五礦證券：碳酸鋰價格趨底 鋰電正極材料的春天還有多遠？

智通財經(jīng)APP獲悉，五礦證券發(fā)布研究報告稱，當(dāng)前鋰電正極材料行業(yè)出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好預(yù)期，產(chǎn)業(yè)融資開始收緊、上游鋰出現(xiàn)初步減產(chǎn)且對中游去庫存影響減弱、2023年較差年度財報即將過去、疊加期貨套保的應(yīng)用，2024年的業(yè)績有望環(huán)比改善。寒冬阻擋不了春天的腳步，建議：對產(chǎn)業(yè)投資者，可根據(jù)情況開展碳酸鋰期貨套保;維持現(xiàn)金流狀態(tài)，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備;在激烈競爭中保住市場份額;抓住并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會做大做強。對二級投資者，行業(yè)有望進入底部區(qū)間，年度級別配置有意義。

事件：

近期，部分鋰電正極材料企業(yè)公布業(yè)績快報和預(yù)告，除當(dāng)升科技小幅下滑，有的企業(yè)下滑較多，有的出現(xiàn)虧損。長遠鋰科預(yù)計2023年歸母凈利潤約-1.50億元至-1.10億元,與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損;當(dāng)升科技預(yù)計2023年歸母凈利潤約18.5億元至20億元，同比下降18.09%至11.45%;容百科技2023年歸母凈利潤約5.93億元，同比下降約56.17%;德方納米預(yù)計2023年歸母凈利潤約-16.5億元至-14.0億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損;萬潤新能預(yù)計2023年歸母凈利潤-16.0億元至-14.0億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。

點評：

電池級碳酸鋰價格跌破10萬關(guān)鍵點位，Corelithium等數(shù)家澳礦宣布減停產(chǎn)。同時近期部分正極企業(yè)公布的2023年業(yè)績下滑較多，有的企業(yè)出現(xiàn)虧損。鋰電正極材料作為和鋰關(guān)聯(lián)緊密的環(huán)節(jié)，碳酸鋰價格趨底中，其春天還有多遠?本報告通過對歷史的復(fù)盤和現(xiàn)狀的分析，以期為產(chǎn)業(yè)和二級投資者帶來一些思考。

▍五礦證券主要觀點如下：

以史為鑒：上一輪底部發(fā)生了什么?

2019年，受新能源補貼政策滑坡及比克電池等事件波及，部分鋰電正極材料企業(yè)四季度業(yè)績虧損。此外，2019年H2產(chǎn)業(yè)鏈供給出清事件接連發(fā)生，包括上游端澳礦Alita為代表的減停產(chǎn)、中游比克電池和沃特瑪事件。

立足當(dāng)下：當(dāng)前基本面如何?與上一輪周期有什么不同?

從已公布的業(yè)績預(yù)告看，部分正極材料企業(yè)23年Q4單季度業(yè)績虧損。且本輪周期中，CoreLithium等澳礦商也做出與上輪周期類似的鋰礦減停產(chǎn)動作。不同于上一輪的是：1)本輪下游需求仍保持增長態(tài)勢;2)本輪正極環(huán)節(jié)現(xiàn)金流情況更健康;3)碳酸鋰期貨出臺利于未來穩(wěn)定企業(yè)業(yè)績。本輪底部時間或?qū)⒏L。

洞見未來：正極材料板塊的春天還有多遠?

當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好預(yù)期，產(chǎn)業(yè)融資開始收緊、上游鋰出現(xiàn)初步減產(chǎn)且對中游去庫存影響減弱、2023年較差年度財報即將過去、疊加期貨套保的應(yīng)用，2024年的業(yè)績有望環(huán)比改善。寒冬阻擋不了春天的腳步，建議：對產(chǎn)業(yè)投資者，可根據(jù)情況開展碳酸鋰期貨套保;維持現(xiàn)金流狀態(tài)，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備;在激烈競爭中保住市場份額;抓住并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會做大做強。對二級投資者，行業(yè)有望進入底部區(qū)間，年度級別配置有意義。

風(fēng)險提示：

1)新能源車需求低于預(yù)期;2)鋰電正極材料行業(yè)競爭超預(yù)期;3)碳酸鋰價格大幅下跌。