太平洋證券光伏業(yè)24年策略：供需新周期開(kāi)啟 新技術(shù)打開(kāi)空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著加息周期結(jié)束、新型電力系統(tǒng)改革，光伏裝機(jī)有望持續(xù)高增。短期看，隨著2023年四季度產(chǎn)能加速釋放、高庫(kù)存、階段性淡季等因素影響，供給端加速重塑，供需新周期開(kāi)啟。重視新技術(shù)帶來(lái)輔材新變化，受益于新技術(shù)迭代、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)量利齊升的銀漿環(huán)節(jié)，此外，重視供需格局優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈的輔材環(huán)節(jié)，受益于產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能供需重塑有望領(lǐng)先于主產(chǎn)業(yè)鏈的光伏膠膜、玻璃等輔材環(huán)節(jié)。

太平洋證券觀點(diǎn)如下：

供需新周期開(kāi)啟，光儲(chǔ)平價(jià)逐步展開(kāi)

產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)快速下行，光儲(chǔ)平價(jià)正在各個(gè)區(qū)域逐步展開(kāi)。同時(shí)隨著加息周期結(jié)束、新型電力系統(tǒng)改革，光伏裝機(jī)有望持續(xù)高增。短期看，隨著2023年四季度產(chǎn)能加速釋放、高庫(kù)存、階段性淡季等因素影響，供給端加速重塑，供需新周期開(kāi)啟。

新技術(shù)是勝負(fù)手，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)

新技術(shù)是推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的核心驅(qū)動(dòng)力，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。隨著TOPCon滲透率加速提升，Perc產(chǎn)能將逐步出清。2023年底TOPCon單月排產(chǎn)有望達(dá)25GW，單月滲透率近40%-50%，隨著TOPCon激光燒結(jié)、0BB、雙面poly等技術(shù)導(dǎo)入產(chǎn)線，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。其他路線降本增效空間更大，產(chǎn)業(yè)化預(yù)期有望反轉(zhuǎn)。其中，HJT銀包銅(30%)、0BB、銅電鍍等技術(shù)有望加速導(dǎo)入到更大規(guī)模量產(chǎn)中;XBC正在從1走向10，各家路線差異化較大，成本下降空間較大，隨著出貨規(guī)模持續(xù)提升，產(chǎn)線數(shù)據(jù)有望更加穩(wěn)定;鈣鈦礦GW級(jí)別產(chǎn)線即將建成投產(chǎn)，疊層電池效率不斷突破。

新技術(shù)帶來(lái)輔材新變化，重視供需格局較好的領(lǐng)域

重視供需格局優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈的輔材環(huán)節(jié)。例如，受益于新技術(shù)迭代、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)量利齊升的銀漿環(huán)節(jié);受益于產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能供需重塑有望領(lǐng)先于主產(chǎn)業(yè)鏈的光伏膠膜、玻璃等輔材環(huán)節(jié)。

投資建議：

1)核心成長(zhǎng)：主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭穿越周期，持續(xù)成長(zhǎng)，如晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)等。

2)新成長(zhǎng)：技術(shù)迭代持續(xù)，新技術(shù)帶來(lái)新成長(zhǎng)，如鈞達(dá)股份(002865.SZ)、愛(ài)旭股份(600732.SH)、異質(zhì)結(jié)、XBC、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。

3)輔材：龍頭無(wú)畏周期，供需格局優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈，如TOPCon銀漿龍頭帝科股份(300842.SZ)、光伏膠膜龍頭福斯特(603806.SH)、金剛線龍頭美暢股份(300861.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期，光伏新增裝機(jī)增速不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。