中泰國際：石藥集團(tuán)（01093 )重磅腫瘤藥持續(xù)獲批 目標(biāo)價升至18.32元

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)表研報指出，石藥集團(tuán)（01093）紫杉醇白蛋白廣獲批時間略微早于預(yù)期，將2018E/2019E腫瘤藥收入預(yù)測分別上調(diào)3.6%/4.4%。

中泰國際預(yù)計石藥集團(tuán)2017E-2019E EPS分別為0.45/0.54/0.64港元，目前股價對應(yīng)31倍2018E PER，低于主要競爭對手中生制藥（01177），仍有提升空間，故重申“增持”評級，并將目標(biāo)價提升至18.32港元，對應(yīng)34倍2018E PER。

重磅腫瘤藥持續(xù)獲批反應(yīng)公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)與執(zhí)行能力

公司2月12日公布注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）為一種抗微管藥物,用于治療聯(lián)合化療失敗的轉(zhuǎn)移性乳腺癌或輔助化療后6 個月內(nèi)復(fù)發(fā)的乳腺癌。

紫杉醇在腫瘤化療中應(yīng)用很廣，紫杉醇白蛋白與普通劑型相比過敏反應(yīng)更少，給藥劑量更高，給藥速度更快，療效亦優(yōu)于普通的紫杉醇注射劑，因此在業(yè)內(nèi)廣受關(guān)注。紫杉醇白蛋白由美國阿博利斯公司生產(chǎn)，目前在35個國家銷售，石藥在國內(nèi)首仿成功，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的研發(fā)實力與執(zhí)行能力。

紫杉醇白蛋白的研發(fā)與上市進(jìn)度在國內(nèi)廣受關(guān)注，公司早于恒瑞獲批首仿成功有利于提升市場對公司腫瘤藥研發(fā)能力的認(rèn)可度。目前市場上只有進(jìn)口產(chǎn)品，相信石藥的產(chǎn)品擁有很強(qiáng)的價格優(yōu)勢，因此上市后市場空間廣闊。公司2月6日曾經(jīng)公布胃癌藥物DP303c獲得美國FDA孤兒藥認(rèn)證。這些反映美國監(jiān)管層也認(rèn)可公司腫瘤藥的質(zhì)量。

收購武漢友芝友生物股權(quán)有利于公司生物藥制藥板塊的長遠(yuǎn)發(fā)展

公司早前曾經(jīng)公布投資2億人民幣收購武漢友芝友生物39.56%股權(quán)。友芝友自主研發(fā)的非對稱結(jié)構(gòu)YBODY雙特異性抗體，能夠一端結(jié)合腫瘤細(xì)胞表面蛋白，另一端結(jié)合T細(xì)胞表面的CD3分子，拉近T細(xì)胞與腫瘤細(xì)胞的距離，并通過與CD3結(jié)合激活T細(xì)胞殺死腫瘤細(xì)胞。

在研的產(chǎn)品M802（靶點(diǎn)HER2/CD3）已經(jīng)在2017年9月獲批臨床，這也是國內(nèi)首個獲得臨床批件的雙特異性抗體，適應(yīng)癥包括了為Her2表達(dá)陽性的乳腺癌和胃癌。短期來看由于公司規(guī)模較小不會對石藥集團(tuán)財務(wù)構(gòu)成多少影響，但是有利于公司在生物科技領(lǐng)域的長線發(fā)展。

風(fēng)險提示

i）藥品降價幅度大于預(yù)期；ii）政府積極推行藥品零差率，這些政策有可能迫使醫(yī)院通過二次議價降低成本；iii）新藥開發(fā)慢于預(yù)期；iv）新藥推出后推廣時間長于預(yù)期。