中金：非標(biāo)資產(chǎn)“回表”提振1月新增貸款跳升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表研究報(bào)告稱，內(nèi)地1月M2同比增速?gòu)娜ツ?2月的8.2％上升至8.6％，主要由1月貸款增速?gòu)?qiáng)勁、派生存款上升所驅(qū)動(dòng)。另一方面，1月財(cái)政存款增加9809億元，較2017年1月同比多增5685億元，拖累M2增速約0.4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，1月M2月環(huán)比增速?gòu)?2月的0.3％升至1.2％。

報(bào)告續(xù)稱，1月新增人民幣貸款跳升至2.9萬億元，但同比上升主要是受非標(biāo)資產(chǎn)“回表”所提振。從新增貸款分項(xiàng)來看，新增中長(zhǎng)期貸款同比下降，而新增短期貸款及票據(jù)融資同比多增6000億元以上。

此外，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.06萬億元，其中“非標(biāo)準(zhǔn)化”資產(chǎn)的份額明顯下降。因此，雖然貸款增速上升，但1月社融增量要明顯低于2017年1月的3.7萬億元。從社融分項(xiàng)來看，受監(jiān)管收緊的影響，今年1月新增信托貸款、委托貸款以及銀行未貼現(xiàn)承兌匯票均同比大幅下降。具體看，此三項(xiàng)“非標(biāo)”資產(chǎn)新增融資合計(jì)同比下降1.12萬億元。同時(shí)，銀行貸款之外的“標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)”，如企業(yè)債凈融資，同比明顯上升今年1月企業(yè)債凈融資增加1194億元，而一年前下降510億元。

報(bào)告認(rèn)為，雖然銀行間流動(dòng)性邊際上緩解，金融條件似有所收緊，可能部分反映了“非標(biāo)準(zhǔn)化”的信貸需求在監(jiān)管收緊的環(huán)境下受限。1月新增社融結(jié)構(gòu)急劇變化的影響有待進(jìn)一步觀察非標(biāo)資產(chǎn)增量的快速下降可能在局部加大地方政府項(xiàng)目、中間商以及中小企業(yè)的融資壓力。