透過上市后首份財(cái)報，看到一個“長期主義者”環(huán)球墨非（GMM.US）

2024開年伊始，萬眾期待的蘋果首發(fā)頭顯設(shè)備Apple Vision Pro不出意料地引爆科技圈，其在視覺及交互層面的成熟表現(xiàn)顯然超過了大眾的預(yù)期。當(dāng)前，數(shù)字內(nèi)容與物理空間交互和融合依然是市場的關(guān)注點(diǎn)，全球元宇宙世界的技術(shù)正在高速迭代。

在元宇宙逼近的未來，更高清和現(xiàn)實(shí)感的3D虛擬世界創(chuàng)建需求逐步擴(kuò)大，必將催生出超乎想象的新場景、新應(yīng)用，也會孕育出新巨頭，從中也蘊(yùn)含著中國企業(yè)“彎道超車”的機(jī)會。乘著蘋果帶來的“MR+AI+元宇宙”的東風(fēng)，已有中國企業(yè)蓄勢待發(fā)，準(zhǔn)備搶占全球元宇宙賽道的“制高點(diǎn)”。

在此其中，于去年10月成功登陸美股市場的環(huán)球墨非(GMM.US)，也將作為中國元宇宙虛擬技術(shù)公司的領(lǐng)先代表，在國際舞臺中大放異彩。

元宇宙熱潮再起，3D內(nèi)容企業(yè)稀缺

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，環(huán)球墨非是一家以數(shù)字技術(shù)為核心，通過開發(fā)創(chuàng)新的解決方案為元宇宙行業(yè)提供定制化服務(wù)。公司一直專注于3D可視化，堅(jiān)持以“AI+3D”為技術(shù)發(fā)展方向，將虛擬數(shù)字資產(chǎn)與真實(shí)世界的互動體驗(yàn)相結(jié)合，打破了傳統(tǒng)媒介的界限，為客戶提供了豐富的視效和沉浸式體驗(yàn)。

1月31日，環(huán)球墨非交出了一份超預(yù)期的2023財(cái)年成績單。財(cái)年內(nèi)，其在營收利潤規(guī)模擴(kuò)張、核心業(yè)務(wù)爆發(fā)、盈利指標(biāo)大幅增長等直觀數(shù)據(jù)上均有不俗的表現(xiàn)，更以錨定前沿科技的趨勢，牢牢把握元宇宙賽道發(fā)展脈絡(luò)。

對于市場而言，上市后首份財(cái)報的優(yōu)異表現(xiàn)無疑將成為催動公司估值上行的核心驅(qū)動因素，其優(yōu)質(zhì)基本面則成為股價的有力支撐點(diǎn)。而想要充分了解環(huán)球墨非的核心價值，不妨先對其業(yè)務(wù)進(jìn)行一定的拆解。

據(jù)了解，環(huán)球墨非主要通過公司專有的“MofyLab”技術(shù)平臺(該平臺由尖端的三維(3D)重建技術(shù)和人工智能(AI)交互技術(shù)組成)，創(chuàng)建廣泛的3D高清虛擬版本可以在不同應(yīng)用中使用的物理世界對象(如人、動物和場景)。

弗若斯特沙利文報告顯示，環(huán)球墨非是中國領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)銀行之一，由30000多個高精度3D數(shù)字資產(chǎn)組成。而高精度意味著4K分辨率的電影精度，由于高精度3D內(nèi)容稀缺且制作門檻極高，因此擁有三維重建、AI生成及相關(guān)生產(chǎn)力開發(fā)能力的企業(yè)近年也被視為最容易產(chǎn)生元宇宙內(nèi)容巨頭的地方。

現(xiàn)階段，“創(chuàng)新技術(shù)”和“數(shù)字資產(chǎn)”對于環(huán)球墨非而言，是最為寶貴的財(cái)富，也是其最為核心的競爭護(hù)城河。基于此，環(huán)球墨非在中國搭建了自己的技術(shù)平臺，名為“墨非實(shí)驗(yàn)室”(MofyLab)，其中包含自主研發(fā)和優(yōu)化的技術(shù)、3D重建技術(shù)和AI交互技術(shù)：創(chuàng)建現(xiàn)實(shí)世界物體數(shù)字資產(chǎn)的3D高清虛擬版本以及提供一站式、低門檻、低成本的解決方案，協(xié)助元宇宙公司創(chuàng)建高質(zhì)量的虛擬內(nèi)容。

不難看出，環(huán)球墨非能夠通過使用數(shù)字資產(chǎn)，提供數(shù)據(jù)驅(qū)動和基于模型的解決方案，通過建模、仿真等技術(shù)連結(jié)虛擬與真實(shí)世界，該技術(shù)有望落實(shí)在豐富的泛工業(yè)、泛娛樂、泛教育等多個場景應(yīng)用上。此外，環(huán)球墨非還在積極探索新的商業(yè)模式，以適應(yīng)不斷變化的市場需求。

因而，盡管元宇宙賽道中瞬息萬變，不變的依然是環(huán)球墨非對“長期主義”的深入理解。

收入創(chuàng)新高，利潤端虧轉(zhuǎn)盈

從內(nèi)容軟實(shí)力再到商業(yè)化成果，環(huán)球墨非已經(jīng)走出了一條獨(dú)具風(fēng)格的路徑。

在截至9月30日止的2023財(cái)年，環(huán)球墨非的各大業(yè)務(wù)條線均煥發(fā)出不同的增長活力，使公司開始成為一家從3D視效制作衍生，覆蓋元宇宙多元場景的內(nèi)容生態(tài)公司，這也將形成環(huán)球墨非獨(dú)特的商業(yè)壁壘，為本次財(cái)報的亮眼表現(xiàn)打下基礎(chǔ)。

二級市場中，業(yè)績向來是上市公司最好的試金石。根據(jù)財(cái)報顯示，環(huán)球墨非的整體業(yè)績表現(xiàn)創(chuàng)下新高，營收及盈利雙雙取得歷史性突破。于財(cái)年內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營收約2689萬美元，相較于上年同期的1719萬美元增長約56.4%，達(dá)到歷史新高，全年凈利潤為655.13萬美元，成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的躍升。

之所以能夠取得如此亮眼的成績，與環(huán)球墨非在2023財(cái)年積極調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展方向，全面升級的發(fā)展戰(zhàn)略關(guān)系緊密。

這似乎與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)相呼應(yīng)：于2023財(cái)年，虛擬制作是“根基”業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了約1540萬美元，占環(huán)球墨非總收入的57.2%。公司正是通過優(yōu)質(zhì)的虛擬視效服務(wù)獲得大量的用戶認(rèn)可，為公司向3D數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在過去的積累中，公司具備豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗(yàn)，過去發(fā)展過程中積累豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗(yàn)，并儲備豐富的三維數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括模型、素材庫和案例等，從3D建筑圖、多媒體影像到虛擬場景構(gòu)建。

回饋到業(yè)績上，則體現(xiàn)為一度被視作“第二增長曲線”的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)開始發(fā)力，迎來了更加顯性的爆發(fā)：單從收入上來看，該業(yè)務(wù)由2022財(cái)年的約401.93萬美元大幅增長186.3%至1150.75萬美元，占比提升至42.8%。

從盈利指標(biāo)來看，由于集團(tuán)不斷在數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，以及充分發(fā)揮集團(tuán)在元宇宙行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢，2023財(cái)年對自身營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)成果向營收成果的良性轉(zhuǎn)化。這也使得集團(tuán)2023財(cái)年的毛利達(dá)到了1453.2萬美元的歷史新高，毛利率達(dá)到54%，同比2022財(cái)年23.9%的毛利率成功實(shí)現(xiàn)了超一倍增長。

不僅如此，截至財(cái)年末，環(huán)球墨非的無形資產(chǎn)達(dá)到約650.58萬美元，這部分由早期研發(fā)轉(zhuǎn)化為來的無形資產(chǎn)也是市場對公司數(shù)字資產(chǎn)的運(yùn)營與變現(xiàn)能力的認(rèn)可。此外，這部分無形資產(chǎn)無疑能夠產(chǎn)生長期價值，擁有增強(qiáng)公司與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的能力?？梢?，富有想象空間和高毛利的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)將為環(huán)球墨非未來的業(yè)績提供源源不斷的增長動能，助力其業(yè)績高速成長，進(jìn)一步推高企業(yè)盈利的頂線。

更難得可貴的是，2023財(cái)年，環(huán)球墨非繼續(xù)發(fā)揮“MofyLab”平臺的研發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)對數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域以及周邊新興領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)，全年投入金額達(dá)到354.61萬美元，將繼續(xù)通過不斷地研發(fā)來為企業(yè)發(fā)展助力，為元宇宙產(chǎn)業(yè)賦能。

隨著數(shù)字資產(chǎn)庫的持續(xù)壯大，環(huán)球墨非支持場景復(fù)刻和社會系統(tǒng)構(gòu)建，包括數(shù)字產(chǎn)品創(chuàng)造、仿真光照和物理路徑、建立交互系統(tǒng)等，極大增強(qiáng)沉浸感，為“超現(xiàn)實(shí)”提供可能性，商業(yè)路徑進(jìn)一步明晰。未來，數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)將使環(huán)球墨非最大化發(fā)揮其長尾效應(yīng)，助力于產(chǎn)品的用戶拓新和長線經(jīng)營，并進(jìn)一步擴(kuò)大其品牌影響力和商業(yè)化能力。

與此同時，公司的成長邊界正在不斷擴(kuò)展：無論是在虛擬現(xiàn)實(shí)游戲、數(shù)字營銷還是教育培訓(xùn)等領(lǐng)域，環(huán)球墨非都能提供豐富多樣的數(shù)字資產(chǎn)，多元化場景應(yīng)用和技術(shù)精進(jìn)令其作為元宇宙的底層架構(gòu)公司，不斷為客戶帶來更加沉浸式和個性化的體驗(yàn)，飛輪效應(yīng)越發(fā)明顯。

綜合來看，不論是技術(shù)的可持續(xù)性，還是從未來的成長確定性，擁有核心造血業(yè)務(wù)、不斷兌現(xiàn)預(yù)期、IPO融資后手握充沛現(xiàn)金的角度而言，環(huán)球墨非的中長期發(fā)展亦值得期待。

MR+AI引領(lǐng)技術(shù)趨勢，環(huán)球墨非深耕元宇宙未來

對于元宇宙的未來發(fā)展，業(yè)界普遍持有積極的態(tài)度。元宇宙被視為繼移動互聯(lián)網(wǎng)之后的又一次技術(shù)革命，有望重塑人們的工作、學(xué)習(xí)和娛樂方式。在2023年，國家政策持續(xù)加碼，為元宇宙未來發(fā)展設(shè)立了具體目標(biāo)，國家層面的首份元宇宙指導(dǎo)性文件出臺。

2023年8月，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國務(wù)院國資委、國家廣播電視總局等5部門聯(lián)合印發(fā)《元宇宙產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展三年行動計(jì)劃(2023—2025年)》，提出到2025年，元宇宙技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用、治理等取得突破，綜合實(shí)力達(dá)到世界先進(jìn)水平。

另外，根據(jù)中國信息通信研究院和虛擬現(xiàn)實(shí)與元宇宙產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟聯(lián)合發(fā)布的《元宇宙白皮書(2023年)》預(yù)測，2024年，元宇宙將迎來第一次升階，成為前端體驗(yàn)層中適人終端到3D沉浸視聽層的關(guān)鍵跨越時間。

隨著技術(shù)的進(jìn)步和應(yīng)用場景的擴(kuò)大，元宇宙市場將會變得越來越豐富和多元，再加上蘋果首款MR頭顯設(shè)備發(fā)售所帶來的科技熱潮，環(huán)球墨非無疑迎來了歷史性發(fā)展機(jī)遇。

由蘋果MR頭顯設(shè)備的脫銷可以推測，2024年，將是以MR硬件出貨帶動的應(yīng)用端新增量，撬動AI、元宇宙兩大賽道，帶動應(yīng)用場景快速拓展，視頻、展覽展示、文旅演藝、體育健身、內(nèi)容創(chuàng)作等領(lǐng)域均有望受益。

截至目前，MR的應(yīng)用場景以ToB和ToG為主，ToC的應(yīng)用場景仍處于發(fā)展早期，并以游戲?yàn)橹?。公司?D內(nèi)容資產(chǎn)非常適用于當(dāng)前以ToB和ToG為主的MR應(yīng)用場景，受益于設(shè)備進(jìn)一步起量，其3D內(nèi)容資產(chǎn)的變現(xiàn)前景無疑值得期待。

倘若未來C端場景起量，公司的制作能力能夠快速移植至C端。在多維場景的應(yīng)用下，環(huán)球墨非將迎接全新增量，并對自身價值形成長遠(yuǎn)的驅(qū)動。不僅如此，由于3D內(nèi)容制作本身具有一定的技術(shù)門檻，公司在該領(lǐng)域擁有較好的卡位，更加容易形成數(shù)字資產(chǎn)+創(chuàng)新技術(shù)的雙重壁壘。

此外，隨著虛擬技術(shù)和數(shù)字化領(lǐng)域的不斷發(fā)展，公司攜手騰訊、阿里、優(yōu)酷等一系列率先布局元宇宙賽道的巨頭企業(yè)，基于對應(yīng)用的深刻認(rèn)識和創(chuàng)新技術(shù)的引領(lǐng)，與產(chǎn)業(yè)上下游參與體共同構(gòu)建新一代元宇宙數(shù)字化世界。

在資本市場中，投資者最注重于對一家企業(yè)成長性的考慮。對于環(huán)球墨非而言，打破常規(guī)探索新的發(fā)展道路，完成技術(shù)積累和數(shù)字資產(chǎn)內(nèi)容上的突破，勢必也將迎來先發(fā)創(chuàng)新和差異化競爭下的超額收益。