招商證券23年A股年報業(yè)績預告點評：全A增速預計延續(xù)改善 中下游盈利持續(xù)修復

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)wind一致盈利預期，全部A股歸母凈利潤增速2023E/2024E分別為-3.2%/18.4%，對應估值為15.4X/11.7X，分別對應近十年來分位數(shù)為13.9%/0.5%。剔除金融后A股歸母凈利潤增速2023E/2024E分別為-3.7%/27.6%，對應估值為22.6X/15.2X，分別對應近十年來分位數(shù)為11.7%/0.0%。考慮2023年盈利，A股整體估值有較大修復空間。

▍招商證券主要觀點如下：

截至1月31日上午，A股約有51.1%的公司披露了2023年年報業(yè)績預告/快報/報告，絕大多數(shù)是以業(yè)績預告的形式存在。

主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證業(yè)績預告/快報/報告披露比例分別為52.9%/54.2%/54.3%/4.1%。從業(yè)績預告類型來看，目前已經(jīng)披露業(yè)績預告/快報/報告的上市公司預告向好率為預告向好率為41.9%，低于中報，但相比去年同期向好率有所提升(業(yè)績預告向好類型包含續(xù)盈、略增、預增、扭虧等四種類型)。

根據(jù)目前披露樣本采用一致可比口徑測算，全部A股/非金融A股2023年年報凈利潤累計同比增速測算值為-1.6%/-5.0%;

創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板2023年年報業(yè)績增速測算值為14.7%/-66.3%。(注意：此處測算樣本為目前已經(jīng)公布2023年年報業(yè)績預告/快報/報告的上市公司，由于可得樣本有限，因此測算值與真實值存在一定的偏差)。結(jié)合工業(yè)企業(yè)盈利增速，預計A股2023年年報盈利將延續(xù)改善趨勢，全A全年盈利增速有望回升至0附近。

目前披露的各行業(yè)增速中位數(shù)：

美容護理、社會服務、紡織服飾等部分消費板塊，汽車、交通運輸?shù)刃袠I(yè)中位數(shù)較高。業(yè)績超預期個股占比：銀行、美容護理、汽車、食品飲料、家用電器、輕工制造等業(yè)績超預期個股占比相對較高。

大類行業(yè)年報盈利增速強弱：

公用事業(yè)>消費服務>中游制造>信息科技>金融地產(chǎn)、資源品、醫(yī)療保健。考慮到利潤可持續(xù)性、基數(shù)大小等因素，年報盈利較好的板塊預計集中在公用事業(yè)、消費服務和中游制造領(lǐng)域。

業(yè)績韌性較強且景氣度向上的領(lǐng)域集中在：

1. 部分周期/資源品領(lǐng)域(金屬新材料、石油石化、鐵路公路、電力等);2.受益于海外庫存回補的出口鏈和需求持續(xù)回暖的出行鏈相關(guān)的消費服務行業(yè)(如家電、家居、紡服、旅游、餐飲等);3.受益于國產(chǎn)替代邏輯加強、海外加速擴張的中高端制造業(yè)(汽車零部件、航海裝備、電網(wǎng)設備、通用設備、專用設備等);4.業(yè)績兌現(xiàn)的部分信息技術(shù)領(lǐng)域(消費電子、半導體、通信設備、游戲Ⅱ等)。

此外其他一些領(lǐng)域的業(yè)績也有望改善，如中藥、建筑裝飾(境外訂單持續(xù)高景氣)、種植業(yè)(轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化提速)、休閑食品、飲料乳品(下游餐飲快速回暖)等，推薦給予關(guān)注。

A股2023年多數(shù)行業(yè)盈利預測增速近期出現(xiàn)下調(diào)。

具體行業(yè)來看，上調(diào)幅度較大的主要有社會服務、公用事業(yè)、紡織服飾、計算機、有色金屬等。房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工制造、國防軍工、環(huán)保、傳媒、交通運輸、鋼鐵等下調(diào)幅度較大。

根據(jù)wind一致盈利預期，全部A股歸母凈利潤增速2023E/2024E分別為-3.2%/18.4%，對應估值為15.4X/11.7X，分別對應近十年來分位數(shù)為13.9%/0.5%。

剔除金融后A股歸母凈利潤增速2023E/2024E分別為-3.7%/27.6%，對應估值為22.6X/15.2X，分別對應近十年來分位數(shù)為11.7%/0.0%?？紤]2023年盈利，A股整體估值有較大修復空間。

從2024年估值和盈利匹配度來看，多數(shù)行業(yè)PEG<1，主要有電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、國防軍工、社會服務等行業(yè)。

風險提示：

產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。