中信建投：周期復(fù)蘇+AI共振 開啟AI PC發(fā)展元年

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，AI的快速發(fā)展也有望為市場注入新活力，英特爾、高通以及微軟等科技巨頭正積極推動(dòng)AI PC的發(fā)展，預(yù)計(jì)2024年將成為AI PC的元年。AI PC的成熟不僅可能催化換機(jī)潮，從而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，還將促進(jìn)核心零部件的價(jià)值提升。產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)變革機(jī)遇，以Wintel為核心的傳統(tǒng)生態(tài)正面臨來自ARM架構(gòu)和國產(chǎn)廠商等新興勢力的挑戰(zhàn)。在未來的多元化發(fā)展趨勢下，本土廠商有望打破海外廠商在產(chǎn)業(yè)鏈核心價(jià)值上的主導(dǎo)地位，從而引領(lǐng)本土PC產(chǎn)業(yè)鏈的成長和創(chuàng)新。

中信建投觀點(diǎn)如下：

換機(jī)周期臨近疊加Windows更新?lián)Q代，催化PC市場復(fù)蘇反彈。

全球PC市場在過去十年經(jīng)歷衰退->復(fù)蘇->衰退的輪動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年將重回近十年歷史底部。筆記本電腦是PC市場的主流出貨形態(tài)，最佳更新周期為4年，2020年-2021年全球新冠疫情催生居家辦公、教育需求而購置的大量筆記本電腦正逐漸接近換機(jī)時(shí)限。此外，歷史上，Windows各代版本的支持終止是B端換機(jī)的重要驅(qū)動(dòng)力，廣泛應(yīng)用的Win10將于2025年底停止支持，屆時(shí)B端換機(jī)的需求有望獲得提振。

硬件巨頭布局AI PC決心強(qiáng)烈，2024年產(chǎn)業(yè)催化持續(xù)演進(jìn)。

終端側(cè)AI擁有成本、能耗、可靠性、安全和個(gè)性化優(yōu)勢，應(yīng)用價(jià)值逐步顯現(xiàn)。PC作為生產(chǎn)力工具，交互方式全面、性能優(yōu)勢突出，有望成為AI終端落地最快的應(yīng)用之一。英特爾、AMD、高通等PC產(chǎn)業(yè)硬件巨頭正積極推動(dòng)AI PC發(fā)展，品牌廠也在努力完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)與集成。在軟件領(lǐng)域，微軟和其他第三方軟件廠商正將更多AI功能融入其產(chǎn)品中。隨著硬件與軟件的協(xié)同進(jìn)步，AI PC產(chǎn)品將逐漸走向成熟，2024年有望成為AI PC的元年。AI PC產(chǎn)品的涌現(xiàn)，一方面有望催化換機(jī)潮，從而帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?另一方面，也將促進(jìn)核心零部件價(jià)值量提升，其中，處理器、存儲(chǔ)直接受益確定性高，散熱、電池等環(huán)節(jié)有望間接受益。

產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)封閉生態(tài)迎來變局，本土廠商有望崛起并引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈成長。

在PC標(biāo)準(zhǔn)化與全球電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢中，中國臺(tái)灣廠商享受到PC市場發(fā)展第一波紅利。而x86平臺(tái)下微軟與Intel組成Wintel封閉生態(tài)使得PC市場格局穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)鏈集聚也相對穩(wěn)定，形成了美國廠商把握高價(jià)值芯片及品牌，中國臺(tái)灣廠商把握周邊件、代工及品牌的局面。生態(tài)的開放性對市場的品牌結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，并進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)態(tài)，因而PC產(chǎn)業(yè)鏈未能如手機(jī)一樣向中國大陸大規(guī)模轉(zhuǎn)移。當(dāng)前傳統(tǒng)Wintel生態(tài)正遭受挑戰(zhàn)，一方面，海外科技巨頭正紛紛開啟ARM PC布局，另一方面，國內(nèi)鴻蒙OS目標(biāo)打造全場景互聯(lián)生態(tài)，有望覆蓋PC領(lǐng)域。國產(chǎn)替代大趨勢下，本土廠商有望在占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心價(jià)值的生態(tài)與品牌側(cè)突破海外廠商主導(dǎo)的話語權(quán)體系，引領(lǐng)本土PC產(chǎn)業(yè)鏈成長進(jìn)程。