中泰證券：防御屬性持續(xù) 銀行板塊取得相對收益

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，經(jīng)濟決定銀行選股邏輯，經(jīng)濟弱與強的復蘇對應不同的標的品種。1、優(yōu)質城農商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農商行。該行持續(xù)推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)、瑞豐銀行(601528.SH)。同時推薦渝農商行(601077.SH)等。二是經(jīng)濟弱復蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。三是經(jīng)濟復蘇預期強，選擇銀行中的核心資產：寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)和平安銀行(000001.SZ)。

中泰證券觀點如下：

月度行情回顧：1.本月股票市場整體下跌，滬深300指數(shù)下跌1.9%，銀行板塊整體下跌0.4%，銀行相對滬深300取得相對收益1.5%。2.本月個股漲跌情況：本月A股銀行股大部分下跌，上漲的銀行主要是城農商行。 A股累計月漲幅靠前5的個股分別是興業(yè)銀行、無錫銀行、南京銀行、齊魯銀行、建設銀行，月漲幅分別為11.03%、2.85%、2.22%、1.82%、1.72%（興業(yè)主要是年終收盤集合競價漲幅較大；無錫主要是股東長城人壽公告后續(xù)會增持）。

本月行業(yè)重點政策：本月中央經(jīng)濟工作會議召開，提出24年積極的財政政策要適度加力、提質增效。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，同時北京上海出臺了一系列房地產寬松政策。

上市銀行重點公告：1.人事變動：蘇農，常熟銀行董事會換屆；上海銀行副董事長朱健先生因組織工作調動，辭去公司副董事長等職務。2.股東增持：寧波銀行：持股5%以上股東雅戈爾集團股份有限公司占公司總股本比例從8.32%增至9.97%；興業(yè)銀行：福建港口集團及其子公司通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式累計增持本公司股份558,571,624股。合并持有本公司股份581,321,624股，占比2.80%。無錫銀行：國家金融監(jiān)督管理總局核準同意長城人壽保險股份有限公司自批復之日起六個月內增持公司股票。3. 薪酬追索：招商銀行和西安銀行通過了關于薪酬追索的董事會決議。

資金價格跟蹤：1、國債一年期和十年期到期收益率下降，期限利差縮小。本月國債一年期到期收益率為2.08%，較上月下降26bp，十年期到期收益率為2.56%，較上月下降11bp；期限利差為0.48%，較上月縮小14bp。2、銀票轉貼現(xiàn)利率下降。本月半年期國股行銀票轉貼現(xiàn)利率為1.18%，半年期城商行銀票轉貼現(xiàn)利率為1.31%，較上月均下降2bp。3、存量同業(yè)存單利率有所上升。12月上市銀行同業(yè)存單整體存量成本上升7bp至2.56%。

信用風險跟蹤：1.信用風險跟蹤：違約數(shù)量和金額均下降。2023年12月共有2家企業(yè)的3支信用債發(fā)生違約或展期，發(fā)行規(guī)模共20.02億元，本月信用債違約數(shù)量和違約金額較上月明顯下降。2. 違約地產公司信用跟蹤：2023年12月重點關注企業(yè)中，碧桂園、福建陽光集團有限公司下月到期債務規(guī)模較大。統(tǒng)計2024年1月各企業(yè)債務到期情況，下月各企業(yè)到期的國內和國際債務金額相比上月增大。

板塊投資建議：經(jīng)濟決定銀行選股邏輯，經(jīng)濟弱與強的復蘇對應不同的標的品種。1、優(yōu)質城農商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農商行。我們持續(xù)推薦江蘇銀行，受益于區(qū)域beta，各項資產擺布能力較強，另外消費金融三駕馬車驅動，彌補息差。常熟銀行，依托小微特色基本盤，做小做散，受化債、存量房貸影響小，資產質量維持優(yōu)異。瑞豐銀行，深耕普惠小微、零售轉型發(fā)力，以民營經(jīng)濟發(fā)達的紹興為大本營，區(qū)域經(jīng)濟確定性強。同時推薦渝農商行、滬農商行和齊魯銀行。二是經(jīng)濟弱復蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農行、中行、郵儲、工行、建行、交行等）。三是經(jīng)濟復蘇預期強，選擇銀行中的核心資產：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。

風險提示事件：經(jīng)濟下滑超預期。經(jīng)濟恢復不及預期。