交銀國際：維持越秀地產(chǎn)(00123)“買入”評級 目標價10.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報告稱，維持越秀地產(chǎn)(00123)“買入”評級，鑒于市場環(huán)境不確定性導(dǎo)致新項目的預(yù)期利潤率較低，相應(yīng)下調(diào)其長期利潤率預(yù)期和盈利預(yù)測。然而認為越秀的銷售業(yè)績?nèi)匀活I(lǐng)先大多數(shù)同業(yè)，并且是在不利市場條件下率先完成全年銷售目標的開發(fā)商，目標價調(diào)整至10.7港元，維持為該行2024年行業(yè)首選。

交銀國際主要觀點如下：

23財年銷售目標達成。

越秀集團公布了2023年11月的經(jīng)營數(shù)據(jù)，實現(xiàn)合同銷售額118.75億元人民幣，合同建筑面積33.23萬平方米，分別同比增長0.4%和下降0.7%。截至23年首11個月，公司累計實現(xiàn)合同銷售人民幣1,329.1億元，同比增長29.1%，完成全年銷售目標人民幣1,320億元的100.7%。

23年在上海新增第二個項目。

越秀亦宣布以47.85億元人民幣中標上海普陀區(qū)別新涇工業(yè)園區(qū)地塊，為越秀今年在上海新增的第二個項目。該項目用地面積40,150平方米，容積率建筑面積72,270平方米，平均樓面地價66,210元/平方米。同時，該項目的平均售價上限為人民幣10.2萬元/平方米，與長寧和普陀地區(qū)的其他項目基本一致。包括所有其他成本，該行估計該項目的總成本約為人民幣8.4萬元/平方米，毛利率約為17%，與公司開發(fā)項目平均17-18%的毛利率一致。

年初至今總購地人民幣474億元。

包括上海新項目在內(nèi)，越秀截至2023年已新購入19個項目，規(guī)劃總建筑面積約360萬平方米，總代價達人民幣474億元，占截至2023年首11個月已實現(xiàn)合同銷售總額約36%。該行認為越秀集團正按計劃補充土地儲備以維持土地儲備增長，同時保持凈負債率穩(wěn)定在約60%水平。