國(guó)海證券：碳纖維行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段 航空航天和機(jī)器人有望成需求熱點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 國(guó)海證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，隨著國(guó)內(nèi)高品質(zhì)碳纖維不斷突破和放量，及下游軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、AI等領(lǐng)域不斷發(fā)展，衛(wèi)星、火箭、機(jī)器人等有望成為碳纖維新的需求增量。在碳纖維庫(kù)存累積、價(jià)格下行的情況下，碳纖維產(chǎn)品盈利能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)均面對(duì)挑戰(zhàn)，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)有望放緩，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模、成本、技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步聚攏資源?？紤]到碳纖維行業(yè)價(jià)格逐步探底，且下游需求長(zhǎng)期仍然具有較好的增長(zhǎng)空間，應(yīng)用場(chǎng)景仍有望進(jìn)一步拓展，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

國(guó)海證券觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)大絲束和中低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價(jià)格逐步見(jiàn)底

根據(jù)百川盈孚，截至2023年12月底國(guó)內(nèi)大絲束碳纖維不含稅市場(chǎng)均價(jià)為6.6萬(wàn)元/噸，小絲束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分別為7.5、6.8、12.8萬(wàn)元/噸。根據(jù)該行測(cè)算，大絲束碳纖維單噸營(yíng)業(yè)成本約為7.4萬(wàn)元/噸(現(xiàn)金成本約為6.4萬(wàn)元/噸)，小絲束碳纖維單噸營(yíng)業(yè)成本約為9.0萬(wàn)元/噸(現(xiàn)金成本約為8.0萬(wàn)元/噸)。目前市場(chǎng)價(jià)格下，大絲束和低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價(jià)格逐步探底。此外，根據(jù)百川盈孚，截至2023年12月底，T300(12K)、T300(24/25K)原絲不含稅價(jià)分別為3.4、3.2萬(wàn)元/噸，目前尚有相對(duì)可觀的盈利空間。

航空航天、機(jī)器人等新應(yīng)用有望帶來(lái)碳纖維需求新增量

根據(jù)賽奧碳纖維，2022年全球碳纖維需求量13.5萬(wàn)噸，其中中國(guó)7.44萬(wàn)噸(2021年分別為11.8/6.24萬(wàn)噸)，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到13.2萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR達(dá)到20.6%。2022年國(guó)內(nèi)碳纖維下游應(yīng)用主要包括風(fēng)電葉片(23.5%)、體育休閑(30.9%)、航空航天軍工(10.5%)、碳碳復(fù)材(9.1%)、壓力容器(8.1%)等領(lǐng)域，其中2022年航空航天軍工需求量同比增長(zhǎng)290%，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)高品質(zhì)碳纖維不斷突破和放量，以及下游軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、AI等領(lǐng)域不斷發(fā)展，衛(wèi)星、火箭、機(jī)器人等有望成為碳纖維新的需求增量。

碳纖維發(fā)展進(jìn)入新階段，充分洗牌下龍頭企業(yè)有望受益

在碳纖維庫(kù)存累積、價(jià)格下行的情況下，碳纖維產(chǎn)品盈利能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)均面對(duì)挑戰(zhàn)，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)有望放緩，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模、成本、技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步聚攏資源。光威復(fù)材為碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局，內(nèi)蒙古項(xiàng)目一期4000噸即將投產(chǎn);中復(fù)神鷹為民用小絲束碳纖維龍頭，現(xiàn)有產(chǎn)能2.85萬(wàn)噸，在建3萬(wàn)噸，成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著;吉林碳谷為碳纖維原絲龍頭，2023年在手訂單10萬(wàn)噸，2023H1實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售近4萬(wàn)噸;吉林化纖集團(tuán)為國(guó)內(nèi)大絲束碳纖維龍頭，現(xiàn)有產(chǎn)能約5萬(wàn)噸，十四五目標(biāo)10萬(wàn)噸。

關(guān)注標(biāo)的：

(1)基本實(shí)現(xiàn)與東麗對(duì)標(biāo)的民用高性能碳纖維領(lǐng)導(dǎo)者：中復(fù)神鷹(688295.SH);(2)碳纖維全產(chǎn)業(yè)龍頭：光威復(fù)材(300699.SZ);(3)碳纖維原絲龍頭：吉林碳谷;(4)粘膠長(zhǎng)絲龍頭，依托集團(tuán)力量快速擴(kuò)張?zhí)祭w維產(chǎn)能：吉林化纖(000420.SZ);(5)建設(shè)國(guó)內(nèi)首套萬(wàn)噸級(jí)48K大絲束碳纖維國(guó)產(chǎn)化裝置：上海石化(600688.SH);(6)軍用碳纖維龍頭：中簡(jiǎn)科技(300777.SZ);(7)碳纖維-預(yù)浸料-復(fù)材一體化發(fā)展，軍民碳纖維均覆蓋：恒神股份;(8)碳纖維碳化設(shè)備龍頭：精工科技(002006.SZ)。

此外，碳纖維復(fù)合材料生產(chǎn)企業(yè)有望受益于碳纖維價(jià)格下行，建議關(guān)注金博股份(688598.SH)、天宜上佳(688033.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：碳纖維價(jià)格大幅波動(dòng)，碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，碳纖維應(yīng)用推廣不及預(yù)期，風(fēng)電、航空航天、碳碳熱場(chǎng)等下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，行業(yè)政策大幅變動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注公司項(xiàng)目推進(jìn)及業(yè)績(jī)不及預(yù)期，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性等。