銀河證券：基建高增將延續(xù) 建材需求有望回暖

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，12月基建投資增速回升的原因系萬億國債下達(dá)，基建投資項(xiàng)目加速落地所致，目前萬億國債已經(jīng)下達(dá)兩批項(xiàng)目清單，累計(jì)增發(fā)國債金額約8000億元。短期來看，目前氣溫較低，疊加春節(jié)來臨，基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度將逐步放緩;中長期來看，進(jìn)入2月春季來臨，氣溫回暖，有望迎來下游施工旺季，基建投資項(xiàng)目落地和實(shí)施將加速，在專項(xiàng)債及萬億國債支撐下，今年基建投資有望延續(xù)高增長，水泥需求回暖可期。

事件：近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2023年1-12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。

基建投資增速回升，24年基建可期：

2023年全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長5.9%，增速較1-11月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-11月地方政府新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行3.86萬億元，2023年專項(xiàng)債額度已全部發(fā)放完畢。12月基建投資增速回升的原因系萬億國債下達(dá)，基建投資項(xiàng)目加速落地所致，目前萬億國債已經(jīng)下達(dá)兩批項(xiàng)目清單，累計(jì)增發(fā)國債金額約8000億元。短期來看，目前氣溫較低，疊加春節(jié)來臨，基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度將逐步放緩;中長期來看，進(jìn)入2月春季來臨，氣溫回暖，有望迎來下游施工旺季，基建投資項(xiàng)目落地和實(shí)施將加速，在專項(xiàng)債及萬億國債支撐下，今年基建投資有望延續(xù)高增長，水泥需求回暖可期。

地產(chǎn)投資疲軟，地產(chǎn)竣工保持高位：

2023年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.6%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中12月單月地產(chǎn)投資同比下降23.97%，環(huán)比下降15.46%，地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。開工方面，23年全年房屋新開工面積同比下降20.4%，降幅較1-11月收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中12月單月同比下降11.55%，環(huán)比下降4.33%，單月開工面積再次下行。竣工方面，23年全年房屋竣工面積同比增長17%，增幅較1-11月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，23年竣工高增速，其中12月單月房屋竣工面積同比增長13.37%，環(huán)比增長242.98%，年底交付旺季帶動(dòng)竣工面積翻倍增長。短期來看，臨近春節(jié)假期，下游需求逐步放緩;中長期來看，近期地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，后續(xù)地產(chǎn)銷售及房企資金問題有望改善，預(yù)計(jì)開工端將回暖，此外，今年上半年保交樓政策有望繼續(xù)推進(jìn)，將繼續(xù)支撐竣工端需求。

23年水泥產(chǎn)量小幅減少：

供給端，2023年全年水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比下降0.7%，降幅較1-11月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中12月單月水泥產(chǎn)量為1.58億噸，同比減少0.9%，環(huán)比減少16.79%。12月單月水泥產(chǎn)量環(huán)比減少主要原因系冬季錯(cuò)峰停窯所致，北方地區(qū)12月錯(cuò)峰停窯率達(dá)85%以上，南方地區(qū)也逐漸追加停窯天數(shù)，根據(jù)各省份公布的錯(cuò)峰停窯計(jì)劃，預(yù)計(jì)3月水泥熟料供給量將逐步增長。需求端，目前北方大部分地區(qū)需求已停滯，臨近春節(jié)南方地區(qū)需求也逐步減少，水泥價(jià)格小幅下降，截至24年1月10日，全國P.O42.5散裝水泥價(jià)格為329.2元/噸，環(huán)比下降2.14%，同比下降15.65%。短期內(nèi)水泥需求疲軟，預(yù)計(jì)2月氣溫回暖后，下游施工有望迎來旺季，水泥需求有望增加;長期來看，行業(yè)產(chǎn)能過剩，錯(cuò)峰生產(chǎn)成為常態(tài)，今年基建有望維持高增長，地產(chǎn)開工有望回暖，水泥需求將改善。

全年平板玻璃產(chǎn)量減少，12月地產(chǎn)竣工帶動(dòng)下價(jià)格小幅增長：

供給端，2023年全年平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量9.69億重量箱，同比減少3.9%，降幅較1-11月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)，其中12月單月產(chǎn)量8500萬重量，同比增長5.7%，環(huán)比增長3.84%，月產(chǎn)量小幅增長。月內(nèi)玻璃企業(yè)庫存有所下降，12月底中國浮法玻璃企業(yè)周度庫存為2995萬重量箱，環(huán)比減少19.23%，同比減少44.88%。需求端，12月為地產(chǎn)竣工旺季，年底趕工帶動(dòng)平板玻璃市場需求回升，價(jià)格小幅增長，截至12月底全國4.9/5mm浮法平板玻璃市場價(jià)為2016元/噸，環(huán)比增長2.47%，同比增長23.98%。短期內(nèi)隨著假期來臨，需求將逐步減少;中長期來看，24年上半年保交樓政策有望延續(xù)，玻璃需求有上行預(yù)期。

地產(chǎn)竣工帶動(dòng)消費(fèi)建材單月零售額增長：

2023年全年建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.8%，降幅較1-11月持平，其中12月單月同比下降7.5%，單月降幅收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加10.39%。12月受地產(chǎn)竣工面積大幅增長影響，消費(fèi)建材零售端環(huán)比有較明顯改善。近期地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制建立，深圳擬出新規(guī)推動(dòng)城中村建設(shè)，有望帶動(dòng)消費(fèi)建材需求。此外，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)根據(jù)市場需求不斷調(diào)整銷售策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加速推進(jìn)渠道下沉及零售業(yè)務(wù)市場規(guī)模，企業(yè)市占率有望不斷提升。

投資建議：

消費(fèi)建材：推薦后地產(chǎn)周期下有望在存量房、城市更新以及區(qū)域性基建需求提升中受益的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、科順股份(300737.SZ)。

水泥：關(guān)注受益于基建高增速及地產(chǎn)開工回暖下需求增長的水泥龍頭企業(yè)海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、冀東水泥(000401.SZ)。

玻璃：建議關(guān)注多業(yè)務(wù)布局的玻璃龍頭旗濱集團(tuán)(601636.SH)、凱盛新能(600876.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。