廣發(fā)證券：維持周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值18.42港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY24-26歸母凈利潤(rùn)分別為84、97、107億港元，合理價(jià)值18.42港元。據(jù)公司公告，元旦假期期間，內(nèi)地零售值同比增長(zhǎng)約60%，節(jié)日需求持續(xù)釋放。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布FY24Q3（23Q4）經(jīng)營(yíng)公告

FY24Q3公司零售值同比增長(zhǎng)46.1%；主因節(jié)日需求及同期基數(shù)較低，內(nèi)地市場(chǎng)零售值同比增長(zhǎng)42.2%，港澳及其他地區(qū)零售值同比增長(zhǎng)70.8%。內(nèi)地同店銷售同比增長(zhǎng)22.7%，同店銷量同比增長(zhǎng)17.5%。港澳地區(qū)同店銷售同比增長(zhǎng)66.6%，同店銷量同比增長(zhǎng)49.8%，主因入境游復(fù)蘇及促銷活動(dòng)。 鑲嵌產(chǎn)品：內(nèi)地和港澳同店表現(xiàn)分化，優(yōu)質(zhì)鑲嵌產(chǎn)品受到青睞。FY24Q3內(nèi)地鑲嵌產(chǎn)品同店銷售同比下滑1.9%，11月起同店銷售轉(zhuǎn)正；港澳地區(qū)同店銷售同比增長(zhǎng)4.3%。內(nèi)地鑲嵌產(chǎn)品同店平均售價(jià)同減100港元至8100港元，港澳同店平均售價(jià)同增2300港元至17400港元。

黃金產(chǎn)品：市場(chǎng)需求高漲帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)，內(nèi)地節(jié)日需求持續(xù)釋放。

FY24Q3內(nèi)地同店銷售同比增長(zhǎng)32.5%；港澳地區(qū)同店銷售同比增長(zhǎng)104.3%，主因內(nèi)地旅客增加及節(jié)日需求。價(jià)格方面，內(nèi)地黃金產(chǎn)品同店平均售價(jià)同增500港元至5600港元，港澳地區(qū)同店平均售價(jià)同增1500港元至8100港元，主因高單價(jià)系列的銷售占比提升。

聚焦同店增長(zhǎng)，持續(xù)深化內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)能力。

據(jù)公司公告，截至2023年12月31日，公司共有周大福珠寶終端零售點(diǎn)7645家，中國(guó)內(nèi)地季內(nèi)凈增門店43家至7501家，其中加盟店比例為76.7%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，對(duì)可選消費(fèi)產(chǎn)生重大不利影響；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，各品牌加速開店搶奪市場(chǎng)；中小品牌出清速度低于預(yù)期。