攜手OPPO加碼運動科技業(yè)態(tài)，Keep(03650)來到“深蹲起跳”關(guān)鍵時點

1月15日，頭部線上健身平臺 Keep(03650)與全球領(lǐng)先的智能設(shè)備制造商OPPO宣布達成戰(zhàn)略合作。合作內(nèi)容包括：核心器件研發(fā)等硬件產(chǎn)品的深度合作，算法、AIGC和大模型等方面的應(yīng)用探索，以及營銷和品牌方面的合作等。雙方表示，將結(jié)合Keep與OPPO在各自領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，推動雙方的長期發(fā)展布局及戰(zhàn)略合作。

在消息公布的次日，Keep一觸即漲，顯示出資本市場對今次合作的認可與期待，亦足以引起外界想要“探索”此次合作奧秘的興趣。

由硬件到生態(tài)的合作，攜手打造核心價值鏈條

從智能硬件向大健康生態(tài)領(lǐng)域的演變，Keep聯(lián)手OPPO達成戰(zhàn)略合作，無疑下出了一子“妙棋”，也將成為2024年開年后，運動健康賽道上智能硬件領(lǐng)域的最大看點。

智通財經(jīng)APP了解到，根據(jù)合作協(xié)議，在硬件領(lǐng)域，雙方將積極探索共同開發(fā)硬件產(chǎn)品的可能性，圍繞運動健康相關(guān)智能硬件的研發(fā)、互聯(lián)、銷售開展合作，包括但不限于：共同探索手環(huán)、手表等及其核心器件研發(fā)，提高各自產(chǎn)品的性能和競爭力;雙方將共享各自的ODM廠商資源，著眼于優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本，以提升各自效率;雙方將優(yōu)化手機、手表與Keep App的聯(lián)動體驗，為用戶提供便捷專業(yè)的運動服務(wù)。

事實上，當(dāng)前智能健身設(shè)備行業(yè)的轉(zhuǎn)型卻面臨著關(guān)鍵問題：如何增強用戶粘性、如何發(fā)揮運動健康大數(shù)據(jù)的潛力、如何將智能可穿戴設(shè)備融入到IoT智能生態(tài)中發(fā)揮它的最大價值，這似乎也是Keep和OPPO在深化布局運動健康生態(tài)領(lǐng)域時所面臨的三大挑戰(zhàn)。

站在這個角度來看，此次合作絕非簡單的在商業(yè)上進行聯(lián)手或資源互補，而是兩大不同領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊企業(yè)在共同探索未來行業(yè)命題后所給出的初步“答卷”。

此次Keep選擇合作，不僅能夠通過OPPO這個在國內(nèi)領(lǐng)先的智能設(shè)備制造商加強自研能力，強化智能穿戴設(shè)備這枚“拼圖”，持續(xù)擴容運動科技產(chǎn)品矩陣，構(gòu)筑以Keep APP和智能穿戴為核心的智能運動業(yè)態(tài)，且能夠借助OPPO的影響力在全球市場擴大銷售范圍，實現(xiàn)由運動內(nèi)容平臺進階至全方位智能硬件企業(yè)，再到自研創(chuàng)新和數(shù)字化生態(tài)價值鏈的打造。

而OPPO也可以借此機會鏈接Keep這個最好的國內(nèi)運動平臺所帶來的的精準流量，并依托于其對運動和健康監(jiān)測的技術(shù)積累，以及OPPO Watch系列的先進硬件，通過“資源互補+實業(yè)合作”的雙輪驅(qū)動，令雙方持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)迭代和產(chǎn)品變革，從而實現(xiàn)盈利能力和內(nèi)在價值的多維提升。

而未來的方向也漸漸明晰：Keep和OPPO的合作不止將在產(chǎn)品矩陣上形成拓展，前者能借助OPPO的技術(shù)實力提升自身服務(wù)的科技含量，形成全方位的運動健康數(shù)據(jù)監(jiān)測閉環(huán)，并推動行業(yè)在人工智能、健康追蹤等多領(lǐng)域的技術(shù)進步。這將為雙方的用戶帶來更加智能和個性化的健康管理方案，進一步對用戶的生活方式產(chǎn)生深遠影響，或許能夠改變健身和智能穿戴設(shè)備的市場格局。

此外，除了在內(nèi)容APP和智能硬件上的合作之外，后續(xù)包括Keep在智能運動數(shù)據(jù)分析、自研運動整體解決方案，創(chuàng)新追蹤技術(shù)等領(lǐng)域，未來都有望以授權(quán)、戰(zhàn)略合作等各種方式，賦能、落地到OPPO智能穿戴設(shè)備新載體上，進一步提振公司主營轉(zhuǎn)型的效率。

不難看出，Keep正由豐富的內(nèi)容供給平臺，持續(xù)向當(dāng)下最為火爆的智能穿戴設(shè)備、AIGC等領(lǐng)域發(fā)力，借此合作實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上的升級革新和降本增效，轉(zhuǎn)型為名副其實的軟件和硬件“兩手抓”的運動健康生態(tài)企業(yè)，從而極大地打開了未來的發(fā)展和想象空間。

在這個繼往開來的時點，雙方均有望以智能穿戴設(shè)備為入口、建立強大的人體健康數(shù)據(jù)分析引擎、搭建健康大數(shù)據(jù)平臺、構(gòu)筑全球健康生態(tài)的能力和潛力，打造其差異化的競爭力，推動可穿戴行業(yè)的深層次變革。

Keep不改長期主義，當(dāng)下已具配置價值

在業(yè)務(wù)版圖高歌猛進的同時，Keep亦站在了風(fēng)口浪尖，直面波濤詭譎的港股大市。

近日，多家港股公司進入解禁期，如藥師幫、智云健康、Keep等公司，解禁期間多家股價進入短期震蕩階段。根據(jù)Keep的招股書，公司與股東約定的禁售期為180天，即自定價日(2023年7月5日)起180天內(nèi)禁售任何相關(guān)股份。2024年1月，Keep進入解禁期，由此引發(fā)了一波股價震蕩。

一般情況下，限售股解禁都會增加個股的流通盤，并且該類股的獲利程度都比較高，會引起股東的拋售欲望，造成個股價格下跌。不過，若是在解禁前后該股已經(jīng)大幅度下跌，在市場解讀該消息利空出盡的情況下，限售股的解禁反而將成為利好。由此來看，解禁需要正視，卻不必過度解讀。

實際上，就優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)而言，長期價值遠比短期波動重要。

從長期的維度來看，基本面才是個股表現(xiàn)的核心驅(qū)動因素，公司整體表現(xiàn)是股價的有力支撐點。公司的股價實質(zhì)上取決于基本面，長期發(fā)展態(tài)勢良好的公司，不會為短期股價的波動所干擾，真正擁有優(yōu)秀業(yè)績和商業(yè)模式支撐的公司，終將進入價值回歸之路。

因此，盡管近期的解禁為股東提供了減持的機會，股東是否減持仍取決于其對公司的未來發(fā)展和股價走勢的預(yù)期。

以運動科技第一股Keep為例，根據(jù)其最新的公開財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，Keep于2023年上半年內(nèi)實現(xiàn)營收約9.85億元(人民幣，單位下同)，由利潤端來看，2023年上半年，公司的盈利狀況得到了較為明顯的改善，其毛利率由去年同期的40.9%增至43.0%，實現(xiàn)盈利端的顯著提升。期內(nèi)，公司實現(xiàn)非國際財務(wù)報告準則凈虧損約2.23億元，較2022年上半年的約3.17億元而言大幅收窄29.7%，展現(xiàn)出其在盈虧平衡的道路上取得了初步成果。

除了在財報上取得良好的經(jīng)營成果，Keep獨特而領(lǐng)先的生態(tài)無疑更加值得關(guān)注：現(xiàn)階段的Keep在業(yè)務(wù)上并不只是簡單的內(nèi)容平臺，它所擁有的線上健身內(nèi)容、智能健身設(shè)備、配套運動產(chǎn)品，存在交叉滲透的潛力。

譬如，用戶既可以從內(nèi)容消費上找到自身感興趣的垂直鍛煉領(lǐng)域，從而配備相應(yīng)的產(chǎn)品，也有可能原本在Keep平臺之外購買了產(chǎn)品，再回歸到Keep提供的內(nèi)容和活動上來。本次與OPPO的合作也將成為一個價值錨點，未來用戶將有更多渠道接觸Keep的產(chǎn)品，同時體會到運動健康智能化的吸引力，構(gòu)成對長期價值最深遠的驅(qū)動。

在基本面的支撐下，通過查詢數(shù)據(jù)可以清晰看到，Keep自12月4日正式調(diào)入港股通以來，便頻獲南向資金增持，持股比例與凈流入金額持續(xù)提升。進入2024年以來，南向資金依然在不斷增持Keep，近20日內(nèi)累計資金凈流入達到8419.33萬港元。截至目前，南向資金持股比例由1月初的0.17攀升至2.25%，這已充分反映投資者的看漲情緒和對后市的明朗預(yù)期。

從市場的角度來看，Keep的股價當(dāng)前已處于較低位置，利空出清后應(yīng)有確定性較強的反彈趨勢。有行業(yè)觀點認為，由前期急跌轉(zhuǎn)為逐步企穩(wěn)筑底，近期極有可能出現(xiàn)Keep股價的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。同時，在港股“跌無可跌”、南下資金中長期持續(xù)流入趨勢確定的背景下，近期以來Keep的估值回落，恰好為投資者帶來了分批布局的機會，當(dāng)前已是極具配置價值。

就2024年的市場預(yù)期而言，券商普遍依然維持對其后市看好的觀點。

多家證券機構(gòu)研報同步指出，其獨特的“線上內(nèi)容+消費品+線下”的模式，構(gòu)建了競爭壁壘。根據(jù)Keep招股書與2023年上半年財報，歸屬于線上平臺的獎牌業(yè)務(wù)連續(xù)三年快速增長，增速曾一度超過300%，成為了Keep獨特的第二增長曲線。

方正證券近期研報顯示，Keep在上市后，有望重新打磨好自身的盈利模型，尤其是針對相對更重研發(fā)、履約投入的健身裝備及食品，經(jīng)過對大環(huán)境的適應(yīng)，將前期基于互聯(lián)網(wǎng)的粗放擴張思維轉(zhuǎn)變?yōu)檩^適應(yīng)當(dāng)下經(jīng)濟環(huán)境的集約化費用控制思維，隨著未來的收入增長，在一定的階段性調(diào)整后有望實現(xiàn)盈利。未來，該行判斷公司的盈利彈性會在經(jīng)濟復(fù)蘇期釋放。

綜合而言，Keep作為港股頭部運動科技公司，其業(yè)績基本面未發(fā)生明顯變化，未來仍然有望保持良好增長態(tài)勢;同時隨著公司股價已經(jīng)調(diào)整至相對較低水平，在公司業(yè)績支撐、港股大市和行業(yè)波動等不確定性因素消化下，該公司或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)的歷史性新機遇。