智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研報(bào)稱,CITICS-CLSA CRR團(tuán)隊(duì)對全國1600位城鎮(zhèn)居民調(diào)查結(jié)果顯示,2024年春節(jié)假期出游興趣高漲,較上年春節(jié)和近期公共假期均明顯增加,受訪居民對長途游和出境游的預(yù)期在2024年春節(jié)期間繼續(xù)改善,人均消費(fèi)支出預(yù)期則較2023年暑期和國慶節(jié)進(jìn)一步提高。展望未來12個(gè)月,預(yù)計(jì)長途游尤其出境游仍有可觀的增長空間。受訪居民的春節(jié)期間線下社交活動(dòng)計(jì)劃小幅改善。受送禮需求帶動(dòng),受訪居民白酒和年貨如零食、飲料、乳制品、保健品等消費(fèi)計(jì)劃保持穩(wěn)健增長,白酒消費(fèi)計(jì)劃小幅增長。
核心觀點(diǎn)如下
2024年春節(jié)假期出游預(yù)計(jì)較上年春節(jié)顯著增加,人均消費(fèi)有望改善。
受訪居民中90%表示2024年春節(jié)可能出游(包括本市景點(diǎn)及市郊),較2023年實(shí)際出游比例76%提高14pcts,較2023年受訪居民的國慶節(jié)出游預(yù)期提高+5pcts。家庭月收入3萬元以上的受訪居民中85%有出游計(jì)劃,而家庭月收入1萬元以下的群體中該比例僅為48%。2023年春節(jié)40%受訪居民計(jì)劃出游范圍在本省內(nèi),29%至省外,2024年春節(jié)該比重分別上升+11pcts/+17pcts,較2023年國慶節(jié)分別+8pcts /+8pcts。中國港澳地區(qū)仍是出境游目的地首選,其他出境游目的地中,泰國為受訪居民最青睞的國家,其次是新加坡和日本。旅游人均預(yù)算在5,000元以上的受訪居民比例上升至32%,而2023年暑期和國慶節(jié)期間該比例分別為26%/17%。
長途游和出境游增長仍可觀,體驗(yàn)性旅游消費(fèi)熱情較高。
展望未來1年,受訪居民中81%表示計(jì)劃境內(nèi)長途游,而過去12個(gè)月實(shí)際長途游比例為71%;46%計(jì)劃出境游,而受訪居民中過去12個(gè)月有過出境游的比例僅為30%。受訪居民的旅游支出預(yù)算在2024年繼續(xù)增長,但增幅有所放緩。支出結(jié)構(gòu)上,景區(qū)、餐飲、體驗(yàn)性旅游項(xiàng)目是居民相較疫情前興趣增加最明顯的項(xiàng)目。居民對自助游尤其自駕游的興趣繼續(xù)走高。
春節(jié)年貨消費(fèi)穩(wěn)健,白酒消費(fèi)小幅增長。
受訪居民對2024年春節(jié)的白酒消費(fèi)預(yù)期與上年春節(jié)接近,但計(jì)劃提高購買單價(jià)的受訪居民占比較上年下降,高端白酒略顯承壓,頭部品牌偏好轉(zhuǎn)弱,高性價(jià)比下地方龍頭企業(yè)成首選。送禮仍然是節(jié)日白酒消費(fèi)的首要需求,而數(shù)據(jù)顯示對于健康的擔(dān)憂依然是影響白酒消費(fèi)量增長的重要原因。展望未來12個(gè)月,我們預(yù)計(jì)白酒購買量和單價(jià)較2023年小幅增長。對于春節(jié)自用和送禮的年貨如零食、飲料、乳制品、保健品等,受訪居民的消費(fèi)預(yù)期較去年改善,但增速放緩。
風(fēng)險(xiǎn)因素:
調(diào)查樣本有限產(chǎn)生誤差;測算結(jié)果與實(shí)際情況存在偏差;國內(nèi)消費(fèi)市場復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期;境內(nèi)外出行政策超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);出境簽證辦理政策超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);境外航空運(yùn)力恢復(fù)不及預(yù)期;地緣政治風(fēng)險(xiǎn);自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn);全球流動(dòng)性不及預(yù)期;匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期,消費(fèi)降級(jí)趨勢超預(yù)期;產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料、物流價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn);境內(nèi)外政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇;食品安全問題;對外投資風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);成本費(fèi)用管控不及預(yù)期;企業(yè)業(yè)務(wù)或產(chǎn)能拓張不及預(yù)期等。
投資策略:
春節(jié)期間居民出行需求旺盛,較去年國慶長假進(jìn)一步改善,休閑游消費(fèi)需求韌性得到驗(yàn)證。長途游保持增長,出境游恢復(fù)趨勢明確,簽證政策利好、春節(jié)假期時(shí)間較長有望推動(dòng)春節(jié)出境游市場迎來超預(yù)期表現(xiàn)。
我們維持觀點(diǎn):在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢不確定性仍存的背景下,消費(fèi)作為后周期特征明顯的產(chǎn)業(yè),短期仍然需要時(shí)間重拾市場信心。考慮到2023年開年受疫后積壓需求釋放帶動(dòng)基數(shù)較高,預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)增長將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。短期看消費(fèi)投資機(jī)會(huì),我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化顯得重要,復(fù)蘇趨勢的信號(hào)增強(qiáng)和趨勢確立有望增強(qiáng)消費(fèi)景氣回升的預(yù)期,從而帶動(dòng)估值修復(fù)。放長須關(guān)注中國消費(fèi)市場結(jié)構(gòu)性趨勢:1)消費(fèi)者回歸理性,品質(zhì)升級(jí)與消費(fèi)平替并行;2)消費(fèi)者更加追求生活中的快樂,愿意為精神滿足感和情緒價(jià)值付費(fèi);3)技術(shù)進(jìn)步和迭代催生的一些消費(fèi)新方向,兩大重點(diǎn)方向一是數(shù)字經(jīng)濟(jì),二是生物技術(shù),我們認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的消費(fèi)應(yīng)用場景智能家居,合成生物學(xué)下農(nóng)業(yè)、食品、美妝領(lǐng)域的迭代機(jī)會(huì)。供給端,長期關(guān)注企業(yè)自身挖掘增量空間的能力,目前國際化市場和下沉市場仍有較大的發(fā)展空間。