歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力 但歐洲央行或繼續(xù)為降息押注降溫

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歐洲央行將于周四晚公布利率決議。盡管歐元區(qū)通脹迅速放緩且經(jīng)濟(jì)存在衰退風(fēng)險(xiǎn)，但歐洲央行預(yù)計(jì)將維持利率在紀(jì)錄高位不變，并可能降低投資者對該央行在今年春季轉(zhuǎn)向激進(jìn)寬松政策的押注。

歐洲央行在去年9月之后一直維持存款機(jī)制利率為4.0%不變，但一直堅(jiān)持討論降息還為時(shí)過早，因?yàn)槲飪r(jià)壓力尚未完全消除，且關(guān)鍵的薪資談判仍在進(jìn)行中。然而，投資者押注歐洲央行在經(jīng)濟(jì)增長和通脹方面的判斷都是錯(cuò)誤的，遲早會被迫改變立場。

歐洲央行的轉(zhuǎn)向目前不會提上日程，尤其是在央行上周派出高層官員讓市場相信利率將長期企穩(wěn)之后。歐洲央行行長拉加德可能會強(qiáng)調(diào)，潛在的價(jià)格壓力仍然很大——尤其是服務(wù)業(yè)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，包括懸而未決的工資協(xié)議以及地緣政治緊張局勢。

拉加德和歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane一再指出，第一季度的工資和解協(xié)議(數(shù)據(jù)將于5月公布)是一個(gè)相關(guān)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。這被一些人視為歐洲央行可能在6月會議上首次降息的線索。

美國銀行表示：“市場定價(jià)面臨的阻力可能很大。拉加德表示，市場定價(jià)的早期快速降息并不一定與通脹回歸目標(biāo)相符?！薄拔覀冾A(yù)計(jì)拉加德將重申其觀點(diǎn)，即利率正處于峰值水平，夏季前后的降息可能是合理的?！?/p>

市場目前預(yù)計(jì)，歐洲央行今年將降息130個(gè)基點(diǎn)，首次降息將在4月或6月。這與兩周前的預(yù)期大相徑庭，當(dāng)時(shí)市場預(yù)計(jì)歐洲央行將從3月或4月開始降息，今年將累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)。

歐洲央行與市場預(yù)期的巨大差異主要源于對經(jīng)濟(jì)增長前景的不同看法，以及加息對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的影響有多大。盡管歐洲央行預(yù)計(jì)，家庭和政府支出將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但數(shù)據(jù)似乎描繪了一幅黯淡的畫面。歐元區(qū)可能已在去年第四季度陷入衰退，且1月以來表現(xiàn)不佳，這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能在第一季度連續(xù)六個(gè)月零增長、甚至可能會陷入負(fù)增長。

疲軟的經(jīng)濟(jì)、低迷的商品價(jià)格以及高利率將繼續(xù)壓低通脹。歐洲央行預(yù)計(jì)，歐元區(qū)通脹要到2025年才會回落至2%的目標(biāo)。不過，德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家則表示：“我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，整體和核心通脹率將在今年年中之前降至2%，比歐洲央行的預(yù)測早一年或更多。”

在名義利率不變的情況下，通脹下降將意味著實(shí)際利率上升，這是衰退環(huán)境下一種有效的政策緊縮。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家補(bǔ)充稱：“這將加大經(jīng)濟(jì)全面衰退的風(fēng)險(xiǎn)，并對勞動(dòng)力市場造成真正的沖擊?！?/p>

歐洲央行堅(jiān)持要有壓倒性的反通脹證據(jù)才肯降息，這可能會增加政策失誤的幾率。TS Lombard分析師Davide Oneglia表示：“迄今為止，歐洲央行一直忽視了貨幣緊縮對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響。歐洲央行目前仍傾向于降息幅度過小、時(shí)間過晚?！薄皻W洲央行對通脹的擔(dān)憂較少，維持緊縮貨幣政策的借口也比官員們想象的少，但過度緊縮的習(xí)慣很難改掉。”