.17-1.22)已顯示恒指出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，上周明顯反彈。當(dāng)前恒指貪婪恐慌指標(biāo)按周環(huán)比下降15.2%，當(dāng)前值為42，低于近三年均值的下方。恒生科技貪婪恐慌指標(biāo)按周環(huán)比下降10%，當(dāng)前值為34，接近底部28，或意味著恒生科技短期有超賣現(xiàn)象。

恒指市盈率達(dá)到歷史底部區(qū)域，風(fēng)險溢價處于歷史高位。

1)當(dāng)前恒指預(yù)測市盈率為8.06x，低于歷史均值下方2倍標(biāo)準(zhǔn)差8.71x，已來到歷史底部區(qū)間。按照歷史預(yù)測市盈率的走勢規(guī)律來看，指數(shù)位于9.0倍預(yù)測市盈率附近時有較強支撐。2)估值水平和股市相對于債券的風(fēng)險溢價代表了投資者的預(yù)期回報率。盡管這并不能決定價格變化的方向，但由于其較為直觀地反映了市場的多空趨勢，對于短期擇時仍有一定的參考意義。恒生指數(shù)風(fēng)險溢價自年初以來不斷攀升，當(dāng)前值為8.4%，已接近歷史均值上方2倍標(biāo)準(zhǔn)差(8.5%)，性價比空間打開。

風(fēng)險因素：1)中美關(guān)系反復(fù)超預(yù)期;2)美國核心通脹超預(yù)期。