家臨江：恒生指數(shù)跌跌不休 恒生醫(yī)療保健指數(shù)選擇了背叛

恒生指數(shù)2024年開(kāi)年以來(lái)多個(gè)交易日，沒(méi)有一天是漲的。

今年(雖然開(kāi)年才七個(gè)交易日)恒生科技跌幅已經(jīng)超過(guò)去年全年了。歷史上沒(méi)有任何一個(gè)主流資本市場(chǎng)，熊了超過(guò)4年半的。

歸根到底一句話(huà)：市場(chǎng)缺錢(qián)!誰(shuí)來(lái)?yè)巫」蓛r(jià)，現(xiàn)階段最直接的話(huà)題。

美聯(lián)儲(chǔ)維持高息的背景下，場(chǎng)外資金不進(jìn)場(chǎng)，企業(yè)有錢(qián)的港股，選擇了大面積的企業(yè)自身回購(gòu)。香港股市權(quán)重最大的匯豐控股和騰訊幾乎每日都在回購(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年，香港上市公司股票回購(gòu)金額分別為1048.30億港元和1259.35億港元，均數(shù)倍于過(guò)往年份。其中，騰訊控股是拉動(dòng)香港上市公司股票回購(gòu)創(chuàng)新高的重要力量。騰訊控股2023年全年回購(gòu)總金額達(dá)484.29億港元，占港股市場(chǎng)回購(gòu)總額的38.46%。

美股持續(xù)走高，尤其納斯達(dá)克科技指數(shù)一路強(qiáng)勢(shì)，皆因近期英偉達(dá)產(chǎn)品的誘惑。英偉達(dá)在2023年漲了兩倍多之后，投資者仍在推高該公司的股價(jià)，這一事實(shí)證明，市場(chǎng)對(duì)其用于人工智能計(jì)算的芯片的需求預(yù)期仍然很高。根據(jù)收集的數(shù)據(jù)，英偉達(dá)第三季度的收入增長(zhǎng)了206%，預(yù)計(jì)第四季度將增長(zhǎng)232%。

隔夜外資券商Truist將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)從674美元上調(diào)至691美元。在此之前，英偉達(dá)周一推出三款帶有額外組件的新型桌面電腦圖形產(chǎn)品，可使用戶(hù)在個(gè)人電腦上更好地利用人工智能。英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress周二在接受采訪(fǎng)時(shí)重申了首席執(zhí)行官黃仁勛的預(yù)測(cè)，即鑒于AI相關(guān)產(chǎn)品的需求保持強(qiáng)勁，該公司相信可以在2025日歷年度繼續(xù)增長(zhǎng)。

這時(shí)候你是否發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的科技企業(yè)市值做大，普遍依托科技創(chuàng)新+業(yè)績(jī)。而港股的大市值科技股，尤其恒生科技指數(shù)系列，普遍來(lái)自商業(yè)模式的推動(dòng)。恒生科技指數(shù)對(duì)港股整體拖累，企業(yè)誘惑力不強(qiáng)，是港股4年來(lái)萎靡不振的主要原因之一。所謂的“恒生科技指數(shù)”根本就不能代表中國(guó)科技的突飛猛進(jìn)，反倒成了港股的雞肋。

往后的時(shí)段，香港或唯有“恒生醫(yī)療保健指數(shù)”背離恒生指數(shù)的拖累，2024年過(guò)去7個(gè)交易日表現(xiàn)已經(jīng)非常明顯。

創(chuàng)新藥出海規(guī)模越來(lái)越大，2024年或不少公司的投資收益率頗豐。光大證券指出，CXO外需整體穩(wěn)健，由于海外創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展更成熟，“宏觀因素→生物醫(yī)藥科技股表現(xiàn)→投融資→CXO業(yè)績(jī)”的傳導(dǎo)路徑更迅速，2023第三季度海外融資轉(zhuǎn)暖已帶動(dòng)海外CRO訂單指標(biāo)改善。

近段時(shí)間，跨國(guó)藥企頻繁并購(gòu)引起市場(chǎng)關(guān)注。自2023年12月26日以來(lái)截至2024年1月9日，在短短15天內(nèi)，全球醫(yī)藥市場(chǎng)已至少出現(xiàn)4筆并購(gòu)案例，涉及阿斯利康、諾華、默沙東、強(qiáng)生等全球龍頭藥企。值得關(guān)注的是，中國(guó)本土創(chuàng)新藥企多次出現(xiàn)在并購(gòu)名單。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這說(shuō)明中國(guó)本土藥企的研發(fā)實(shí)力已得到國(guó)際認(rèn)可。同時(shí)，這也可能會(huì)改變本土醫(yī)藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

興業(yè)證券1月5日研報(bào)指出，創(chuàng)新+國(guó)際化，打開(kāi)醫(yī)藥生物行業(yè)成長(zhǎng)空間。創(chuàng)新藥與創(chuàng)新醫(yī)療器械的全球多中心臨床進(jìn)展與數(shù)據(jù)讀出，和后續(xù)海外授權(quán)合作值得持續(xù)跟蹤;創(chuàng)新藥出海已進(jìn)入商業(yè)化階段的重磅產(chǎn)品放量可期，具備“硬科技”實(shí)力的醫(yī)療設(shè)備將進(jìn)一步打開(kāi)海外高端醫(yī)療市場(chǎng)，原料藥、制劑、低耗、核心零部件出口與新訂單開(kāi)拓有望加速;海外創(chuàng)新前沿亦值得關(guān)注，減重、AD等新需求為行業(yè)發(fā)展提供新動(dòng)能，亦為中國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新業(yè)務(wù)增量。展望2024年，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的“創(chuàng)新+國(guó)際化”發(fā)展有望上升至新高度，行業(yè)成長(zhǎng)主線(xiàn)依舊。

1月9日，侖卡奈單抗獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)，用于治療由阿爾茨海默病引起的輕度認(rèn)知障礙和輕度癡呆。據(jù)衛(wèi)材藥業(yè)有限公司官方消息，阿爾茨海默病創(chuàng)新藥侖卡奈單抗國(guó)內(nèi)定價(jià)為每瓶2508元[規(guī)格為200毫克/瓶]。年治療費(fèi)用約18萬(wàn)元人民幣。

平安證券建議從影像學(xué)診斷、外周血診斷、治療藥物三條主線(xiàn)把握AD領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)：1)基于Aβ和Tau蛋白的PET檢測(cè)已經(jīng)成為AD診斷的主流手段，疊加核素藥物特有的高壁壘，建議關(guān)注對(duì)應(yīng)的PET顯影劑龍頭東誠(chéng)藥業(yè)、中國(guó)同輻(01763)以及布局AI診斷軟件的北陸藥業(yè);2)外周血標(biāo)志物檢測(cè)技術(shù)不斷成熟，有望與影像學(xué)診斷形成有力互補(bǔ)，建議關(guān)注AD外周血檢測(cè)領(lǐng)域代表企業(yè)金域醫(yī)學(xué)、華大基因;3)包括Aβ在內(nèi)的各種新靶點(diǎn)以及劑型改良藥物有望開(kāi)創(chuàng)AD治療新格局，建議關(guān)注Aβ創(chuàng)新藥相關(guān)標(biāo)的恒瑞醫(yī)藥、先聲藥業(yè)(02096)以及相關(guān)制劑企業(yè)京新藥業(yè)等。中信建投研報(bào)則看好國(guó)內(nèi)提前布局的藥企以及綜合實(shí)力強(qiáng)的上游CDMO公司，其中就包括藥明系。

昨日，《人民日?qǐng)?bào)》時(shí)評(píng)文章指出，醫(yī)保談判是與企業(yè)的協(xié)商，決不是“價(jià)格越低越好”的隨意砍價(jià)，而是為參保人爭(zhēng)取最大利益，同時(shí)賦能醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。從這個(gè)角度講，低降幅讓創(chuàng)新藥品進(jìn)醫(yī)保，同樣是為了參保人的最大利益，能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏。市場(chǎng)理解為，未來(lái)集采針對(duì)創(chuàng)新藥的“殺價(jià)”模式估計(jì)會(huì)弱化。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!