國信證券(香港)：汽車行業(yè)2024或?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健增長 自主品牌優(yōu)勢全面凸顯

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券(香港)發(fā)布研究報告稱，2024年行業(yè)整體仍有望保持穩(wěn)健增長，其中新能源車、出口銷售則有望實現(xiàn)相對較快的增速。在行業(yè)格局不斷演變的過程中，也存在較多的結(jié)構(gòu)性機會，自主品牌傳統(tǒng)車企向新能源領(lǐng)域繼續(xù)深入、份額進一步擴大，PHEV車型延續(xù)相對高速增長，出口市場繼續(xù)高增，越野SUV細分市場崛起等，都有可能成為2024年的重要看點。中長期來看，該行認為主流自主品牌車企的競爭優(yōu)勢已經(jīng)開始全面凸顯，預計自主品牌乘用車國內(nèi)市場份額將進一步提升，海外市場銷量亦有望持續(xù)高增。維持跑贏大市之行業(yè)評級。建議重點關(guān)注長城汽車(02333)、吉利汽車(00175)、比亞迪股份(01211)及理想汽車-W(02015)。

國信證券(香港)主要觀點如下：

2023乘用車年銷量有望創(chuàng)歷史新高

2023年，國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷繼續(xù)顯著回升。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年1-11月，乘用車累計銷量2327.2萬輛，同比增長9.3%。1-11月累計銷量已接近去年全年水平。

該行認為2023年12月至明年1月，乘用車產(chǎn)銷景氣度有望維持高位。基于對12月乘用車銷量的相對樂觀判斷，該行預測2023年全年乘用車累計銷量將達到2590萬輛左右，同比增長約10%，并有望超越2017年的峰值，時隔六年后再創(chuàng)乘用車年銷量歷史新高。

自主品牌繼續(xù)引領(lǐng)新能源車銷量增長

新能源車方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年11月新能源車銷量錄得102.6萬輛，同比增長30%，并首次實現(xiàn)月銷突破百萬輛。2023年1-11月，新能源車累計銷量830.4萬輛，同比增長36.7%。其中，純電動車586萬輛，同比增長23.6%，插電混動車243.9萬輛，同比增長83.5%。

滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年11月新能源車市場滲透率達34.5%，1-11月滲透率已達30.8%，較2022全年提升5.2個百分點。整車企業(yè)方面，多數(shù)自主品牌傳統(tǒng)車企新能源車銷量表現(xiàn)上佳，無論是絕對銷量還是增速，均有相當不錯的表現(xiàn)。

考慮到消費旺季、車企年末沖銷量、新車型密集上市刺激需求釋放等因素，該行預測12月份新能源車銷售有望繼續(xù)維持高位，2023年全年累計銷量則有望達到930萬輛以上，同比將實現(xiàn)35%左右的增長。

出口銷售已成為拉動增長的主力

出口方面，2020年及以前，中國汽車行業(yè)出口銷售絕對量不大，占比也較低，均在4%或以下。自2021年起，汽車出口銷售開始爆發(fā)式增長，總銷量規(guī)模與占比均顯著提升，其中乘用車是出口銷售增長的主力。

2021、2022年，乘用車出口銷售增量貢獻率分別為65.5%、44%。2023年1-11月，乘用車出口銷量較上年同期增加146.9萬輛，增量貢獻率約74.2%。

總體而言，近三年出口銷售已成為拉動乘用車銷量增長的主力。

該行看好未來汽車出口的持續(xù)高速增長：首先，中國汽車工業(yè)經(jīng)過多年的持續(xù)進步與不斷趕超，已經(jīng)建立起較為明顯的整體產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，這為國產(chǎn)汽車持續(xù)擴大海外市場份額提供了堅實基礎(chǔ)。其次，中國自主品牌汽車在海外市場的認可度與接受度有望繼續(xù)提升。再次，中國在新能源車領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，也有望持續(xù)轉(zhuǎn)化為國際市場的銷量。另外，在國內(nèi)市場競爭持續(xù)白熱化的背景下，加速開拓海外市場，也是國內(nèi)眾多車企的重要增長點之一。

2024年車市競爭烈度或有增無減

新增車型相當多尤其是四季度以來眾多純新增車型密集上市或發(fā)布，而且此狀況大概率將延續(xù)至2024年，這意味著2024年車企在產(chǎn)品層面的競爭激烈程度將提升。價格層面，考慮到供給端新車型層出不窮，而乘用車國內(nèi)需求增長又相對平緩，該行認為2024年行業(yè)總體供需關(guān)系對車企而言，可能并不算友好，因此相對低售價，可能將在未來較長一段時間成為常態(tài)。

國內(nèi)汽車行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)及產(chǎn)品快速迭代，格局不斷變幻演化的關(guān)鍵時期。各大主流車企為了在未來的行業(yè)格局中占據(jù)優(yōu)勢地位，就必須持續(xù)加大投入，銷量與市場份額仍將是車企必須置于第一位的核心目標?？傮w而言，該行認為2024年車市競爭烈度或?qū)⒂性鰺o減。

越野SUV細分市場方興未艾

近年來，相對偏小眾的越野車市場持續(xù)升溫，包括硬派越野與輕越野。對于越野SUV細分市場，一方面潛在需求不斷擴大，另一方面供給端各類新技術(shù)、新車型也在不斷涌現(xiàn)，性價比也越來越高，對潛在需求的釋放形成明顯促動。在供需兩端齊頭并進、相互促進的背景下，預計未來越野SUV細分市場仍將延續(xù)高速增長態(tài)勢。

2024年乘用車銷量預測

展望2024年，該行認為國內(nèi)乘用車市場銷量仍有望實現(xiàn)相對穩(wěn)健的增長?？傮w上，在現(xiàn)有政策條件下，該行預計2024年乘用車銷量將實現(xiàn)4-5%的增速，達到2700萬輛以上水平。其中，國內(nèi)銷量或達到2200萬輛，出口銷量或突破500萬輛。同時該行預測2024年新能源車銷量有望實現(xiàn)20%左右的快速增長，總銷量達到1100萬輛以上。

車企盈利能力或?qū)⒂兴纳?/strong>

該行認為2024年行業(yè)整體盈利能力將有所改善。主要理由：1、動力電池原材料價格大幅下降，將明顯減輕整車企業(yè)新能源車業(yè)務之成本壓力。2、出口銷售占比提升，將有利于改善車企整體單車盈利水平。3、經(jīng)歷2023年的激烈價格戰(zhàn)之后，國內(nèi)車市整體售價已顯著降低，預計2024年價格進一步下探的空間將比較有限。當然，由于2024年行業(yè)市場競爭可能仍將相當激烈，因此車企之間盈利能力的分化也將變得明顯，產(chǎn)銷規(guī)模、增長率、爆款產(chǎn)品、車型矩陣等因素，仍是車企盈利增長的重要影響因素。