若美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，美股“七大科技巨頭”反而難現(xiàn)2023盛況?

近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹持續(xù)降溫、零售銷售額具備韌性疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，全球投資者們近期普遍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”(soft-landing)，這意味著美國(guó)股市基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)將進(jìn)一步上漲。然而，軟著陸前景可能使得那些2023年在美股占據(jù)主導(dǎo)地位的科技巨頭們?cè)俅未蠓扰苴A標(biāo)普500指數(shù)的前景變得黯淡。

美股七大科技巨頭(Magnificent Seven)今年為標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500 Index)貢獻(xiàn)了近三分之二的漲幅，但其背后的其中一個(gè)關(guān)鍵主題對(duì)投資者們來(lái)說(shuō)似乎已經(jīng)失去了重要性:隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂不斷蔓延，這些科技巨頭的盈利增長(zhǎng)步伐快于其他公司，加上強(qiáng)勁的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表，使它們一度成為“避險(xiǎn)型成長(zhǎng)股”。美股市場(chǎng)的七大科技巨頭(Magnificent Seven)包括：蘋(píng)果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜以及Meta Platforms。

Magnificent Seven在2023年的漲勢(shì)驚人

在全球企業(yè)布局人工智能熱潮的推動(dòng)下，今年迄今七大科技巨頭的整體漲幅高達(dá)三位數(shù)，而標(biāo)普500指數(shù)同期漲幅約為25%。投資者今年蜂擁而至七大科技巨頭，部分原因是他們紛紛押注，由于科技巨頭們的龐大市場(chǎng)規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力，它們處于利用人工智能技術(shù)擴(kuò)展?fàn)I收的最佳位置。

2024年“Magnificent Seven”會(huì)否繼續(xù)領(lǐng)漲?

但隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息后人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心增強(qiáng)，科技巨頭們的漲幅變得更加溫和。投資者們現(xiàn)在認(rèn)為，本輪加息周期已經(jīng)完結(jié)，并且押注隨著通脹繼續(xù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)明年上半年可能將開(kāi)啟降息周期，進(jìn)而預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)愈發(fā)能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。但是自7月底以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期升溫，七大科技巨頭整體上漲約6%，而大盤(pán)上漲了約4%，兩者逐漸接近。

Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示：“美股七大科技巨頭全面領(lǐng)漲美股的邏輯之一在于：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)不算太強(qiáng)，也不算太弱?！盌an Suzuki表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速并且實(shí)現(xiàn)軟著陸，美股的漲勢(shì)將擴(kuò)大到七大科技巨頭之外的其他能夠確保盈利增長(zhǎng)的公司，這可能導(dǎo)致經(jīng)典的輪動(dòng)行情或利潤(rùn)復(fù)蘇趨勢(shì)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向一些股價(jià)更便宜的周期性股票，投資者們將成為普遍意義上的“比較型購(gòu)物者”，也就是俗稱的“貨比三家”。

但是仍有一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹的過(guò)程中將不可避免地引發(fā)“經(jīng)濟(jì)衰退”。但就目前而言，投資者們正在接受美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的觀點(diǎn)，將視野擴(kuò)大到市場(chǎng)相對(duì)較小的科技股和其他在2023年大部分時(shí)間里一直受到打壓的板塊。

Spouting Rock Asset Management首席策略師Rhys Williams表示:“保持‘七大科技巨頭’漲勢(shì)的唯一辦法是，我們的經(jīng)濟(jì)著陸情景顯得不太完美。”“不過(guò)，從投資組合構(gòu)建的角度來(lái)看，我認(rèn)為它們是很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，即使它們漲勢(shì)暫停一段時(shí)間?！?/p>

以下是標(biāo)普500指數(shù)中的七大科技巨頭——蘋(píng)果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉以及Facebook和Instagram所有者M(jìn)eta Platforms——在2024年開(kāi)啟之前的走勢(shì)匯總，以及簡(jiǎn)單的前景展望。

蘋(píng)果(AAPL.US)

蘋(píng)果公司的股價(jià)今年一來(lái)飆升約50%，創(chuàng)下歷史新高，使其市值超過(guò)3萬(wàn)億美元，超過(guò)世界上任何一家公司?？礉q蘋(píng)果股價(jià)的分析師們普遍表示，蘋(píng)果仍有上漲空間，部分原因在于其市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

Bokeh Capital Partners LLC首席投資官Kim Forrest表示：“盡管目前看起來(lái)難以理解，但我認(rèn)為蘋(píng)果市值將繼續(xù)增長(zhǎng)，直到有替代蘋(píng)果生態(tài)系統(tǒng)的產(chǎn)品出現(xiàn)，而我目前沒(méi)有看到任何替代性的產(chǎn)品?！?/p>

當(dāng)然，前面還有障礙。蘋(píng)果周期性的iPhone和個(gè)人電腦銷售規(guī)?？赡芤?024年下半年才有可能徹底復(fù)蘇，其增長(zhǎng)趨勢(shì)還取決于中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買實(shí)力。在人工智能這一關(guān)鍵增長(zhǎng)領(lǐng)域，蘋(píng)果的發(fā)展速度也慢于其他大型科技同行。

微軟(MSFT.US)

老牌科技巨頭微軟的股價(jià)今年也創(chuàng)下了歷史新高，因?yàn)槿蛲顿Y者們對(duì)微軟人工智能產(chǎn)品和云計(jì)算服務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期持樂(lè)觀態(tài)度。依靠OpenAI大股東的這一身份，微軟能夠?qū)penAI的旗艦產(chǎn)品ChatGPT技術(shù)整合到微軟旗下的所有軟件產(chǎn)品中。有華爾街分析師表示，在“七大科技巨頭”之中，微軟可能是全面利用“生成式人工智能技術(shù)”的最佳公司。

Laffer Tengler Investments高級(jí)股票分析師Jamie Meyers表示：“我們認(rèn)為微軟將成為這場(chǎng)競(jìng)賽的最大贏家之一，因?yàn)樗麄円呀?jīng)開(kāi)始展示如何將全新的AI技術(shù)貨幣化。

亞馬遜(AMZN.US)

今年以來(lái)亞馬遜股價(jià)漲幅高達(dá)80%。該公司公布的財(cái)報(bào)顯示，旗下的AWS云計(jì)算業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，這有助于提振該股股價(jià)走勢(shì)。

Mahoney Asset Management總裁Ken Mahoney表示:“亞馬遜在這里幾乎就像是‘大器晚成’?！薄暗麄?cè)谌斯ぶ悄茴I(lǐng)域也有很大的機(jī)會(huì)，尤其是在云計(jì)算領(lǐng)域。”

亞馬遜的股價(jià)遠(yuǎn)低于其2021年創(chuàng)造的每股187美元的歷史收盤(pán)高點(diǎn)，這讓投資者們?cè)?024年感受到潛在的上漲空間。

英偉達(dá)(NVDA.US)

英偉達(dá)在2023年堪稱是全球股票市場(chǎng)最火熱的投資標(biāo)的，得益于去年年末ChatGPT橫空出世引發(fā)的人工智能投資狂潮，英偉達(dá)股價(jià)在2023年的表現(xiàn)異常出色。今年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)漲幅達(dá)到了驚人的240%。這一成就不僅令該股輕松超過(guò)美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)，同時(shí)年內(nèi)漲幅位列七大科技巨頭之首。

沒(méi)有哪家科技公司能像英偉達(dá)那樣，體現(xiàn)出今年人們對(duì)人工智能的狂熱投資熱情，并且真正兌現(xiàn)了分析師們預(yù)期的創(chuàng)收和公司給出的盈利承諾。迄今為止，該公司240%的漲幅使其成為納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的公司。

市場(chǎng)對(duì)這家全球芯片巨頭寄予厚望。機(jī)構(gòu)匯編的數(shù)據(jù)顯示，在上一財(cái)年，華爾街對(duì)英偉達(dá)2025財(cái)年?duì)I收規(guī)模的預(yù)期飆升了150%以上。分析師們壓倒性地看好該股，超過(guò)90%的分析師認(rèn)為該股值得“買入”，652美元的平均目標(biāo)價(jià)意味著大約30%的潛在上漲空間。

英偉達(dá)的營(yíng)收規(guī)模預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度強(qiáng)勁增長(zhǎng)——該公司目前處于2024財(cái)年

“執(zhí)行力是關(guān)鍵所在?！?Gabelli Funds分析師Hendi Susanto表示?！艾F(xiàn)在需求無(wú)比龐大，為了滿足這些較高的業(yè)績(jī)期望，公司的執(zhí)行力必須拉滿?！?/p>

Alphabet(GOOGL.US)

谷歌母公司Alphabet今年股價(jià)漲幅高達(dá)60%，可能是微軟目前在人工智能和云計(jì)算領(lǐng)域最大規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

現(xiàn)在，投資者希望看到該公司史上“規(guī)模最大、能力最強(qiáng)”的AI多模態(tài)大模型Gemini帶來(lái)更高規(guī)模營(yíng)收的明確途徑。

Alphabet預(yù)期市盈率約為20x，從估值角度來(lái)看，它是“七大科技巨頭”中估值較為合理的投資標(biāo)的之一，目前仍低于歷史最高水平。Meta的估值與之類似，而特斯拉的預(yù)期市盈率則約為70x，是估值最高的科技巨頭。這七大科技巨頭的平均預(yù)期市盈率約為32x。

“與其他公司相比，谷歌和Meta的估值相對(duì)較低，”來(lái)自Spouting Rock的分析師Williams 表示。

Meta Platforms(META.US)

30億用戶正在體驗(yàn)全新生成式AI，屬于Meta的新時(shí)代或許已經(jīng)到來(lái)。該公司的股價(jià)在2023年上漲了近兩倍，在七大科技巨頭之中漲幅僅遜于英偉達(dá)，并擁有其歷史上最看漲的華爾街評(píng)級(jí)。Meta的股價(jià)也低于2021年創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)。

據(jù)悉，該公司目前正在旗下的Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等高達(dá)30億用戶的家族應(yīng)用軟件集測(cè)試20多種不同的全新生成式人工智能(生成式AI)功能，覆蓋搜索、廣告到商業(yè)信息等多個(gè)主流應(yīng)用場(chǎng)景。最終，Meta表示將在全球范圍內(nèi)應(yīng)用這些全新的生成式AI工具。在不少分析師看來(lái)，Meta核心業(yè)務(wù)——廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)重新恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。因此，在全新生成式AI技術(shù)加持下，Meta廣告業(yè)務(wù)規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)張。

以Ron Josey為首的花旗集團(tuán)分析師在12月20日的一份報(bào)告中表示：“Meta仍然是我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)類的股票中的首選。隨著Meta從社交、人工智能和廣告工具的多年產(chǎn)品路線圖中持續(xù)獲益，隨著利潤(rùn)規(guī)模擴(kuò)大，用戶粘性和每用戶營(yíng)收將繼續(xù)上升?！?/p>

特斯拉(TSLA.US)

特斯拉可謂經(jīng)歷了比其他科技巨頭都動(dòng)蕩的一年，但其股價(jià)仍增長(zhǎng)了一倍多。盡管該公司看起來(lái)像是電動(dòng)汽車競(jìng)賽中的贏家，但分析師最近對(duì)該公司前景的看法有所惡化，隨著整個(gè)行業(yè)的需求降溫，分析師們降低了對(duì)交付量和利潤(rùn)的預(yù)期。

盡管如此，看好特斯拉的分析師們?nèi)匀徽J(rèn)為，特斯拉在電動(dòng)汽車市場(chǎng)的領(lǐng)先地位以及利用人工智能等趨勢(shì)的能力可謂是長(zhǎng)期的有利因素，尤其是自動(dòng)駕駛的創(chuàng)收前景仍然非常樂(lè)觀。該股目前股價(jià)也遠(yuǎn)低于2021年的峰值。

摩根士丹利分析師Adam Jonas稱特斯拉是該行在電動(dòng)汽車行業(yè)的首選，對(duì)特斯拉的未來(lái)做出了異常樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，認(rèn)為特斯拉Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)將為該公司帶來(lái)高達(dá)5000億美元的企業(yè)價(jià)值增幅。

來(lái)自Laffer Tengler Investments的Meyers表示:“有很多不同的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)途徑，他們正在做很多不同的事情?！薄拔覀兡壳斑€沒(méi)有看到它放緩?！?/p>