大和：重申中國人壽(02628)“買入”評級 目標(biāo)價降至16港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報告稱，重申中國人壽(02628)“買入”評級，預(yù)計2023年每股派息將下降，由2022年的每股0.49元人民幣降至0.436元人民幣，中國人壽的股息支付率具有靈活性，以維持穩(wěn)定的每股股息，目標(biāo)價由17.7港元下調(diào)10%至16港元。

該行預(yù)計，中國人壽2023年新業(yè)務(wù)價值(VNB)同比增15%，與2023年首9個月情況相似，好于第三季減2%。大和認(rèn)為，中國人壽代理渠道比本地同行更具有彈性，VNB利潤率降幅應(yīng)小于行業(yè)。中國人壽2023年毛保費同比增長4%，12月同比增13%。自11月NAFR禁止預(yù)收保費后，中國人壽在2024年改變預(yù)收“開門紅保費”的做法。由于采用新規(guī)定以及股市疲軟，預(yù)計2023年凈利潤將同比減23%。

報告中稱，中國人壽已在去年11月完成首輪開門紅銷售，目前第二輪開門紅銷售進展順利。預(yù)計VNB會在開門紅階段以及2024年全年實現(xiàn)正成長。隱含價值(EV)可能會在2023年業(yè)績公布時有變化。大和預(yù)測，2023年國壽投資回報假設(shè)削減50個基點，預(yù)計這些變化將導(dǎo)致隱含價值EV和VNB低1%和3%。另外，銀保新合約簽署已經(jīng)完成，對中國人壽預(yù)計影響極小。其收緊銀行保險傭金有利于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者獲得市場份額，并帶來更高的利潤。