連續(xù)兩年大幅超越初定目標(biāo) 融信中國(guó)(03301)2018年僅1200億？

很多投資人都沒(méi)有讀懂融信中國(guó)(03301)。

這家在港股上市兩年的企業(yè)，在1月31日發(fā)了一則公告，內(nèi)容簡(jiǎn)單明了：2018年全年合約銷(xiāo)售目標(biāo)人民幣1200億元。

如果這一目標(biāo)能夠達(dá)成，那么目前的融信中國(guó)股價(jià)極具吸引力，1200億人民幣的銷(xiāo)售目標(biāo)對(duì)比目前的185億港元市值，其倍比是8:1，市銷(xiāo)率是目前所有房地產(chǎn)企業(yè)中最低。

再把歷史的坐標(biāo)延長(zhǎng)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的規(guī)律，融信中國(guó)上市以來(lái)的實(shí)際銷(xiāo)售金額都會(huì)超過(guò)年初目標(biāo)。以2017年為例，融信中國(guó)年初設(shè)定的銷(xiāo)售目標(biāo)是325億元人民幣(單位下同)，到年末，該公司交出了502.35億元的成績(jī)單，同比大增103.88%，較目標(biāo)完成155%。再看2016年，融信全年銷(xiāo)售額為246億，也超額完成了年中大幅上調(diào)過(guò)的240億元銷(xiāo)售目標(biāo)。

不難看出，保守估計(jì)，大膽增長(zhǎng)，這就是這家房地產(chǎn)企業(yè)的特質(zhì)。

那么，趕超的機(jī)會(huì)可能就來(lái)了，按照融信中國(guó)今年業(yè)績(jī)大概率會(huì)超過(guò)預(yù)期的假設(shè)，即超過(guò)1200億的銷(xiāo)售金額，那么它就有可能趕上或超越旭輝，晉身中國(guó)房企15強(qiáng)，后者設(shè)定的2018年目標(biāo)為1400億元。

而對(duì)比資本市場(chǎng)，超過(guò)1200億的實(shí)際合約銷(xiāo)售，該對(duì)應(yīng)的市值和股價(jià)是多少呢?

這是有趣的博弈機(jī)會(huì)。

1月份銷(xiāo)售額強(qiáng)勢(shì)翻倍

今年1月份，融信中國(guó)銷(xiāo)售繼續(xù)發(fā)力。中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布最新公布的中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)顯示，融信集團(tuán)2018年1月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額71.2億元，同比增長(zhǎng)1.25倍，銷(xiāo)售面積62.5萬(wàn)平方米。

據(jù)億翰智庫(kù)預(yù)計(jì)，融信中國(guó)2019年將于躋身千億房企之列，預(yù)計(jì)到2020年，千億房企數(shù)量將超過(guò)35家。

對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，土儲(chǔ)就是原料，要想實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，足夠的土儲(chǔ)是必不可少的。據(jù)了解，在過(guò)去的2017年，融信立足杭州，布局浙江，還先后在寧波、嵊州、金華、舟山、衢州等地，通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)招拍掛、二級(jí)市場(chǎng)合作、并購(gòu)等方式，新增了17個(gè)項(xiàng)目，整體項(xiàng)目數(shù)量從2016年底的13個(gè)，增加到近30個(gè)。這些新增項(xiàng)目，有一部分已經(jīng)在2017年開(kāi)盤(pán)銷(xiāo)售，大部分將在2018年上市。

也許有人會(huì)擔(dān)憂(yōu)2018年房地產(chǎn)政策偏緊會(huì)影響房企的銷(xiāo)售，但在“因城施策”和“滿(mǎn)足首套剛需、支持改善需求、遏制投機(jī)炒房”的差別化調(diào)控背景下，融信中國(guó)不僅在一二線擁有充足土儲(chǔ)，去年7月還通過(guò)并購(gòu)獲得了海亮地產(chǎn)旗下兩家子公司各55%的股權(quán)，從而完成了在中西部省會(huì)及周邊城市的布局，當(dāng)中涉及17個(gè)城市的35個(gè)項(xiàng)目，土地儲(chǔ)備逾500萬(wàn)平方米，因此有理由相信融信中國(guó)仍有巨大的增長(zhǎng)空間，業(yè)績(jī)會(huì)加速釋放。

被低估的“金子”

從過(guò)去地產(chǎn)股上漲的邏輯看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就是一切，每一次地產(chǎn)板塊的狂歡都伴隨著房企靚麗的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

去年上半年，在合約銷(xiāo)售僅占全年總銷(xiāo)售31%的情況下，融信中國(guó)收益總額達(dá)119.01億元，同比增加70.42%;毛利約22.10億元，同比增加71.96%;利潤(rùn)總額約11.18億元，同比增長(zhǎng)約10%。綜合日前公布的全年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，融信將于4月份公布的全年業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)幾乎是可以確定的。

對(duì)于前面提到的1月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，有市場(chǎng)人士評(píng)論道，“雖然融信沒(méi)有發(fā)全力沖上單月100億的銷(xiāo)售新高，但距離近期泰禾集團(tuán)、新城控股并非遙不可及，跟旭輝控股、陽(yáng)光城差異不大，難能可貴的是力壓富力地產(chǎn)、中南置地、雅居樂(lè)、榮盛發(fā)展、龍光地產(chǎn)等一眾圈內(nèi)大佬?！笨紤]到去年上半年基數(shù)低，增長(zhǎng)趨勢(shì)維持強(qiáng)勁，融信中國(guó)今年上半年銷(xiāo)售額或再翻倍。

(1月中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售 來(lái)源：中國(guó)指數(shù)研究院)

若按2018年完成1200億銷(xiāo)售目標(biāo)保守估算，融信的同比增速至少有驚人的1.39倍。但在二級(jí)市場(chǎng)上，融信中國(guó)卻是被低估的，雖然去年股價(jià)上漲54.53%，但與內(nèi)房板塊108.55%的漲幅相比，仍然是落后的。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2017年，銷(xiāo)售合約略高于1200億的公司是華潤(rùn)置地(1367億元)和新城控股(1260億元)，這兩家公司均在2017年中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售榜前15之列，其中華潤(rùn)置地目前的股價(jià)在32港元附近，市值已超過(guò)2200億港元，相比之下，融信中國(guó)市值僅185億港元。即使與去年合同銷(xiāo)售額1040億元人民幣的閩系房企旭輝集團(tuán)相比，其市值也有65%的增長(zhǎng)空間。

“是金子總會(huì)發(fā)光”，2月1日，融信中國(guó)股價(jià)一度飆漲至13.56港元，創(chuàng)上市以來(lái)新高。實(shí)際上，聰明的資金早已潛伏融信中國(guó)，近期內(nèi)地資金不斷流入，截至2月1日，港股通資金持倉(cāng)占比較去年年底的1.16%明顯提高至5.63%。