AI PC催生超級周期，布局港股稀缺標(biāo)的：聯(lián)想集團(tuán)（00992）

AI時代已來，AI PC正逐步成為這場科技技術(shù)革命的主戰(zhàn)場。

智通財經(jīng)APP了解到，2024年1月9-12日，全球消費(fèi)電子展（CES 2024）在美國拉斯維加斯舉辦，展示全球最新的高科技動態(tài)。此次展會有4000+家公司參展，包括英偉達(dá)、英特爾、AMD、戴爾、聯(lián)想集團(tuán)（00992）及惠普等行業(yè)巨頭，各自展示了AI芯片及PC產(chǎn)品，其中聯(lián)想的AI PC受眾矚目。

在國際消費(fèi)電子展上，聯(lián)想集團(tuán)攜40多款基于人工智能的設(shè)備與解決方案亮相，其中有10余款A(yù)I PC，如全球第一臺可無縫切換筆記本電腦和平板電腦兩種模式的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid及全球首款商務(wù)AI PC—ThinkPad X1 Carbon AI等。中信建投發(fā)布研報，稱CES 2024引領(lǐng)人工智能科技創(chuàng)新風(fēng)向，看好AI+X多領(lǐng)域賦能，聯(lián)想作為港股AI PC唯一標(biāo)的，受消息影響，9日開盤大漲，收盤漲4.53%。

實際上，AI PC正在催生行業(yè)的超級周期，聯(lián)想集團(tuán)率先入局，先發(fā)優(yōu)勢及龍頭優(yōu)勢下有望成為最大的受益標(biāo)的。

AI PC催生行業(yè)超級周期

為什么說AI PC正在催生行業(yè)的超級周期？

我們知道人類社會經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)革命、工業(yè)革命以及信息科技革命，每一次革命都帶來了多個技術(shù)周期，應(yīng)用于不同的業(yè)態(tài)，從引入、擴(kuò)散、成熟再到衰退的過程。1980年進(jìn)入信息科技革命以來，技術(shù)迭代誕生了不同的業(yè)態(tài)周期，如互聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)以及智能手機(jī)等，而每個周期也都催生了巨大的商機(jī)。

其實信息技術(shù)革命的底層邏輯是半導(dǎo)體，芯片在數(shù)據(jù)存儲、處理、算力以及流量傳輸?shù)龋鸬街袠械淖饔?。?009年為分界線，芯片迭代開啟了智能化時代，傳輸速率從3G、4G再到5G，場景從手機(jī)、電腦再到萬物物聯(lián)，技術(shù)周期不斷縮短。2023年AI站上舞臺，AI賦予芯片“靈智”，開啟了新的技術(shù)周期。

值得注意的是，AI作為人工智能技術(shù)，并不是新鮮的詞，在以前技術(shù)發(fā)展不是很成熟，算力也無法支撐場景應(yīng)用，但2022年11月美國OpenAI發(fā)布人工智能模型ChatGPT，2023年更是掀起了AI應(yīng)用浪潮，AI才算正式上岸。AI具有劃時代意義，對社會生產(chǎn)力及運(yùn)營效率都帶來了質(zhì)的飛躍。

AI革命帶來龐大的商機(jī)，目前AI應(yīng)用較為火爆且為市場熱門的投資主題主要為智能汽車以及PC。自動駕駛技術(shù)已成為各大車企的決戰(zhàn)制高點，但AI對路況判斷以及預(yù)判仍有很大學(xué)習(xí)空間，對大部分用戶而言安全仍是最先考慮的，相比于智能汽車，PC更具有商業(yè)前景，不亞于當(dāng)年的智能手機(jī)浪潮。

AI PC將會是AI應(yīng)用的主戰(zhàn)場，主要為：一是PC更適合當(dāng)下AI應(yīng)用場景，滿足各種辦公需求；二是聯(lián)想已率先推出AI PC 產(chǎn)品，同時也擁有業(yè)界最強(qiáng)的AI PC產(chǎn)品陣容，且英特爾及高通等巨頭均推出AI PC芯片，PC具備升級的基礎(chǔ)；三是PC技術(shù)沉寂多年，參照當(dāng)年傳統(tǒng)手機(jī)，新事物的出現(xiàn)往往帶動需求爆發(fā)從而反向驅(qū)動AI PC的全面普及。

數(shù)據(jù)來源：IDC、天風(fēng)證券研究所

2024年AI PC需求將迎來爆發(fā)，推出后將快速替代傳統(tǒng)PC市場，如同當(dāng)年的智能手機(jī)浪潮，根據(jù)IDC 預(yù)測，預(yù)計到2027年AI PC滲透率將達(dá)到81%。如果按照2021年（僅考慮峰值及存量替代）全球出貨量3.49億臺算，以IDC預(yù)測的滲透率將有2.83億臺AI PC，由于價格比傳統(tǒng)PC更貴，預(yù)計市場規(guī)模將超過2萬億元，若考慮動態(tài)增量，市場規(guī)模將更大，毋庸置疑，AI PC將催生行業(yè)超級周期。

在港股“唯一性”值得期待

回到CES展會，惠普、戴爾及聯(lián)想集團(tuán)均展示了各自的技術(shù)及產(chǎn)品，但聯(lián)想10余款A(yù)I PC，在整個展會中最為吸睛。根據(jù)中信建投研報，同行將推出的產(chǎn)品多為沾邊AI，比如戴爾推出的XPS 14 9440及惠普推出游戲為主題的多款產(chǎn)品，融入諸多AI元素，聯(lián)想在AI PC中處于遙遙領(lǐng)先的地位。

其實如上文所言，技術(shù)革命的底層邏輯是半導(dǎo)體，而聯(lián)想與英特爾有著長期合作關(guān)系，在AI PC的研發(fā)過程中處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位，所以能夠引領(lǐng)行業(yè)變革，率先轉(zhuǎn)型為AI PC產(chǎn)品。而聯(lián)想的PC產(chǎn)品市場份額常年保持全球第一，穩(wěn)定在24%，有非常龐大的用戶群體，AI PC推出后將快速占領(lǐng)存量市場。

值得注意的是，聯(lián)想集團(tuán)在AI布局多年，持續(xù)加大研發(fā)投入也使其技術(shù)保持在全球領(lǐng)先水平，AI時代下，不僅僅應(yīng)用其PC產(chǎn)品，在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)以及方案服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品將實現(xiàn)全面AI化，加速迭代產(chǎn)品性能及服務(wù)。該公司PC產(chǎn)品收入占比超過六成，預(yù)計AI PC將驅(qū)動出貨量高增，從而驅(qū)動業(yè)績增長。

而ISG及SSG業(yè)務(wù)為該公司雙引擎，其中SSG三大業(yè)務(wù)保持著雙位數(shù)增長水平，全面AI化后對行業(yè)賦能能力加強(qiáng)，刺激更廣闊的市場需求，加速行業(yè)智能化及數(shù)智化。聯(lián)想全業(yè)務(wù)打造AI+產(chǎn)品，站在了時代的風(fēng)口上，更優(yōu)異的產(chǎn)品力，激活存量替代及增量市場需求，先發(fā)優(yōu)勢下保持公司在行業(yè)的龍頭地位。

除了在AI硬件走在前列，聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶表示：“在AI生態(tài)方面，聯(lián)想處在直面客戶的最佳位置，無論是做應(yīng)用或說AI生態(tài)的這些廠商，都希望跟我們來進(jìn)行合作，同時我們會更多的去賦能，使能這些廠商通過我們的AI PC，能夠把應(yīng)用更加豐富”。此外，楊元慶還稱現(xiàn)在的用戶越來越需要自然語言的交互、對應(yīng)用的調(diào)用，在安全隱私上，聯(lián)想非?？粗?，使用最好的技術(shù)來保護(hù)個人私有的數(shù)據(jù)和個人隱私。

聯(lián)想集團(tuán)在港股上市時間比較早，可以說經(jīng)歷了多個科技周期，并貫穿周期保持市值的上升通道，不過在周期內(nèi)漲幅最為喜人。比如按數(shù)據(jù)傳輸速率周期看，在3G及4G周期，該公司市值于2009-2014連漲六年，漲幅超過4倍，而5G周期下，于2019年起至今五年漲幅超過1倍。如今在AI PC長周期下，該公司市值表現(xiàn)值得期待。

實際上，已有大資金提前布局聯(lián)想集團(tuán)，以南向資金為例，2023年1月初，南向資金持股市值僅為16.68億港元，而截止2024年1月8日提升至63.3億港元，漲幅高達(dá)279.5%。該公司作為AI PC的龍頭，且作為港股唯一標(biāo)的，2023年也是行業(yè)元年，在確定性下，投資者投出了信任票。

AI PC超級周期下，無論從趨勢投資還是價值投資維度，聯(lián)想集團(tuán)都有望成為市場資金的“香噴噴”，2024年讓我們拭目以待。