招商證券：春運(yùn)有望量?jī)r(jià)齊升 關(guān)注航司盈利彈性或再次顯現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期航司公告12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，整體呈現(xiàn)月環(huán)比回暖，應(yīng)為12月節(jié)假日刺激;其中，中小航司客座率數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先，韌性較強(qiáng)。春秋、吉祥ASK同比增速分別為72.0%、88.9%，較2019年增速分別為5.1%、19.0%;RPK同比增速分別為105.5%、147.6%，較2019年增速為6.8%、21.5%;客座率分別為89.2%、82.6%。展望2024年，隨著國(guó)際航班的修復(fù)，國(guó)內(nèi)供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)，票價(jià)彈性帶來(lái)的盈利彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

▍招商證券主要觀點(diǎn)如下：

春運(yùn)旺季有望重演量?jī)r(jià)雙升。

2024年春運(yùn)將從1月26日持續(xù)至3月5日，共計(jì)40天。根據(jù)民航局預(yù)測(cè)，春運(yùn)期間民航旅客運(yùn)輸量將達(dá)到8000萬(wàn)人次，日均200萬(wàn)人次，較2019年春運(yùn)增長(zhǎng)9.8%，較2023年春運(yùn)增長(zhǎng)44.9%，有望創(chuàng)歷史新高;預(yù)計(jì)春運(yùn)期間全民航日均保障航班將達(dá)到1.65萬(wàn)班，與2019年基本持平，比2023年增長(zhǎng)24%。

從近期數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)民航量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯周環(huán)比提升。根據(jù)航班管家，1月14日至1月20日，國(guó)內(nèi)旅客量周環(huán)比增長(zhǎng)7%;國(guó)內(nèi)裸票價(jià)周環(huán)比增長(zhǎng)16%，與2019年同期持平。量?jī)r(jià)齊升高景氣度有望重現(xiàn)。

國(guó)際航班有望持續(xù)恢復(fù)。

受益于去年四季度以來(lái)的簽證政策進(jìn)一步放開、消息面利好、海外節(jié)假日催化，國(guó)際航班有所進(jìn)一步修復(fù)。截至上周，國(guó)際航班恢復(fù)至2019年同期的66%。分地區(qū)看，中國(guó)至韓國(guó)航班恢復(fù)至2019年的82%，日本69%，泰國(guó)51%，歐洲84%，澳大利亞80%，美國(guó)20%;除中美航班恢復(fù)較慢外，其他大部分地區(qū)已呈現(xiàn)較高水平的恢復(fù)。對(duì)于中美航班，全國(guó)民航工作會(huì)議提出2024年將推進(jìn)中美直航航班大幅增加。

航司盈利彈性有望進(jìn)一步釋放。

受益于國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)的快速?gòu)?fù)蘇，2023年前三季度航司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。近期航司公告12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，整體呈現(xiàn)月環(huán)比回暖，應(yīng)為12月節(jié)假日刺激;其中，中小航司客座率數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先，韌性較強(qiáng)。春秋、吉祥ASK同比增速分別為72.0%、88.9%，較2019年增速分別為5.1%、19.0%;RPK同比增速分別為105.5%、147.6%，較2019年增速為6.8%、21.5%;客座率分別為89.2%、82.6%。

展望2024年，隨著國(guó)際航班的修復(fù)，國(guó)內(nèi)供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)，票價(jià)彈性帶來(lái)的盈利彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑;油價(jià)大幅上漲、人民幣大幅貶值;航班恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。