近三個(gè)交易日大漲逾43% 屬于超微電腦(SMCI.US)的“英偉達(dá)時(shí)刻”已經(jīng)到來？

作為全球市場(chǎng)圍繞AI投資熱潮的最主要受益者，超微電腦(SMCI.US)最近似乎迎來了屬于自己的“英偉達(dá)時(shí)刻”。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，這家人工智能、云、存儲(chǔ)和5G/Edge的整體IT解決方案制造商在大幅提高Q2業(yè)績(jī)指引后，股價(jià)已累計(jì)飆升逾43%。由于在AI硬件領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，超微電腦上調(diào)了銷售額和利潤(rùn)指引，并且，新的指引遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)普遍預(yù)期。該公司將于美東時(shí)間1月29日美股盤后公布財(cái)報(bào)。

此外，超微電腦最近的強(qiáng)勁走勢(shì)表明，許多分析師可能需要正在調(diào)整對(duì)該公司的未來預(yù)期，以跟上其強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這似乎表明，在估值仍然相對(duì)低廉的情況下，作為人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先硬件供應(yīng)商，超微電腦未來的盈利能力和股價(jià)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

AI熱潮不斷

自去年以來，AI熱潮持續(xù)不斷，超微電腦的營(yíng)收和利潤(rùn)繼續(xù)以比預(yù)期更快的速度擴(kuò)張。第一財(cái)季，該公司調(diào)整后每股收益為3.43美元，較預(yù)期高出18美分。營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.6%，達(dá)到21.2億美元，較預(yù)期高出6000萬美元。

盡管GPU供應(yīng)持續(xù)受到限制，但該公司總裁兼首席執(zhí)行官Charles Liang在第一季度財(cái)報(bào)中仍提供了強(qiáng)勁指引，預(yù)計(jì)對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和計(jì)算和存儲(chǔ)產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求，將推動(dòng)2024財(cái)年的營(yíng)收達(dá)到100億至110億美元。對(duì)于第二財(cái)季，該公司預(yù)計(jì)凈銷售額為27億至29億美元，調(diào)整后每股收益為4.40至4.88美元。

而在Q2財(cái)報(bào)即將公布前，超微電腦進(jìn)一步上調(diào)了業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)第二財(cái)季的凈銷售額為36億至36.5億美元，調(diào)整后攤薄每股收益預(yù)計(jì)為5.40至5.55美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的營(yíng)收28.4億美元和調(diào)整后每股收益4.55美元。

該公司在一份聲明中解釋道，由于市場(chǎng)和終端客戶對(duì)其機(jī)架規(guī)模、人工智能和整體IT解決方案的需求強(qiáng)勁，該公司正在上調(diào)指引。

Wedbush對(duì)此評(píng)論道，超微電腦上調(diào)指引“應(yīng)該被視為對(duì)公司的積極影響”。

該行分析師Matt Bryson表示：“雖然我們注意到了許多不確定性領(lǐng)域，但我們相信超微電腦的強(qiáng)勁趨勢(shì)是由面向AI的交易驅(qū)動(dòng)的。并且，雖然該公司銷售(在我們看來)主要取決于英偉達(dá)GPU的分配，目前，英偉達(dá)的產(chǎn)品依然供不應(yīng)求，因此該公司的業(yè)績(jī)不應(yīng)與英偉達(dá)的業(yè)績(jī)直接相關(guān)，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為營(yíng)收的上升是英偉達(dá)增長(zhǎng)的樂觀信號(hào)?！?/p>

針對(duì)超微電腦的新指引，巴克萊上調(diào)了其對(duì)該公司2024年全年?duì)I收和每股收益預(yù)期。該行目前預(yù)計(jì)，超微電腦全年每股收益為22.02美元，營(yíng)收140.1億美元，相比之下，市場(chǎng)普遍預(yù)期分別為17.88美元和107.7億美元。

“受GPU供應(yīng)改善和AI需求強(qiáng)勁的推動(dòng)，超微電腦可能在第二財(cái)季交付了9000臺(tái)AI服務(wù)器，這與我們的供應(yīng)鏈調(diào)查一致，”分析師George Wang在一份報(bào)告中表示，“我們預(yù)計(jì)超微電腦在1月底發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，對(duì)2024財(cái)年的指引將再次上調(diào)?！?/p>

估值低廉

另一方面，目前市場(chǎng)對(duì)超微電腦2024財(cái)年的營(yíng)收預(yù)期范圍在103億至117.7億美元之間，但考慮到營(yíng)收指引的大幅上調(diào)，如果未來幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)繼續(xù)表現(xiàn)出色，超微電腦2024財(cái)年的銷售額有望繼續(xù)上調(diào)。

投資公司The Financial Prophet的Victor Dergunov預(yù)計(jì)，超微電腦2024財(cái)年?duì)I收最終有望上調(diào)到約130億至140億美元。并且，基于對(duì)未來幾年的營(yíng)收將遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的估計(jì)，超微電腦目前的估值仍處于較低水平。Dergunov認(rèn)為，該股的遠(yuǎn)期市銷率可能在1-1.2倍左右。

同樣地，基于對(duì)超微電腦將實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的每股收益，Dergunov認(rèn)為，該公司2024財(cái)年每股收益可能達(dá)到21美元左右，這表明，該股的遠(yuǎn)期市盈率(2024財(cái)年)可能只有21.4倍左右。并且，超微電腦2025年的每股收益可能遠(yuǎn)高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的21.21美元，到2025財(cái)年每股收益有望達(dá)到27-29美元左右。這意味著，超微電腦的遠(yuǎn)期市盈率(2025財(cái)年)可能在16倍左右，這對(duì)于一家處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位、未來有望大幅增長(zhǎng)的公司而言是非常便宜的。

風(fēng)險(xiǎn)

盡管分析師對(duì)超微電腦的前景預(yù)期是樂觀的，但這并不代表該公司不存在風(fēng)險(xiǎn)。

首先，超微電腦需要面臨競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵摴静⒉皇俏ㄒ灰患以谄漕I(lǐng)域內(nèi)的玩家。其次，由于超微電腦在AI的硬件方面存在利潤(rùn)率較低的風(fēng)險(xiǎn)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)率瞬間壓縮。此外，還有一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素需要考慮，如可能的經(jīng)濟(jì)放緩等。有人甚至擔(dān)心，該公司由AI推動(dòng)的增長(zhǎng)可能見頂，導(dǎo)致熱潮消退后每股收益陷入停滯或下降。

Wedbush表示，新的指引意味著“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持平”，并可能暗示著毛利率惡化。

Bryson在報(bào)告中質(zhì)疑道：“新的營(yíng)收運(yùn)轉(zhuǎn)率是基于新的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)嗎?還是有一些有利因素推動(dòng)(例如相關(guān)大型項(xiàng)目、部分積壓?jiǎn)栴}得到解決)，而這些因素是否會(huì)產(chǎn)生更不穩(wěn)定或更不可持續(xù)的銷售表現(xiàn)嗎?”

“如果(毛利率)確實(shí)下降了，這種轉(zhuǎn)變是否可以用對(duì)不同客戶細(xì)分市場(chǎng)(如超大規(guī)模)的滲透/銷售來解釋，即這些細(xì)分市場(chǎng)代表著一個(gè)有吸引力的收入機(jī)會(huì)，即使(毛利潤(rùn))傳統(tǒng)上沒有支持這種即時(shí)收入增長(zhǎng)所需的強(qiáng)勁或意外成本，而且在未來幾個(gè)季度會(huì)有所下降，”Bryson補(bǔ)充道。