大摩：利率主導(dǎo)今年銀行股展望 料最快次季減息 看好匯豐控股(00005)及渣打集團(tuán)(02888)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，在中國(guó)香港、新加坡銀行中，維持對(duì)匯豐控股(00005)核心增持看法。即使美息跌至2.5厘，料匯豐控股仍可維持雙位數(shù)有形股本回報(bào)率(RoTE)，并料匯控股息率達(dá)10.5%，這計(jì)及完成出售加拿大資產(chǎn)的特別息派發(fā)預(yù)期。報(bào)告料匯控每年回購達(dá)80億美元，予匯控“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)78.4港元。

報(bào)告中稱，與匯控相似，即使利率下滑，報(bào)告料渣打集團(tuán)(02888)可維持約10%的RoTE，不過，股息分派對(duì)渣打的支持力度相對(duì)匯控為弱，資本回報(bào)集中于回購。予渣打“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)84.6港元。該行最不偏好股份包括香港銀行股，如中銀香港(02388)及恒生銀行(00011)，各予“與大市同步”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別24.1港元及90.5港元。

該行表示，對(duì)中國(guó)香港及東盟地區(qū)銀行而言，今年重點(diǎn)關(guān)注利率走低將如何帶來影響。該行料最快今年次季減息，但由于重新定價(jià)滯后，以及部分銀行的對(duì)沖選項(xiàng)，料凈息差最快明年(2025年)才見影響。投資者或希望估計(jì)至明年底凈息差去向，但該行認(rèn)為具挑戰(zhàn)性，因利率走勢(shì)仍存在不確定性，銀行股股價(jià)將會(huì)受利率預(yù)期影響，因利率走低對(duì)銀行股帶來逆風(fēng)。

不過大摩說到，更寬松的貨幣政策及經(jīng)濟(jì)“軟著陸”將最終轉(zhuǎn)化成更快的貸款增長(zhǎng)、市場(chǎng)相關(guān)收入增加，以及良性信貸風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)出，意味即使熊市情境下美息降至2.5厘，銀行的股本回報(bào)率(RoE)仍受支持。如果市場(chǎng)更相信銀行股2025年RoE將較過去十年更高，股價(jià)則有望取正面反應(yīng)。

報(bào)告解釋，持續(xù)向上的股本回報(bào)率意味部分銀行可以持續(xù)將大筆資本回饋予股東，特別是中國(guó)香港及新加坡的銀行。該行料中國(guó)香港銀行今年凈息差大致穩(wěn)定;今年港銀股本回報(bào)率有望輕微上升。對(duì)中國(guó)香港及新加坡的銀行而言，大摩稱，可持續(xù)的雙位數(shù)RoE、信貸風(fēng)險(xiǎn)可控，以及資本回報(bào)維持高企(股息率約6%及回購)將支持股價(jià)及盈利增長(zhǎng)。該行對(duì)中國(guó)香港、新加坡銀行持選擇性態(tài)度，偏好匯控及大華銀行。