貝萊德的下半年全球投資展望：高風險低回報 央媽也沒轍

下半年，全球市場將走向何方呢?全球最大的資產管理公司貝萊德集團認為，下半年全球市場主要圍繞以下主題運行。

主題1：利率和回報低

目前，全球處于一個投資回報較低的階段，未來市場回報率可能會更低，尋找高收益的投資越來越具挑戰(zhàn)性。

如下圖所示，當下，超過70%的發(fā)達經濟體政府債券的收益率在1%左右徘徊，收益率下降將拖累整個資本市場的預期收益。這意味著，那些希望獲得更高回報的投資者必須考慮承擔更大的風險，通過增加杠桿率或投資高風險資產類別。反過來，這又會進一步推高風險資產估值，并以未來較低預期回報為代價。

智通財經曾發(fā)布文章《全球市場陰影揮之不去 未來投資回報率難言樂觀》，里面提到，黑石集團投資大佬Byron Wien稱，未來證券名義回報率可能更接近5%而非10%；如果全球實際增長率為2%，通貨膨脹率為2%，生產率為1%，5%則是投資者所能獲得的回報。

此外，私募巨頭KKR和麥肯錫全球研究所亦估計，未來投資回報率難言樂觀。

主題2：財政政策有限

貨幣政策一直是資產價格的主要驅動力，但其有效性似乎正在減弱。各國央行也開始限制貨幣政策。

利率水平低，許多資產負債表膨脹，一些國家接近充分就業(yè)。在經濟增速放緩及不確定的情況下，美聯(lián)儲一再延遲加息，歐洲央行和日本央行甚至采用了負利率。

財政刺激和結構改革需要從貨幣政策著手，以促進經濟增長。利率雖然低，但債務水平極高。然而，這不能快速修復。健康的財政支出需要時間來擴大規(guī)模。

主題3：波動性加大

自英國選擇脫歐后，全球經濟不確定性增加，市場波動性加大，股市、匯市恐慌指數飆升。

同時，資產類別之間的關系似乎被打破。例如，美元已經開始與全球股市正相關，扭轉了此前兩年的負相關性。這意味著即使在最近的風險期內，當股市遭到拋售時，美元不再堅定反彈。換言之，投資者需要更多元化投資組合來做對沖。

其他主題：風險

近期，市場風險包括地緣政治的不確定性、美元的再度強勢，以及對貿易和市場影響較大的民粹主義。一個潛在的驚喜就是，投資者為了追尋高回報，開始從低收益資產類別撤退，轉向風險資產，從而推升風險資產價格。

總之，由于地緣政治風險上升，以及低增長下貨幣政策持續(xù)寬松，貝萊德對大多數固定收益資產持較樂觀態(tài)度，如投資級信貸和新興市場債券;而鑒于風險情緒和疲軟的企業(yè)利潤狀況，貝萊德對股市尤其是歐洲股市持謹慎態(tài)度;此外，貝萊德認為，黃金作為避險資產，值得投資。