中金：政策密集出臺(tái)助力市場(chǎng)企穩(wěn) 關(guān)注重景氣回升和紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，2月6日監(jiān)管層密集出臺(tái)并發(fā)布加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管、支持匯金增持、提升上市公司質(zhì)量等相關(guān)舉措，在此背景下A股市場(chǎng)明顯反彈。向前展望，當(dāng)前市場(chǎng)估值、成交等情緒指標(biāo)仍處于歷史偏底部區(qū)間，近期伴隨貨幣政策繼續(xù)調(diào)整、地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策進(jìn)一步加碼，疊加上述資本市場(chǎng)相關(guān)舉措，該行認(rèn)為政策面的積極變化有助于投資者信心的提振，對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)分悲觀。配置層面，短期結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域，關(guān)注重景氣回升和紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。

中金主要觀點(diǎn)如下：

2月6日監(jiān)管層密集出臺(tái)并發(fā)布加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管、支持匯金增持、提升上市公司質(zhì)量等相關(guān)舉措，在此背景下A股市場(chǎng)明顯反彈。

具體來(lái)看，

1)證監(jiān)會(huì)宣布從三方面加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管。暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié);嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易(變相T+0交易)的投資者提供融券;依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。

2)中央?yún)R金發(fā)布公告稱充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模。隨后證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。

3)除短期針對(duì)流動(dòng)性環(huán)境的措施外，證監(jiān)會(huì)也表態(tài)關(guān)注從中長(zhǎng)期維度提升上市公司價(jià)值。

2月6日監(jiān)管層密集出臺(tái)并發(fā)布加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管、支持匯金增持、提升上市公司質(zhì)量等相關(guān)舉措，在此背景下A股市場(chǎng)明顯反彈。該行快評(píng)如下：

證監(jiān)會(huì)宣布從三方面加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管。

具體包括：1)暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié);2)嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易(變相T+0交易)的投資者提供融券;3)依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。此前1月28日，證監(jiān)會(huì)已宣布全面暫停限售股出借。截至2月5日收盤(pán)，全市場(chǎng)融券余額614億元，占A股流通市值的0.1%;轉(zhuǎn)融券余額836億元，較2023年階段高位下降超過(guò)40%。該行認(rèn)為結(jié)合近期市場(chǎng)表現(xiàn)，本次舉措有助于維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，呵護(hù)投資者情緒，助力信心提振。

中央?yún)R金發(fā)布公告稱充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模。

隨后證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)分化明顯，以滬深300和上證50為代表的大盤(pán)藍(lán)籌有相對(duì)表現(xiàn)，但中證1000、中證2000等為代表的小盤(pán)股指數(shù)明顯回落。在此背景下匯金擴(kuò)大ETF增持范圍，對(duì)于緩解市場(chǎng)資金面和情緒的負(fù)反饋尤其是扭轉(zhuǎn)小盤(pán)風(fēng)格快速下行趨勢(shì)具有積極作用。受此影響2月6日相關(guān)ETF成交活躍，中證1000ETF、中證500ETF等放量明顯。

除短期針對(duì)流動(dòng)性環(huán)境的措施外，證監(jiān)會(huì)也表態(tài)關(guān)注從中長(zhǎng)期維度提升上市公司價(jià)值。

2月5日證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題座談會(huì)，討論推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制、支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值。表示將多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，包括提高對(duì)重組估值的包容性;堅(jiān)持分類監(jiān)管，對(duì)采用基于未來(lái)收益預(yù)期等評(píng)估方法的大股東注資型重組要求設(shè)置業(yè)績(jī)承諾，其他類型重組的交易雙方可自主協(xié)商是否約定業(yè)績(jī)承諾;研究對(duì)頭部大市值公司重組實(shí)施“快速審核”;支持“兩創(chuàng)”公司并購(gòu)處于同行業(yè)或上下游的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的等等。該行認(rèn)為，上市公司是經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)，本次座談會(huì)繼去年8月活躍資本市場(chǎng)一攬子政策舉措基礎(chǔ)上進(jìn)一步表態(tài)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，尤其是提高重組估值的包容性、強(qiáng)調(diào)支持“兩創(chuàng)”企業(yè)并購(gòu)重組舉措，對(duì)于推動(dòng)上市公司尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)重組、鼓勵(lì)創(chuàng)新具有積極意義。

政策應(yīng)對(duì)加碼有助于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前資金面負(fù)反饋。

前期市場(chǎng)寬幅波動(dòng)環(huán)境下投資者對(duì)于雪球、兩融及股權(quán)質(zhì)押等關(guān)注度較高，在此背景下2月5日監(jiān)管層快速回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注，表示今年以來(lái)滬深兩市股票質(zhì)押違約強(qiáng)平金額合計(jì)為2740.32萬(wàn)元，“占市場(chǎng)日成交額的比重很小”;1月以來(lái)全市場(chǎng)兩融累計(jì)平倉(cāng)金額約9億元，占融資規(guī)模的萬(wàn)分之6，且“標(biāo)的和投資者都高度分散，整體風(fēng)險(xiǎn)可控”。疊加2月6日證監(jiān)會(huì)宣布加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管、通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司價(jià)值等舉措，支持匯金擴(kuò)大ETF增持范圍，一方面有助于應(yīng)對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)階段性挑戰(zhàn)、扭轉(zhuǎn)資金面負(fù)反饋，提振投資者信心，另一方面部分制度安排如并購(gòu)重組等立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、更好服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有積極作用。

政策呵護(hù)助力指數(shù)反彈。

2月6日上證指數(shù)大漲3.2%，偏藍(lán)籌大盤(pán)的滬深300上漲3.5%，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別上漲6.7%和6.5%，中證500、中證1000和中證2000分別上漲7.8%、7.0%和2.0%。成交層面大幅放量，2月6日成交額突破9300億元。北向資金大幅凈流入126億元。各行業(yè)普漲，其中前期超跌的醫(yī)藥和TMT板塊大幅反彈，醫(yī)藥、國(guó)防軍工、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)領(lǐng)漲。

向前展望，當(dāng)前市場(chǎng)估值、成交等情緒指標(biāo)仍處于歷史偏底部區(qū)間，近期伴隨貨幣政策繼續(xù)調(diào)整、地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策進(jìn)一步加碼，疊加上述資本市場(chǎng)相關(guān)舉措，該行認(rèn)為政策面的積極變化有助于投資者信心的提振，對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)分悲觀。配置層面，短期結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域，并注重景氣回升和紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。